Новости рынков | Финансовые результаты VEON умеренно негативны

VEON опубликовала результаты за 4К17 – выручка и EBITDA оказались на 1% и 11% ниже консенсус-прогноза интерфакс соответственно 

Выручка за 4К17 упала на 1.4% г/г до $2.32 млрд, в основном из-за изменений валютного курса. EBITDA Группы в 4К17 упала на 3.8% г/г до $753 млн. Базовая рентабельность EBITDA составила 36.5% в 4К17, упав на 130 бп. Базовая EBITDA упала на 0.4%, оказавшись ниже прогноза компании, который предполагал рост в диапазоне от нуля до 1-2%. В 4К17 компания зафиксировала чистый убыток в размере $325 млн, относимый на долю акционеров VEON, из-за роста финансовых расходов на 20.7% г/г, убытка от курсовых разниц в размере $103 млн и убытка от СП и ассоциированных структур в размере $153 млн. Капзатраты в 4К17 упали на 38.8% г/г до $473 млн. Базовый показатель EFCF в 2017, без учета лицензий, увеличился на 31.4% г/г до $1.07 млрд. Выручка в России выросла всего на 0.4% г/г, что является заметным замедлением по сравнению с 3К17, когда выручка увеличилась на 2.9% г/г. Выручка от услуг мобильной связи выросла на 2.5% г/г, благодаря мобильной ARPU, которая прибавила 2% г/г, но условия на рынке и конкуренция остаются жесткими. EBITDA в России упала на 4.9% г/г до 25.1 млрд руб. (рентабельность EBITDA 35.7%). Базовая EBITDA, скорректированная на разовые затраты, упала на 3.0%. Базовая рентабельность EBITDA составила 36.5% в 4К17 (снижение на 130 бп г/г). Beeline ожидает сохранения негативного влияния на EBITDA в размере 3 млрд руб. в 2018 из-за ребрендинга Евросети.

Мы считаем результаты умеренно негативными из-за отставания от консенсус-прогноза и замедления роста на ключевом рынке компании — в России. Темпы роста выручки в России замедлились кв/кв, поскольку прирост ARPU в сегменте мобильной связи оказался ниже в 4К17, возможно, из-за усиления конкуренции. Рост EBITDA также продолжает быть отрицательным, из-за сохраняющихся затрат на ребрендинг Евросети. VEON утвердил финальные дивиденды в размере $0.17 на акцию, в результате чего общие дивиденды за 2017 составят $0.28, что мы считаем ключевым позитивным итогом результатов.

АТОН