Новости рынков | Татнефть сильнее после разрыва «Дружбы» - Газпромбанк Инвестиции

Татнефть была одним из аутсайдеров на фондовом рынке — из-за отсутствия премиальных сортов сырой нефти и большой доли экспорта через часть нефтепровода «Дружба». Опасения были напрасными: нефтекомпания подтвердила устойчивость своей бизнес-модели и способность сохранять прибыльность.

Главные цифры:

▪️ Выручка Татнефти сократилась на 21% (до 623,86 млрд рублей) в результате снижения рублевых цен на нефть относительно рекордных значений прошлого года. Денежный поток за вычетом налогов и процентов остался практически неизменным (–2,55%) относительно прошлого года и составил 156,25 млрд рублей.

▪️ Чистая прибыль увеличилась на 6%, до 147,67 млрд рублей. Сумма эквивалентна 65,69 рубля на акцию. Вклад внесла курсовая переоценка, а также крупные приобретения активов по цене ниже справедливой стоимости.

Финансовые результаты Татнефти выглядят сильными. C начала 2023 года компания приобрела премиальный шинный бизнес финской компании Нокиан в России по цене вдвое ниже справедливой и завод по производству шин в Узбекистане. Помимо этого, она стала владельцем оператора сети из 570 АЗС в Турции. Приобретения положительно отразятся на компании, как и развитие собственной переработки.

«Газпромбанк Инвестиции»

Действующая дивидендная политика предполагает выплату половины от чистой прибыли по РСБУ или МСФО — в зависимости от того, где будет больше. За первое полугодие 2023 года совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 27,54 рубля на акцию, что эквивалентно 50% по РСБУ в размере 128,1 млрд рублей, но меньше, чем 147,67 млрд рублей по МСФО. Вероятно, по итогам года дивиденды будут пересчитаны по МСФО. Исходя из ожидаемой нами годовой чистой прибыли в размере 250 млрд рублей они могут составить около 54 рублей на одну акцию. Потенциальная доходность акционеров по итогам года может составить более 18%.

По состоянию на конец августа 2023 года обыкновенные и привилегированные акции Татнефти торгуются с будущей расчетной дивидендной доходностью ниже 10% к текущей цене, поэтому не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.