Новости рынков | Сбербанк остается одним из самых привлекательных активов в финансовом секторе развивающихся рынков - БКС

Несмотря на негативные последствия пандемии 2020, Сбербанк остается одним из самых привлекательных активов в финансовом секторе развивающихся рынков. Котировки банка упали на треть с максимумов прошлого года, отыгрывая эффект глобальной рецессии, но драйверы роста стоимости компании (высокое качество активов, существенный уровень достаточности капитала, эффективное управление операционными издержками) остаются в силе даже в текущих экономических условиях.

Кризис 2020 вносит корректировки в планы финансового сектора. Мировой банковский сектор не мог не почувствовать влияние рецессии. Стоимость риска зарубежных банков выросла в 3-5 раз в 1к20, рентабельность (ROE) снизилась с 9% до 0-6%. Сбербанк не столкнулся с ухудшением качества активов в 1к20, но, ожидаемо, зарезервировал существенные объемы заранее.

Консервативный подход к резервам, позволит сохранить отчисления в резервы (стоимость риска) на приемлемом уровне в будущем.

В соответствии с нашими прогнозами, Сбербанк восстановит ROE до 17-18% уже в 2022г., что предполагает справедливый P/B'20=1,3x (против текущего 0,9x). Мы рекомендуем ПОКУПАТЬ обыкновенные акции банка с потенциалом роста 42% в перспективе 1 года.

Дахтлер Егор
«Фабрика инвестиционных идей» БКС

Основные риски:

— Риск ухудшения экономической конъюнктуры: Сбербанк как крупнейший кредитор российской экономики несет риск ухудшения финансового положения корпоративных и индивидуальных заемщиков;

— Риск изменения процентных ставок: значительная динамика процентных ставок может негативно повлиять на чистую процентную маржу (NIM);

— Регуляторные риски: банковский сектор является предметом особого внимания регуляторов, прежде всего, Центрального банка;

— Риск отказа от дивидендов: до пандемии Сбербанк планировал выплатить половину прибыли в виде дивидендов, что обеспечивает текущую доходность около 10%. Окончательное решение будет принято на ГОСА 26 июня.