Новости рынков | В краткосрочной перспективе нет потенциала для роста дивидендов Банка Санкт Петербург - Альфа-Банк

Банк «Санкт-Петербург» вчера представил финансовые результаты за 4К19 по МСФО. Чистая прибыль за 2019 г. достигла 7,9 млрд руб. при ROAE на уровне 10,2%, что на 1% выше консенсус-прогноза.

Банк частично использовал свою накопленную ликвидность в 2019 г., что привело к сильной динамике чистого процентного дохода. В то же время убыток по операциям на финансовых рынках негативно повлиял на рентабельность банка, нейтрализуя позитивные тренды основного бизнеса. По прогнозу банка, дивиденды составят 3,3 руб. на акцию при дивидендной доходности на уровне 7,2%.

В краткосрочной перспективе мы не видим потенциала роста выплат акционерам, так как приоритетом для банка сейчас является рост объемов бизнеса, что требует капитала. Мы считаем, что существует риск реализации амбициозных планов банка по росту корпоративного бизнеса. В то же время мы считаем, что текущая волатильность на рынке предоставляет банку возможность улучшить динамику бизнеса по торговым операциям в 2020 г. Акции торгуются по низким коэффициентам 0,26x P/BV и 2,4x P/E 2020П (с дисконтом 19-13% к средним мультипликаторам за последние два года), однако для повышения о остается крайне волатильной.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Дивидендная доходность 7,2%. Согласно официальной дивидендной политике, банк выплачивает 20% годовой чистой прибыли по МСФО. По ожиданиям менеджмента, банк выплатит 3,3 руб. на акцию по итогам 2019 г., что соответствует дивидендной доходности 7,2% при текущих уровнях котировок.

Обновление прогноза на 2020 год. Банк «Санкт-Петербург» не изменил прогноз по росту кредитного портфеля (+12-15%), чистой процентной марже (неизменная в годовом сопоставлении) и стоимости риска (1,7-1,9%) на 2020 г. Банк подтвердил свои планы по увеличению доли рынка в сегменте корпоративного кредитования (ориентируясь на 15%-й рост в среднем за год в период 2020-2022 гг.) на фоне наращивания крупного корпоративного бизнеса в Московском регионе. Банк ожидает, что сильный рост розничного кредитования продолжится. Рост операционных расходов ожидается на уровне 10% г/г (vs.6-8% ранее). В итоге, ROE ожидается в диапазоне от 11 до 13%.