Новости рынков | Акции Банка Санкт-Петербург поддержат планы по повышению корпоративного кредитования - Альфа-Банк

Банк «Санкт-Петербург» (ВЫШЕ РЫНКА) завтра представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашему прогнозу, прибыль улучшится в квартальном сопоставлении на фоне восстановления торгового дохода и ускорения роста комиссионного дохода.

Чистая процентная маржа, вероятно, будет находиться под давлением в связи с ростом стоимости фондирования в 2К19, хотя мы считаем, что тренд восстановится в ближайшие кварталы, так как процентные ставки снижаются. Акции торгуются по коэффициенту P/BV на уровне 0,3x, а по коэффициенту P/E 2019П на уровне 2,7x, что предусматривает дисконт 12-13% к средним показателям за два года. Предстоящий обратный выкуп (с премией 8% к текущей цене на рынке) является краткосрочным фактором поддержки акций банка.

Планы банка ускорить рост корпоративного кредитования – еще один катализатор роста, хотя, вероятно, потребуется время, чтобы ROE способствовало увеличению стоимости банка.

Альфа-Банк

Прогноз результатов за 2К19 по МСФО: Мы ожидаем, что чистый процентный доход за 2К19 не изменится г/г и составит 5,2 млрд руб. (а чистая процентная маржа снизится на 0,15 п. п. до 3,5%), главным образом, на фоне повышение стоимости фондирования в 2К19 (которая, как мы ожидаем, снизится в ближайшие кварталы). Этот факт, тем не менее, будет нейтрализован ростом комиссионного дохода на 26% г/г (исходя их отчетности по РБСУ).

Мы также ожидаем, что банк признает торговый доход в размере 0,6 млрд руб. (так же исходя их отчетности по РСБУ), который восстановит убыток по этой статье, полученный в 1К19, однако торговый доход все еще будет на 58% ниже г/г.

Мы ожидаем, что отчисления в резервы в 2К19 составят 1,6 млрд руб., что на 15% ниже г/г при стоимости риска 1,8% за 2К19 (-0,4 п. п. г/г) и соответствует среднему значению прогнозного диапазона на 2019 г. При этом коэффициент покрытия кредитов 3 стадии составит 94%. Мы ожидаем, что операционные расходы за 2К19 составят 3,3 млрд руб., что на 8% ниже г/г на фоне более равномерного распределения расходов на протяжении года.

В итоге чистая прибыль за 2К19 составит 2,1 млрд руб. (-17% г/г, но +64% к/к; при ROE на уровне 11%), что на 4% выше консенсус-прогноза.

Ожидается обратный выкуп акций. Учитывая сильную позицию банка по капиталу (N1.2 равен 10,4% против 9,75%, согласно цели самого банка), банк недавно объявил еще один обратный выкуп акций: банк выкупит 12 млн акций (примерно 2,5% капитала) на pro-rata основе по цене 53,5 руб. за акцию (с премией 8% к текущей цене на рынке); заявки принимаются с 6 сентября до 7 октября. Обратный выкуп – краткосрочный фактор поддержки акций банка, однако заявки будут удовлетворены лишь частично. Предыдущий обратный выкуп акций был в 8 раз переподписан; к выкупу было предложено примерно 97 млн, что эквивалентно 56% акций банка в свободном обращении.