Новости рынков | Строительство газоперерабатывающего комплекса не предполагает риска для FCF и дивидендов Газпрома - Атон

Газпром начинает строительство комплекса по переработке газа мощностью 45 млрд куб м в год в Усть-Луге, минимальные капзатраты $10.7 млрд   

В пятницу (29 марта) Газпром объявил, что планирует начать строительство газоперерабатывающего комплекса на Балтике в партнерстве с РусГазДобычей. Завод будет перерабатывать 45 млрд куб м газа в год (планируются поставки из Надым-Пур-Таза), производство составит 13 млрд куб м СПГ, до 4 млн т этана и 2.2 млн т сжиженных углеводородных газов в год, а оставшиеся 20 млрд куб м газа в год будут направляться в транспортную систему Газпрома. Операторами проекта на паритетной основе станут Газпром и РусГазДобыча через специально созданное СП, общий объем капзатрат составит должен составить 700 млрд руб. ($10.7 млрд по текущему курсу); первая очередь будет запущена в 2023, вторая — в 2024 году.

Газпром подтвердил свои планы в отношении проектов Балтийского Химического Комплекса и СПГ на недавнем Дне инвестора в феврале 2019, поэтому, на наш взгляд, начало строительства в целом ожидалось, хотя и с другим партнером — ранее предполагалось, что им станет Shell. Что касается капзатрат на газохимический комплекс на Балтике и завод по производству СПГ, они учитывылись в последнем прогнозе Газпрома, представленном на Дне инвестора (напомним, что он предполагает общие капзатраты в размере $31.2 млрд в 2019 и следующий пик $30.6 млрд в 2021). Мы также инкорпорировали его в наш сценарии максимальных капзатрат, поэтому он не предполагает нового риска для FCF и дивидендов Газпрома — по нашим оценкам, дивидендная доходность в 2020-21 останется стабильно высокой на уровне примерно 11%. В связи с этим мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Газпрома.

АТОН