x5

X5 Group — крупнейший продуктовый ритейлер в стране по обороту и числу торговых точек. По мере роста масштаб бизнеса всё сильнее влияет на структуру выручки, динамику прибыли и ожидания инвесторов.

По формальным показателям компания продолжает расти. Выручка LTM составляет около 4,5 трлн ₽ против 3,9 трлн ₽ годом ранее, сеть расширяется, форматы и логистика остаются ключевыми элементами модели. При этом всё большее значение приобретает не сам факт роста оборота, а источники этого роста.

По LTM средний чек у X5 не демонстрирует роста. Это означает, что увеличение выручки обеспечивается не ростом цен и не изменением структуры покупательской корзины, а в основном расширением сети и оборота. Для зрелого продуктового ритейла это рабочая, но капиталоёмкая модель, которая слабо конвертируется в рост маржинальности и требует постоянных инвестиций.

Это отражается в финансовых результатах. EBIT вырос до ~187 млрд ₽ против ~140 млрд ₽ годом ранее, однако EBITDA практически не изменилась и составляет около 258 млрд ₽. Операционная эффективность поддерживается, но расширения маржи не происходит. Чистая прибыль по LTM снизилась до ~81 млрд ₽ с ~110 млрд ₽, что указывает на возросшее влияние финансовых расходов и стоимости заёмного капитала.

Продолжаем изучать итоги года в разрезе секторов на Московской бирже. Сегодня у нас еще одна партия отраслей.

Информационные технологии (MOEXIT)
В аутсайдерах 2025 год завершил IT-сектор, потерявший 18,5%. Попытки ужесточить налоговое регулирование, возросшие операционные расходы, слабый спрос на отечественные решения — все это сопутствовало компаниям сектора. Высокая ключевая ставка не только притормаживает экономику, но и заставляет бизнес экономить на IT-продукции. Отсюда и значительное падение темпов роста у производителей ПО. 

Все эти тренды в 2026 году продолжатся. А вот объемы выручки маркетплейсов продолжают расти — на них у меня основной фокус внимания. Яндекс со своей экосистемой давно в портфеле, за Ozon’ом, который пытается выйти на прибыльный трек, все еще наблюдаю.

Транспортный сектор (MOEXTN)
Сектор показал сопоставимое с 2024 годом падение, и в 2025-м снизился еще на 11,1%. Компании столкнулись с глубокой структурной перестройкой. Далеко не все справляются с ней, но в целом ситуация в отрасли стабильная. Фаворитов особо выделить не могу, разве что у Транснефти остаются факторы инвестиционной привлекательности в виде дивидендов, да НМТП неплохо завершит год по финансам.

В соответствии с Правилами проведения торгов на фондовом рынке, рынке депозитов и рынке кредитов Публичного акционерного общества «Московская Биржа ММВБ-РТС» установлено, что для следующих ценных бумаг:

06 января 2026 года не допускается заключение сделок в ходе утренней Дополнительной торговой сессии.

Завтра акции упадут примерно на размер дивиденда. Когда ждать восстановления?

Дивидендная доходность выплаты составляет около 12%, а бумаги X5 Group за последние два месяца активно росли, поэтому быстрого закрытия дивидендного гэпа ждать не стоит.

Дальнейшая динамика акций будет зависеть от операционных и финансовых результатов за четвертый квартал 2025-го, которые мы ожидаем в конце января и в середине марта 2026-го соответственно.

Стоит ли покупать акции после дивотсечки?

На наш взгляд, после дивотсечки акции X5 Group могут скорректироваться на меньшую величину, чем размер дивиденда, так как в условиях замедления экономики инвесторы обычно уходят в бумаги защитных секторов, к которым мы относим продовольственный ритейл.

Считаем, что долгосрочным инвесторам имеет смысл присмотреться к бумагам и до отсечки. Наш таргет на горизонте 12 месяцев — 3 300 рублей, а полная доходность с учетом текущих дивидендов — 27%.

Каких дивидендов ждем от X5 в будущем?

Актуальную выплату частично совершают из накопленной прибыли компании за прошлые годы, когда ритейлер не мог распределять дивиденды между акционерами из-за иностранной прописки.

С начала текущего года Лента активно переориентирует свою деятельность на формат «магазин у дома», что соответствует концепции «мягкого» дискаунтера, представленного сетями Монетка и Мини Лента.

За первые девять месяцев 2025 года площадь торговых объектов в этом сегменте увеличилась на 29,8%. Одновременно с этим, общая площадь гипермаркетов компании сократилась на 1,3%.

X5 Retail Group за тот же девятимесячный период также продемонстрировала фокус на дискаунтерах, при этом более премиальный сегмент Перекрёстка не претерпел изменений в размере торговых площадей.

📢 При анализе стоимости компаний относительно эффективности использования капитала, Лента и X5 выглядят более привлекательными инвестициями по сравнению с Магнитом. Сети имеют примерно сопоставимые соотношения между рентабельностью инвестированного капитала и мультипликатором EV/EBIT. В то же время Магнит одновременно оценивается выше и демонстрирует меньшую отдачу от вложенного капитала.

Но сначала подведем итоги. Для нас, как и для вас, наверное, 2025 год выдался по-настоящему богатым и интересным на события. Предлагаем вспомнить самое главное:

🟩 Долгожданный старт торгов акциями ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»

🟩 Проведение первого после «переезда» Дня инвестора Х5

🟩 Выплата дивидендов за 2024 год в размере 648 руб. на акцию

🟩 Подтверждение имеющихся кредитных рейтингов — ААА(RU) (АКРА), ruААА (Эксперт РА) и получение рейтинга ААА.ru от НКР

🟩 Вхождение в индексы Мосбиржи

🟩 Сохранение лидерства на рынке e-grocery (по данным INFOLine)

🟩 Утверждение дивидендов за 9м2025 в размере 368 руб. на акцию

🟩 Закрытие сделки по покупке «Красного Яра» и «Слаты»

Как видите, несмотря на непростые рыночные условия, мы продолжили расти и повышать свою акционерную стоимость, а наша бизнес-модель в очередной раз доказала свою эффективность. Дальше – больше!

Вам, инвесторам, в Новом году мы желаем доходных инвестиций, минимум убытков и иксов в ваших портфелях 🚀🚀🚀

Обратите внимание, изменился порядок расчётов и сроков владения акциями ретейлера, которые инвесторы получили после редомициляции.

📍Все детали и как это повлияет на вас — по ссылке.