s&p500 фьючерс

Есть универсальный способ определения ценового пузыря. Если высокая стоимость начинает обосновываться переходом рынка в новую реальность, когда прежние меры определения цены потеряли актуальность, это и есть пузырь.

Читаю статью (http://www.profinance.ru/news/2020/09/16/bzew-bank-of-america-v-s-p-500-ne-ostalos-pochti-nichego-chto-mozhno-potrogat-rukami.html) про то, что Bank of America не только отмечает, что в стоимости индекса S&P500 теперь 84% занимают нематериальные активы  (45 лет назад их доля оценивалась в 17%), но и советует отказаться от классических методов оценки стоимости компаний и их акций.

Ну да, капитализации в десятки выручек и сопоставимые с ВВП крупнейших стран надо или отклонить за их абсурдностью, или принять с поправками на искривление мышления.

Фондовая история раз за разом возвращает нас к банальной истине: бизнес – это актив, стоимость которого оценивается через скорость и рискованность возврата капитала и прибыль на капитал в перспективе. И к этой истине рынок обязательно вернется, игнорируя новейшие подходы и внезапные озарения адаптивного финансового анализа.

MARKET
Сегодня решение по ставке — закрываю позиции в обед
SPY
После баунса от лоу рост благодаря гепам на ETH, объем падает, пришли к резистанс
1) Если открытие в зоне 342.5 — утром не лонгаю, если будет вынос и фейл то смотрю шорты
2) Если улетают утром то не участвую, если держат уровни а после этого движенеие то рассматриваю лонг

QQQ
Аналогичная ситуация с SPY
1) Если открытие в зоне 282 то не смотрю лонги, есди вынос и фейл то шортаю
2) Если улетают утром то не участвую, если держат уровни а после этого движенеие то рассматриваю лонг

GAME PLAN
CRWD, S — 131 объемный уровень
1) Лонг если открытие 131, цели 133.5 и 138

DDOG — 89.4, 90, вчера брейк
1) Шорт если откроют в зоне 90, цель 87.1

BABA — геп к 282
1) Шорт если откроют высоко, цель 278

В 1975, вскоре после «золотого дефолта США» доля «неизмеримого» в корпоративных активах составляла лишь 17%,  с 1975 по 2020 пятикратный рост этой доли.

 «Нематериальные активы», включающей бренды, торговые марки, авторские права, патенты, ноу-​хау, информационные базы. За все 20 с лишним лет Майкрософт смог капитализировать интеллектуальной собственности только на $0.9 млрд. А за последние 12 месяцев он совершил чудо – создал новой интеллектуальной собственности сразу на $1.1 млрд., доведя за год ее стоимость до $2.0 млрд.

Этот график из категории «лучше один раз увидеть». Действительно, зачем пытаться угадать, находится ли рынок акций США в фазе роста, падения или пузыря, если можно получить быструю и, главное, объективную картину.

Для этого, напомню, нужно посмотреть на то, как ведут себя основные секторы рынка относительно широкого индекса S&P-500. Благо, наличие линейки секторных ETF облегчает задачу. На графике показана как раз относительная динамика секторов против рынка, начиная с минимума 23 марта. И что же мы видим?

Опережают рынок ровно те самые секторы, от которых этого ждешь в фазе роста. Относительная динамика Consumer Discretionary (товары и услуги не первой необходимости) и вовсе на историческом максимуме. Сектор Technology взял паузу, но восходящий относительный тренд сомнений пока не вызывает. Наконец, оживает относительно рынка и сектор Industrials, в котором много транспортных и логистических компаний (их рост, как правило, говорит о том, что с экономикой все в порядке).

Фондовые рынки США после недельной коррекции вновь возобновили рост. Но все ли так спокойно на финансовых рынках?

Снижение фондовых индексов, проходившее на прошлой неделе, сопровождалось ухудшением финансовых условий на американском рынке. К примеру, Financial Conditions Index (FCI), рассчитываемый Goldman Sachs, с начала сентября вырос на 0.37 пункта.

Financial Conditions Index

Источник: Goldman Sachs

Напомним, что чем ниже этот индекс, тем лучше финансовое состояние рынков. Так FCI опустился к рекордным низам на фоне обновления S&P 500 своих исторических максимумов 02 сентября, когда он преодолел отметку в 3580 пунктов.

Прошедшая коррекция сказалась на состоянии финансового и межбанковского рынков — FCI показал заметный рост. Но в то же самое время общая ситуация на рынках, несмотря на нервозность участников торгов, достаточно спокойная и пока не указывает на какие-то возможные потрясения в ближайшее время.

ФРС на неделе прилично сократила покупки ценных бумаг, купив их всего на $7 млрд, при этом иностранные ЦБ сократили свопы на $17 млрд, в итоге активы сократились на $7 млрд до $7.01 трлн. В целом баланс остается в районе $7 трлн и не сильно меняется в последнее время.

Одновременно Минфин США не наращивал долг и расширил расходование средств, потратив за неделю $81 млрд из своих заначек, что привело к росту остатков на счетах банков в ФРС.

На денежном рынке все абсолютно спокойно, никаких особых движений не происходит, что не удивительно на фоне такой избыточной ликвидности. А вот на долговых и фондовых рынках превалирует Risk Off, спреды по высокорискованным бондам подросли, S&P500 продолжает коррекцию. Индекс доллара тоже продолжает корректироваться после волны падения, хотя относительно евро доллар немного припал – здесь скорректироваться особо не удается, т.к. ЕЦБ пока взял паузу для оценки ситуации.

Снизу прикрепляю очень интересный график, который показывает изменение ликвидности (рост денежной массы минус рост ВВП) и изменение мультипликатора P/E S&P500. Мы видим как эти два параметра хорошо коррелируют по истории, и как прирост ликвидности в последнее время сильно опережает рост мультипликатора.

Если бы это изменение было органическим, то исходя из прошлой корреляции, мы бы получили значения P/E S&P500 близким к 100. Но в моменте изменения вызваны двумя совпадающими факторами: ростом ликвидности и сокращением ВВП. Кроме того мы ожидаем отскок в приросте ВВП в ближайшее время и замедление вливаний со стороны ЦБ. Все это вкупе не делает возможным такие значения, но факт наличия этой корреляции в значительной степени оправдывает текущие оценки рынка.

Авторский Telegram канал посвященный финансовым рынкам, инвестициям и трейдингу