X5

Тикер: #X5
Текущая цена: 2050
Капитализация: 556.7 млрд
Сектор: Ритейл
Сайт: www.x5.ru/ru/investors/

Мультипликаторы (LTM):

P/E — 8.38
P/BV — 8.66
P/S — 0.11
ROE — 103.4%
ND/EBITDA — 2.27
EV/EBITDA — 3.46
Акт/Обяз — 1.03

Что нравится:

✔️рост выручки на 9.9% г/г (1.17 → 1.29 трлн);
✔️FCF увеличился на 77.4% г/г (36.1 → 64 млрд);
✔️чистый долг увеличился на 0.3% к/к (1049 → 1052 млрд), но ND/EBITDA улучшился с 2.29 до 2.27;

Что не нравится:

✔️нетто фин расход вырос на 2.7% к/к (42.9 → 44.1 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 37% г/г (26 → 16.4 млрд);
✔️очень слабое соотношение активов и обязательств.

Дивиденды:

Выплата дважды в год по результатам своей деятельности последовательно за предыдущий отчетный год и за 9 месяцев. Исходить будут из объема FCF при условии, что ND/EBITDA не будет превышать 1.2-1.4 (до МСФО 16). Дивиденды не будут выплачиваться, если величина ND/EBITDA превышает 2.

По данным сайта Доход за 9 мес 2026 ожидается дивиденд в размере 74.31 руб (ДД 3.62% от текущей цены).

Замедление связано с тем, что доставка уже охватила значительную часть аудитории крупных сетей. Теперь рынок растет в основном за счет увеличения частоты заказов, расширения географии и развития инфраструктуры, а не массового притока новых покупателей.

Дополнительным ограничением становится более экономное поведение потребителей: они чаще сравнивают цены и сокращают корзину. На этом фоне ритейлеры смещают акцент с агрессивного масштабирования на повышение эффективности доставки, развитие дарксторов и собственных курьерских служб.

По прогнозу Infoline, по итогам 2026 года рынок e-grocery достигнет 2,03 трлн руб. (+25% г/г), что подтверждает дальнейшее замедление темпов роста.

1️⃣ Чистая прибыль X5 $X5 по МСФО во II квартале 2026 года снизилась на 28,9% год к году, до 21,19 млрд ₽, при этом выручка выросла на 9,9%, до 1,29 трлн ₽.

EBITDA увеличилась на 2%, до 74,25 млрд ₽, а маржа EBITDA снизилась до 5,8% с 6,2% годом ранее.
Чистый долг вырос до 310,6 млрд ₽, а отношение долга к EBITDA увеличилось до 1,08 с 0,84.
За первое полугодие выручка «Пятерочки» составила 1,9 трлн ₽, «Перекрестка» — 280,8 млрд ₽, «Чижика» — 251,6 млрд ₽ с ростом на 29,8%.

Снижение чистой прибыли на фоне роста выручки и долговой нагрузки говорит об усилении давления издержек на маржинальность ритейлера.

2️⃣ VK$VKCO во II квартале 2026 года впервые с 2022 года получила чистую прибыль по МСФО — 328 млн ₽ против убытка годом ранее.

Выручка выросла на 17%, до 43,5 млрд ₽, а EBITDA — на 41%, до 7,6 млрд ₽ при марже 17%.
Чистый долг снизился на 27%, до 60,2 млрд ₽, а отношение долга к EBITDA улучшилось до 2,3 с 3,6.
За полугодие выручка составила 81 млрд ₽, рост на 12%, а чистый убыток сократился с 12,67 млрд ₽ до 3,85 млрд ₽; менеджмент подтвердил планы на IPO VK Tech.

Отчёты

X5 (минус 2,9%) 2К26.
Выручка выросла на 9,9% г/г до 1,29 трлн руб., EBITDA – на 2% до 74,3 млрд руб., тогда как чистая прибыль сократилась на 28,9% до 21,2 млрд руб.
Скорректированная рентабельность по EBITDA снизилась с 6,7% годом ранее до 6,0%, а давление на прибыль оказал в том числе рост финансовых расходов.

ВКОНТАКТЕ (минус 4,5%) в 2К26 увеличилась на 17% г/г до 43,5 млрд руб., EBITDA – на 41% до 7,6 млрд руб.
Компания получила квартальную чистую прибыль в размере 328 млн руб.
За 1П26 выручка выросла на 12% до 81 млрд руб., EBITDA – на 34% до 14 млрд руб., а чистый долг уменьшился на 27% с конца 2025 года до 60,2 млрд руб.

Диасофт (плюс 2,1% на падающем на 3,2% IMOEX) 1 кв. 2026г
Выручка увеличилась на 21% г/г до 2,9 млрд руб., EBITDA – на 72% до 0,7 млрд руб., а чистая прибыль — на 84% до 0,46 млрд руб.
Рост показателей компания связывает с завершением крупных проектов, реализацией ранее отложенного спроса и контролем производственных расходов.

📉 Сегодня рынок красный, индекс снизился на 3%! 

📲 Выделяется на фоне красного рынка Диасофт (+7,2%), компания сегодня сообщила о росте выручки на 21% в первом квартале (судя по всему, дошли до отчетности результаты последнего квартала 2025 года, которые сдвинулись во времени). Я остаюсь негативным по компании, надеюсь, будущие отчеты меня переубедят.  

📱 ВК тоже сегодня отчитался, но отчет не помог, акции снижаются на 4,2%, отчетность объективно улучшилась г/г, при этом, компания все еще убыточна = -3,6 млрд руб. убыток за полугодие, и это при том, что компания зафиксировала прибыль от продажи Точки в 3,5 млрд руб. (разница сумма сделки над ценой в балансе). Кстати, деньги за Точку (21,2 млрд руб.) также поступили в ВК во 2 квартале, это помогло немного снизить чистый долг (с 70 до 50 млрд руб.). 

🍏 X5 отчитался за 2 кв., с утра разбирал результаты для вас, отчет по ключевым финансовым метрикам так себе (прибыль -33%), при этом, компания снизила CAPEX до 3,5% от выручки, и сниженные капитальные затраты в 3-4 квартале помогут компании выплатить +-170 руб. на акцию по итогам 2026 года (в декабре-январе), прогнозирую доходность около 8,2%. 

Давление на маржу оказывают расходы на персонал из-за кадрового дефицита и затраты на доставку вследствие роста доли онлайн-продаж — коммерческие расходы увеличились на 16,5% до 240,6 млрд рублей, что составило 18,7% от выручки, а скорректированная EBITDA сократилась на 2,4% до 77 млрд рублей с рентабельностью 6% против 6,75%.

При этом долговая нагрузка остаётся умеренной (чистый долг/EBITDA — 1,08х), а базовый офлайн-бизнес демонстрирует рост: LFL-продажи прибавили 4,2% при увеличении среднего чека на 3%.

Аналитики считают текущее давление на рентабельность временным, сохраняют позитивный взгляд на акции X5, ожидая восстановления маржинальности и дальнейшего роста бизнеса к концу года, и подтверждают таргет 3943 рубля с рекомендацией покупать

Источник

Сезон отчетностей продолжается, и сегодня как раз очередь X5 – один из самых понятных бизнесов на Мосбирже. Продуктовый ритейл обычно воспринимается как защитная история, но в текущей среде важно смотреть не только на рост выручки, а на трафик, маржинальность и расходы

Операционно отчет выглядит достаточно хорошо – LFL-трафик снова в плюсе, Чижик продолжает быстро расти, digital развивается быстрее группы. Но если углубиться, то видно давление на рентабельность через рост расходов, поэтому стоит разобрать отчетность более детально чтобы понять какие направления тянут бизнес вперед, а какие показатели стоит держать в фокусе дальше.

👉Что с выручкой
Выручка X5 во 2 квартале выросла на 9,9% год к году, до 1,29 трлн рублей. Чистая розничная выручка прибавила 9,1% за счет роста торговой площади и сопоставимых продаж

X5 опубликовала отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года. На первый взгляд всё выглядит плохо: прибыль, приходящаяся на долю акционеров материнской компании, снизилась на 39,1%, до 25,8 млрд руб. При этом выручка выросла на 10,5%, до 2,48 трлн руб., валовая прибыль прибавила 13,0%, а операционная — 10,9%. Получается довольно наглядное расхождение: сам бизнес продолжает расти, а до чистой прибыли этот рост не доходит.

Разберёмся, насколько это меняет привычную оценку X5.

Сначала посмотрим на бизнес не через один квартал, а через его финансовую историю.

По моему расчёту, средний ROE X5 за 2021–2025 годы составил 47,6%. Все пять лет показатель оставался выше моего базового ориентира 20% годовых. Даже с учётом особенностей капитала X5 это сильный результат.