X5

Всем привет! Продолжаю рубрику one-pager по акциям. Сегодня — X5.

Без кипы страниц аналитики. На картинке собрал то, что реально важно инвестору: цена, Pmax, сценарии, дивиденды, риски и условия отмены тезиса.

По X5 сейчас получается интересно:

• Облигации самой X5 дают около 15% YTM. За дополнительный риск акции я закладываю требуемую доходность около 20% годовых.
• При цене 1 739 ₽ моя Base-оценка — около 2 530 ₽, Pmax — около 2 300 ₽. Модельный NTM-дивиденд — ~220 ₽ на акцию.
• Главное: даже без агрессивной переоценки X5 сейчас проходит мой фильтр по цене и риску.

Потребительские расходы в августе выросли на 5,9% г/г в сопоставимых ценах, однако внутри периода динамика заметно ослабла. После быстрого роста весной летом расходы населения прибавляли значительно медленнее.

Главный ограничивающий фактор — охлаждение доходов. Рост реальных зарплат замедлился с 4,5% в мае до 3,4% в июне, а оперативные данные указывают на дальнейшее ослабление в июле. На этом фоне особенно заметно тормозят покупки непродовольственных товаров.

Пока спрос поддерживают потребительские кредиты и небольшое снижение нормы сбережений, но эксперты не ожидают заметного ускорения расходов без нового роста доходов населения.

Аналитики Альфа-Инвестиций показали, что самые низкие мультипликаторы у ряда компаний внутреннего рынка сочетаются с конкретными ограничениями, и назвали предпочтительные бумаги в пяти секторах.

Ретейл и телеком

• Fix Price: P/E 2,9; сопоставимые продажи долго отрицательные, выручка за полугодие +4,8%. Выбор аналитиков — X5, P/E 6, за стабильный рост и лидерство среди дискаунтеров.
• МТС: P/E 3,4 против 7 у Ростелекома. Низкая оценка МТСсвязана с единовременной прибылью от продажи башенной инфраструктуры. У Ростелекомадивиденд за 2025 год 2,71 руб. против 6,25; капвложения около 20% выручки до 2030 года. По обеим бумагам рекомендация нейтральная.

Банки

• Оценка по P/BV. ВТБ: 0,2 из-за постоянного дефицита капитала, снижения прозрачности после сделки с Wildberries и неопределённости по дивидендам за 2026 год.
• Выбор: Сбербанкс прогнозируемой дивидендной доходностью около 15% за 2026 год; Т-Технологиис P/BV 0,9, максимум в выборке, премия объясняется лучшей в секторе рентабельностью капитала.

Почти половина российских розничных компаний — 42% — рассчитывают в ближайший год снизить расходы на персонал за счет внедрения искусственного интеллекта. В отдельных сегментах, включая продукты питания, товары для дома и электронику, доля таких компаний достигает 50%.

Основной эффект бизнес ожидает не столько от массовых увольнений, сколько от автоматизации рутинных процессов и замедления найма. ИИ уже используется для подбора сотрудников, ценообразования, управления ассортиментом, создания карточек товаров, документооборота и оптимизации работы магазинов.

Источник: iz.ru/2168651/denis-kuznetcov/pochti-polovina-ritejlerov-namerena-sokratit-raskhody-na-personal-iz-za-ii

Одновременно замедлились темпы расширения физической розницы: X5 за 1п 2026г открыла с учетом закрытий 814 магазинов (-35,5% г/г), у Пятерочки — прирост снизился в 1,5 раза г/г до 471 магазина, у Перекрестка количество не изменилось, у Чижика — 343 магазина против 330 годом ранее.

Интернет-магазин продуктов «Vprok.ru Перекресток» переедет в доставку «Перекрестка». От отдельного интернет-магазина «Vprok.ru Перекресток» ритейлер в дальнейшем планирует отказаться.

shoppers.media/news/29932_x5-zakroet-onlain-gipermarket-vprokru-perekrestok