Treasuries

По итогам вчерашнего заседания FOMC ставка ФРС, как и ожидалось осталась без изменений в диапазоне 4,25-4,5%. При этом два члена комитета – Мишель Боуман и Кристофер Уоллер — проголосовали за снижение уже сейчас, нарушив традиционное единство комитета. Также важные новые акценты были получены в ходе пресс-конференции председателя ФРС Дж. Пауэлла. Они оказались смещены в «ястребиную» сторону, т. к. основной акцент был на том, что инфляция остаётся несколько повышенной, в то время как рынок труда стабилен, пишут аналитики Freedom Finance Global.

Все это снизило вероятность снижения процентной ставки в сентябре, теперь рынок фьючерсов на ставку (FED Watch) оценивает её в 43% против 65% ранее. Возможно, что комментарии Пауэлла были направлены на то, чтобы на фоне недавнего визита президента США Дональда Трампа в ФРС подчеркнуть, что Федрезерв остается независимым институтом и любое политическое давление на него невозможно.

По нашему мнению, позиция ФРС, что в условиях негативного влияния тарифов на экономику торопиться со снижением ставки не следует – очень разумна и понятна.

( Читать дальше )

📉 Кто скупает долги США? А кто сбрасывает?

Перед вами график, который многое рассказывает о глобальной экономике. Это вложения крупнейших стран в государственные облигации США — «долги Америки». И да, за этим стоит не просто статистика, а геополитика, торговля, финансы и стратегия.

🇯🇵 Япония — главный кредитор США

 На протяжении двух десятилетий Япония стабильно держалась в топе. Причина проста: избыток сбережений, слабый внутренний спрос и потребность в надежных активах. Вложиться в Treasuries — значит зафиксировать долларовую доходность и держать ликвидные резервы.

🇨🇳 Китай — от любви до охлаждения

В 2000-х Китай быстро нарастил вложения: экспорт в США рос, доллар копился — а тратить его было некуда. Вложения в госдолг США стали логичным шагом.Но с 2013 года — постепенное сокращение. Причины:

Торговые войны с США

Дедолларизация

Поддержка юаня на валютном рынке

Геополитические риски 

🇬🇧 Великобритания и офшорные структуры

( Читать дальше )

🏛 Скоро ли золото будет обмениваться на госдолг?

При текущей цене $3400 за унцию, капитализация всего золота в мире (около 6,94 млрд унций) составляет $23,6 трлн — уже 65% от размера федерального долга США ($36 трлн).

🔸 В мае 2024 Майкл Хартнетт (BofA) отмечал: «T-Bonds больше не считаются безрисковыми. Фикция надёжности заканчивается».

🔸 При цене золота в $5000/oz, мы выходим на паритет с госдолгом США. Такой сценарий — не фантастика, а результат бегства капитала из обесценивающихся бумаг.

💡 Вопрос уже не в том, будет ли золото «обмениваться» на долг, а в том, захотят ли инвесторы держать долг, не обеспеченный ничем, кроме обещания.

Вывод: золото стремительно становится новой единицей доверия — и может вытеснить фиат даже на уровне госдолга.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

Сегодня доходность по 10-летним облигациям США сначала снизилась, но затем восстановилась, поднявшись до уровня около 4,47%. Просто инвесторы «переварили» последний отчет о потребительской инфляции.

Но инфляционные риски из-за возобновления торговой войны, в которой Трамп угрожает ввести 30% тариф на импорт из Мексики и Европейского Союза с 1 августа, подтолкнули вверх американскую «премию за срок» — компенсацию, которую инвесторы требуют за владение долгосрочными облигациями.

Учитывая, что в этом квартале чистая эмиссия казначейских облигаций, как ожидается, приблизится к почти полутриллиону долларов, растущая премия за риск значительно затрудняет финансирование этих расходов по более высоким процентным ставкам.

И в ходе опроса Reuters 77% аналитиков по облигациям заявили, что спрос на казначейские облигации США будет лишь немного отставать от нового предложения как в этом, так и в следующем квартале. Соответственно, особых колебаний ждать в ближайшие месяцы не приходится.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Когда мы в последний раз писали о государственных облигациях США, мы сосредоточились на 10-летней доходности. Это было в октябре 2024 года, и в то время она колебалась чуть ниже 4%. Анализ волн Эллиотта привел нас к выводу, что ралли до более чем 5% было на картах. В настоящее время на уровне 4,41% мы по-прежнему думаем, что подъем выше 5% — это всего лишь вопрос времени. Однако доходность 30-летних государственных облигаций США, похоже, уже готовится к медвежьему развороту.
Недельный график доходности US30Y показывает почти полный пятиволновой импульс вверх. Он начался с 0,71% во время паники Covid-19 в марте 2020 года и может быть обозначен как I-II-III-IV-V. Пять подволн волны III также видны и обозначены как (1)-(2)-(3)-(4)-(5). Волна (4) волны III была коррекцией треугольника abcde, в то время как волна IV была простым зигзагом (a)-(b)-©. Однако сейчас наше внимание привлекает то, что волна V, похоже, формируется как конечная диагональ. Ее волны (1)-по-(4) уже на месте.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

ВОТ ОНО ЧЕ МИХАЛЫЧ !!!

Почти половина представителей центробанков допускает реструктуризацию госдолга США

Около 50% управляющих резервами центральных банков считают реструктуризацию госдолга США «правдоподобным» сценарием, следует из ежегодного опроса UBS, в котором участвовали представители почти 40 центробанков.

При этом две трети респондентов волнуют риски для независимости Федеральной резервной системы, а почти половину — качество макроэкономических данных в США и ослабление верховенства права.

Опрос, проведенный в мае-июне, также показал, что 80% участников ожидают сохранения доллара в качестве основной резервной валюты, несмотря на растущий интерес к диверсификации в евро и юань.

Главным риском для глобальной экономики 74% респондентов назвали торговую политику администрации президента Дональда Трампа, включая импортные пошлины и пересмотр международных альянсов. Ранее основным риском считалась геополитика.

Пессимизм в отношении мировой экономики усилился: большинство опрошенных полагают, что мир ждет стагфляция, тогда как годом ранее самым популярным сценарием была «мягкая посадка».

( Читать дальше )

🇺🇸 Новый законопроект в США: крупнейшее снижение налогов и его влияние на облигации На этой неделе Конгресс США утвердил масштабный налогово-бюджетный закон — One Big Beautiful Bill (OBBBA), инициированный администрацией Трампа. Это крупнейшая реформа с 2017 года и, возможно, самый амбициозный фискальный пакет за всю историю страны.

 🧾 Что внутри законопроекта: Продление и углубление налоговых льгот: снижаются индивидуальные и корпоративные ставки, увеличиваются вычеты для семей, пенсионеров, освобождаются от налогов чаевые, проценты по автокредитам и прочее.

 Повышение лимита вычета по налогам штатов (SALT) — до $40 000 на домохозяйство.

 Снижение расходов: урезаются программы Medicaid и продуктовые талоны SNAP, отменяются субсидии на чистую энергетику. Увеличение расходов на оборону и охрану границ.  

📉 Как это повлияет на рынок облигаций США:

 1. Резкий рост дефицита По оценкам независимого Бюджетного управления Конгресса (CBO), законопроект добавит $3,3–4,5 трлн к дефициту в течение следующих 10 лет. Это означает, что Министерство финансов США будет вынуждено резко увеличить выпуск казначейских облигаций (Treasuries), особенно долгосрочных.

( Читать дальше )