фск россети

В 2019 году в нашем традиционном мониторе дивидендов Россетей, ФСК и МРСК мы рассматриваем характерные для отрасли и компаний факторы, которые окажут наибольшее влияние на дивиденды за 2018 и 2019.

Мы ожидаем, что четыре МРСК обеспечат впечатляющую доходность 11% по итогам 2018, но отмечаем существенный риск снижения доходностей в 2019, т.к. давление на чистую прибыль компаний из-за повышения операционных расходов на передачу электроэнергии должно проявиться в большей степени. Мы продолжаем отдавать предпочтение ФСК (ВЫШЕ РЫНКА, дивидендная доходность 9%), перед Россетями (НЕЙТРАЛЬНО), которые, несмотря на высокие дивидендные поступления (20.5 млрд руб. за 2018) и положительный FCF, предлагают скромную доходность (максимум 5% по привилегированным акциям).

АТОН

Дивидендная лига с 2018 не изменилась: пять бумаг с доходностью 9-11%
Сложные упражнения по расчету дивидендов привели нас к выводу, что по итогам 2018 список топ-5 дивидендных историй мало изменился по сравнению с 2017 (Рис. 1, Рис. 3). Лидером уже второй год подряд выступает MRKP (доходность 11.5%), но за ней с минимальным отрывом следуют MRKY и LSNGP (11.4%), а также MRKV (10.6%). Пятерку лидеров замыкает FEES (9.1%) – ожидаемый дивиденд 0.015 руб. на акцию, скорее всего, материализуется, учитывая сильную динамику чистой прибыли в 2018 (+33% г/г по РСБУ, +28% г/г по МСФО). Для оценки дивидендов мы используем меньший из двух показателей – оценки АТОНа или показателя из финансовых планов компаний.

Закономерность или совпадение? Драйверы финрезультатов за 2018

( Читать дальше )

В 2019 году в нашем традиционном мониторе дивидендов Россетей, ФСК и МРСК мы рассматриваем характерные для отрасли и компаний факторы, которые окажут наибольшее влияние на дивиденды за 2018 и 2019. Мы ожидаем, что четыре МРСК обеспечат впечатляющую доходность 11% по итогам 2018, но отмечаем существенный риск снижения доходностей в 2019, т.к. давление на чистую прибыль компаний из-за повышения операционных расходов на передачу электроэнергии должно проявиться в большей степени. Мы продолжаем отдавать предпочтение ФСК (ВЫШЕ РЫНКА, дивидендная доходность 9%), перед Россетями (НЕЙТРАЛЬНО), которые, несмотря на высокие дивидендные поступления (20.5 млрд руб. за 2018) и положительный FCF, предлагают скромную доходность (максимум 5% по привилегированным акциям). 

Дивидендная лига с 2018 не изменилась: пять бумаг с доходностью 9-11% 

Сложные упражнения по расчету дивидендов привели нас к выводу, что по итогам 2018 список топ-5 дивидендных историй мало изменился по сравнению с 2017. Лидером уже второй год подряд выступает MRKP (доходность 11.5%), но за ней с минимальным отрывом следуют MRKY и LSNGP (11.4%), а также MRKV (10.6%). Пятерку лидеров замыкает FEES (9.1%) – ожидаемый дивиденд 0.015 руб. на акцию, скорее всего, материализуется, учитывая сильную динамику чистой прибыли в 2018 (+33% г/г по РСБУ, +28% г/г по МСФО). Для оценки дивидендов мы используем меньший из двух показателей – оценки АТОНа или показателя из финансовых планов компаний. 

( Читать дальше )

Российская инвесткомпания «Система» и американская соцсеть Facebook стали лидерами роста по итогам биржевых торгов в первом квартале 2019 года, подсчитала инвестиционная компания «Фридом Финанс» в своем докладе.
Бумаги Акционерной финансовой корпорации (АФК) «Система» по итогам первых трех месяцев года подорожали на 19,3 процента — до 9,92 рубля за акцию. На втором месте на российском рынке «Яндекс», подорожавший на 12,5 процента — до 2208 рубля за акцию, на третьем Федеральная сетевая компания (ФСК) с ростом на 11,7 процента — до 0,17 рубля. Также в пятерку вошли Московская биржа (плюс 11,2 процента) и Сбербанк (плюс 10,3 процента).

Финансовые результаты Россетей за 4К18 – финального дивиденда за 2018 не будет   

Выручка по МСФО в 4К18 выросла на 3% г/г (302.0 млрд руб.), EBITDA — на 2% г/г (80.1 млрд руб.), рентабельность осталась на высоком уровне 27%, а чистая прибыль, причитающаяся акционерам, упала на 14% г/г (до 27.2 млрд руб.), в результате чего чистая прибыль за 2018 составила 91.0 млрд руб. (+1% г/г). При этом, по результатам за 2018 по РСБУ, которые были опубликованы в тот же день, Россети зафиксировали чистый убыток в размере 11.5 млрд руб. из-за переоценки ценных бумаг дочерних компаний, отрицательный эффект от которой составил минус 35 млрд руб. Это говорит о том, что финальный дивиденд по итогам 2018 выплачен не будет, несмотря на положительный FCF (17.9 млрд руб. по МСФО против минус 3.3 млрд руб. в 2017), который подрос на фоне роста OCF благодаря более благоприятной динамике оборотного капитала. На телеконференции Россети подчеркнули, что рассматривают возможность изменений в дивидендной политике с целью повышения ее прозрачности и намерены объявить дивиденды после 1К19.

( Читать дальше )

«Коммерсантъ» от 29.03.2019, 19:29

«Бумажный» убыток за 2018 год по РСБУ вновь позволил государственным «Россетям» не платить годовые дивиденды, несмотря на то что компания получила прибыль по МСФО в 124,7 млрд руб. Госхолдинг уже заявил о намерении компенсировать это выплатой акционерам по итогам первого квартала 2019 года, аналогичная схема действовала и в прошлом году, когда компания начислила довольно скромные квартальные дивиденды — 2,46 млрд руб. Аналитики отмечают, что без учета дивидендов в тарифах «Россетей», формирующих основной доход компаний, ждать серьезного роста выплат акционерам в перспективе не стоит. Без таких законодательных изменений выплаты акционерам могут увеличиться только за счет отчислений Федеральной сетевой компании, которая и так уже увеличила свой вклад в рост чистой прибыли холдинга.

Госхолдинг «Россети» (88,04% у Росимущества), включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), снова не сможет выплатить дивиденды по итогам года из-за убытка по РСБУ. «Россети», как и все госкомпании, подпадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% от наибольшей чистой прибыли — РСБУ или МСФО. Но по итогам 2018 года компания получила «бумажный» убыток по РСБУ в размере 11,55 млрд руб., что технически позволяет компании не начислять годовые выплаты. Причина убытка — переоценки рыночной стоимости долей «Россетей» в дочерних структурах: нетто-эффект минус 35 млрд руб. Такая же ситуация сложилась годом ранее, когда компания показала убыток в 13,2 млрд руб. против чистой прибыли в 222,4 млрд руб. в 2016 году.

( Читать дальше )

Выручка группы компаний «Россети» по МСФО впервые в истории превысила 1 триллион рублей, составив 1 021,6 млрд рублей (+7,7%) по итогам 2018 года.

Показатель EBITDA выроc до 306,3 млрд рублей (+4,6%).

Чистая прибыль в 2018 году в сравнении с 2017 годом увеличилась на 3% и составила 124,7 млрд рублей.

В пятницу «Россети» представили как РСБУ, так и МСФО отчетность, которая оказалась сопоставима с отчетностью за 2017 г.

Внимание инвесторов было приковано к показателю чистой прибыли, поскольку компания платит дивиденды исходя из этого параметра.

По стандартам МСФО чистая прибыль выросла на 2,9%, до 124,7 млрд руб., а по РСБУ стандартам компания показала убыток, который сократился на 12,8%, до 11,5 млрд руб.

Главное следствие этого – отсутствие дивидендных выплат за 2018 г. Ранее в презентации компания указывала на возможность выплаты 5 млрд руб. в качестве дивидендов за 1К19 г. (DY по АО около 2,4%, по АП – около 5,9%)

Основные моменты конференц-звонка следующие:

— менеджмент рассчитывает на рост основных финансовых показателей в 2019г

( Читать дальше )

ФСК ЕЭС  обеспечила электроэнергией новые объекты инновационного центра «Сколково», в том числе здания научно-исследовательских подразделений компаний СИБУР, «Трансмашхолдинг» и «Татнефть». Работы выполнены в рамках проекта строительства в «Сколково» интеллектуальной распределительной сети 20/04 кВ, общая стоимость которого составляет 10,3 млрд рублей. Создание интеллектуальной распределительной сети на территории инновационного центра «Сколково» – один из крупнейших наукоемких проектов ФСК ЕЭС. Его основу составляют две уникальные подземные подстанции 220 кВ «Сколково» и «Союз» суммарной мощностью 252 МВА. В рамках проекта внедряются решения адаптивной сети, которая дает возможность в автоматическом режиме гибко менять режимы работы в зависимости от уровня потребления, оперативно принимать решения о предотвращении нештатных ситуаций. Кроме того, такая сеть позволяет эффективно встраивать в схему альтернативные источники энергии.

( Читать дальше )

Итоговая оценка стоимости акций

Сравнительный подход

Так как деятельность компании имеет особенности, отличающие её от прочих МРСК, использовать сравнительный анализ возможно только при сравнении по коэффициентам, учитывающим различия в рентабельности сравниваемых компаний, таким как P/E и EV/EBITDA. Применение данного подхода не является оптимальным.

Затратный подход

Структура активов предприятия представлена статьями, часть из которых не поддается однозначной оценке их стоимости и ликвидности, что затрудняет нахождение объективной ликвидационной стоимости. Кроме того, деятельность компании — ключевая для электроэнергетики России. В обозримом будущем прекращение хозяйственной деятельности предприятия маловероятно, в связи с чем применять затратный подход для его оценки необоснованно.

Доходный подход

Относительная стабильность операционных показателей компании значительно снижает число факторов, способных непредсказуемо повлиять на модель. Это делает прогнозируемыми денежные потоки и финансовые результаты предприятия, вплоть до влияния внесистемных статей на итоговый финансовый результат. С учетом особенностей оценки компании по сравнительному анализу, для нахождения справедливой цены метод ДДП оптимален.

Потенциал роста 93,7%  

https://www.conomy.ru/emitent/fsk-ees/page-templates/3265/6956

Удачных инвестиций Господа… :) 

Приветствую вас, дорогие подписчики.

Прошу прощения за долгое отсутствие. Эти два месяца я за рынком не следил, поэтому и писать было особо не о чем. Все это время я занимался другими более интересными вещами: нянчился с сыном; приводил в относительный порядок свою коллекцию ретро игр, консолей, книг и винила; съездил в Арабские Эмираты; наконец-то добрался до горнолыжки и благополучно завалил экзамен по японскому языку. В общем, занимался всеми теми приятными мелочами, из которых и соткано полотно нашей повседневной жизни.

Но присутствие весны и дыхание рынка дают о себе знать в виде начинающих приходить первых дивидендов, радующих как первые подснежники:) Поэтому начинаем выходить по-тихоньку из зимней спячки и начинаем думать, куда эти самые дивиденды пристроить.

( Читать дальше )

ФСК ЕЭС увеличила прибыль по МСФО в 2018 г. почти на 6%, до 92,85 млрд руб.

Чистая прибыль ФСК ЕЭС по МСФО по итогам работы в 2018 году увеличилась на 5,7%, до 92,845 млрд руб., следует из отчетности компании. Выручка составила 253,98 млрд руб. (+4,9%). В частности, выручка от передачи электроэнергии увеличилась на 10,9%, до 213,1 млрд руб., от техприсоединения — на 10,8%, до 21,5 млрд руб. Прибыль до налогообложения увеличилась со 110,03 млрд до 115,1 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA составил 133,6 млрд руб., что на 3% больше аналогичного показателя 2017 года, сообщается в материалах компании.

ФСК ЕЭС показала умеренные темпы роста финансовых показателей. Негативное влияние на результаты компании оказал существенный рост операционных расходов (на 15%), по информации ФСК большая часть этого увеличения относится к не подконтрольным расходам. Компания озвучила также ориентир по дивидендам, их объем планируется сохранить на уровне 2017 года. За 2017 год акционерам суммарно был начислен 21,7 млрд руб, что составляет 10% от текущей капитализации.

Промсвязьбанк