Блог им. Aleksey_M

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Продолжаем обзор наиболее популярных электросетевых компаний. Первая часть тут, вторая тут, третья тут.

МРСК Юга.

Эта компания наряду с МРСК Урала и МРСК Северо-Запада не оправдала надежд в 2018 году.

Выручка по РСБУ росла первые 2 квартала, после чего рост плавно сошел на нет.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Прибыль от продаж по РСБУ неплохо смотрелась первые 3 квартала, но 4-ый квартал выдался крайне слабым. В итоге по результатам года данный показатель снизился по сравнению с 2017 годом.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Причиной снижения прибыли от продаж стало уменьшение валовой прибыли от передачи электроэнергии, начиная с 3-ого квартала.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от передачи электроэнергии уменьшилась из-за замедления роста выручки от данного вида деятельности. 3-ий и 4-ый квартал 2018 года практически равны по выручке с 2017 годом, что странно, так как именно на них приходится увеличение тарифов в течение года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

При этом себестоимость продолжала расти.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от технологического присоединения снизилась с 0,28 млрд. рублей до 0,16 млрд.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В итоге годовая прибыль за 2018 год составила 1,12 млрд. рублей, против 0,51 млрд. в 2017 году. При этом компания прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 0,45 млрд. рублей. В предыдущие 2 года компания перевыполняла свой бизнес-план, возможно это удастся сделать и в этом году.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Как и у многих электросетевых компаний, показатели по МСФО схожи с показателями по РСБУ.

Выручка по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Операционная прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Исключением является прибыль по МСФО, она по результатам 2018 года приблизительно равна прошлогодним значениям.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд равен составит 0,0081 руб., доходность на акцию 12,1%. Доходность высокая из-за риска невыплаты дивидендов в случае, если стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

ФСК ЕЭС.

Не смотря на рост финансовых показателей, компания вышла на своеобразное плато в дивидендных выплатах.

Выручка по РСБУ ежегодно растет благодаря стабильному повышению тарифов на 5,5% 1 июля каждого года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Прибыль от продаж по РСБУ первые 3 квартала была приблизительно на уровне прошлого года, но в 4-ом квартале был хороший рост.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Рост прибыли от продаж в 4-ом квартале был вызван благодаря увеличению валовой прибыли от технологического присоединения, основной объем которой пришелся именно на этот отчетный период.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от передачи электроэнергии стабильно растет. Снижение в 4-ом квартале 2018 года видимо связано с высокой базой 2017 года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Если рассмотреть выручку от передачи электроэнергии, то можно заметить, что кривая выручки в 2017 году задернута верх в 4-ом квартале. Вообще в этом плане у ФСК ЕЭС атипичная для всех электросетевых компаний картина. Если посмотреть данный показатель у всех МРСК, то можно будет заметить, что максимальные показатели по выручке приходятся на 1-ый и 4-ый квартал, а минимальный — на 2-ой и 3-ий. И это логично, так как пик энергопотребления приходится на зимние месяцы. Почему у ФСК ЕЭС иначе для меня остается загадкой. Может у вас есть идеи?

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Себестоимость передачи электроэнергии растет без скачков. Тут такая же атипичная картина на графике, как и на выручке.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В итоге годовая прибыль за 2018 год составила 56,2 млрд. рублей, против 42,3 млрд. в 2017 году, большая часть роста прибыли пришлась на переоценку акций Интер Рао, находящихся на балансе компании. ФСК ЕЭС прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 33,9 млрд. рублей. Компания при этом стабильно перевыполняет свой бизнес-план.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Рассмотрим показатели МСФО.

В отличии от РСБУ выручка по МСФО пока еще не превзошла значения 2016 года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

А вот операционная прибыль по МСФО оказалась рекордной, в отличии от прибыли от продаж по РСБУ. Это связано с тем, что в 2016 году в отчете по МСФО было списано 38 млрд. рублей в виде обесценения основных средств, вызванного пересмотром увеличения тарифов с 7,5% до 5,5%.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По этой же причине прибыль по МСФО за 2018 год тоже стала рекордной.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд равен составит 0,01604 руб., доходность на акцию 9,6%. На номинал (50 копеек) с такими дивидендами не уйти, но, думаю, что котировки акции могут от текущих значений вырасти на 10% к дивидендной отсечке, чтобы доходность стала приблизительно равна предыдущим годам. Как и во всех электросетевых компаниях тут также важен отчет за 1-ый квартал.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В следующей части рассмотрим МОЭСК и Ленэнерго.

Всем удачи и успехов!

★3
20 комментариев
последнюю строку в обзоре Юга растолкуйте подробней пожалуйста! (про чистые активы \ уставный капитал и в итоге наличия дивидендов)
avatar
Сергей, Акционерное общество не имеет права объявлять и выплачивать дивиденды, если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала.
«Это связано с тем, что в 2016 году в отчете по МСФО было списано 38 млрд. рублей в виде обесценения основных средств, вызванного пересмотром увеличения тарифов с 7,5% до 5,5%.» Что это значит? Увеличение с 7 до 5? Как переоценка ОС связана с тарифами? 

Вы похоже мой коммент про аудитора в прошлый раз не увидели или не поняли.

avatar
Александр Е, изначально в 2017 году в фин. модели компании закладывалось увеличение тарифов на 7,5%, но в итоге увеличили только на 5,5%. В связи с этим списали часть средств (спрятали прибыль).
Про аудитора я вас не понял.
Алексей, в 4 кв по всем ДЗО аудитор другой, поэтому результаты 4 кв и годовые у всех пляшут, у МРСК в минус, у ФСК в плюс. В частности, прибыль по МСФО у ФСК за 2017 пересчитана и она не такая, как у вас на картинке. 
avatar
Александр Е, я думаю, что если было дело именно в аудиторе, то была бы одинаковая картина нововведений. Тут у каждой компании все по-разному, у кого-то себестоимость выросла, у кого-то выручка упала, у кого-то резервы начислились.
Алексей, каждый по-своему хулиганил в отчётности, поэтому нововведения разные. 
Читал комменты аудитора, в части например переоценки основных средств они одно и то же делали в ФСК и МРСК, в ФСК пришлось пересчитывать отчётность за 2017, в МРСК нет. 
avatar
Александр Е, на мой взгляд, тяжело схулиганить в выручке и себестоимости. В ФСК вроде как был пересчет только в МСФО?
Алексей, как оказывается, в себестоимости можно, плюс-минус десяток миллиардов. 
Да, в МСФО, по РСБУ не было таких существенных поправок у ФСК. 
avatar
Александр Е, я в первую очередь уделял внимание РСБУ, именно по ней можно понять как себя компания чувствует операционно (есть разбивка по видам деятельности). Ну в себестоимости передачи электроэнергии именно по РСБУ особо не разгуляешься все-таки. И вы же согласны, что с выручкой все равно не поиграть? А этот показатель припал в 4-ом квартале у некоторых компаний, тут дело не в аудиторе, мне кажется. Отчеты за 1-ый квартал дадут некоторую ясность, я думаю.
Алексей, в РСБУ можно и с выручкой играть, есть методы. 
avatar
Александр Е, ну раз вы так глубоко в этом ориентируетесь, то всем, я думаю, было бы интересно почитать ваше подробное видение с примерами на эту тему в МРСК.
+
а чё нету докудава рост будет и почем куплять? где про ленпреф вся правда?
avatar
Ватник, это же не индивидуальная инвестиционная рекомендация) Про Ленэнерго в следующей части.
Алексей, так в описанных акциях все от ленпрефа зависит
avatar
Ватник, это как?)
Спасибо, интересно! Прогнозный дивиденд по фск до такой точности откуда взят, ваш личный?
avatar
Мистер PJ, исходя из ИПР и отчетов.
Ремора, ты чтоль?
avatar
Лизюкова, я же написал, что номинала не будет) Ремора написал бы иначе)

теги блога Алексей Мидаков

....все тэги



UPDONW