Блог им. Aleksey_M

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Продолжаем обзор наиболее популярных электросетевых компаний. Первая часть тут, вторая тут, третья тут.

МРСК Юга.

Эта компания наряду с МРСК Урала и МРСК Северо-Запада не оправдала надежд в 2018 году.

Выручка по РСБУ росла первые 2 квартала, после чего рост плавно сошел на нет.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Прибыль от продаж по РСБУ неплохо смотрелась первые 3 квартала, но 4-ый квартал выдался крайне слабым. В итоге по результатам года данный показатель снизился по сравнению с 2017 годом.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Причиной снижения прибыли от продаж стало уменьшение валовой прибыли от передачи электроэнергии, начиная с 3-ого квартала.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от передачи электроэнергии уменьшилась из-за замедления роста выручки от данного вида деятельности. 3-ий и 4-ый квартал 2018 года практически равны по выручке с 2017 годом, что странно, так как именно на них приходится увеличение тарифов в течение года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

При этом себестоимость продолжала расти.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от технологического присоединения снизилась с 0,28 млрд. рублей до 0,16 млрд.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В итоге годовая прибыль за 2018 год составила 1,12 млрд. рублей, против 0,51 млрд. в 2017 году. При этом компания прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 0,45 млрд. рублей. В предыдущие 2 года компания перевыполняла свой бизнес-план, возможно это удастся сделать и в этом году.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Как и у многих электросетевых компаний, показатели по МСФО схожи с показателями по РСБУ.

Выручка по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Операционная прибыль по МСФО.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Исключением является прибыль по МСФО, она по результатам 2018 года приблизительно равна прошлогодним значениям.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд равен составит 0,0081 руб., доходность на акцию 12,1%. Доходность высокая из-за риска невыплаты дивидендов в случае, если стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

ФСК ЕЭС.

Не смотря на рост финансовых показателей, компания вышла на своеобразное плато в дивидендных выплатах.

Выручка по РСБУ ежегодно растет благодаря стабильному повышению тарифов на 5,5% 1 июля каждого года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Прибыль от продаж по РСБУ первые 3 квартала была приблизительно на уровне прошлого года, но в 4-ом квартале был хороший рост.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Рост прибыли от продаж в 4-ом квартале был вызван благодаря увеличению валовой прибыли от технологического присоединения, основной объем которой пришелся именно на этот отчетный период.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Валовая прибыль от передачи электроэнергии стабильно растет. Снижение в 4-ом квартале 2018 года видимо связано с высокой базой 2017 года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Если рассмотреть выручку от передачи электроэнергии, то можно заметить, что кривая выручки в 2017 году задернута верх в 4-ом квартале. Вообще в этом плане у ФСК ЕЭС атипичная для всех электросетевых компаний картина. Если посмотреть данный показатель у всех МРСК, то можно будет заметить, что максимальные показатели по выручке приходятся на 1-ый и 4-ый квартал, а минимальный — на 2-ой и 3-ий. И это логично, так как пик энергопотребления приходится на зимние месяцы. Почему у ФСК ЕЭС иначе для меня остается загадкой. Может у вас есть идеи?

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Себестоимость передачи электроэнергии растет без скачков. Тут такая же атипичная картина на графике, как и на выручке.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В итоге годовая прибыль за 2018 год составила 56,2 млрд. рублей, против 42,3 млрд. в 2017 году, большая часть роста прибыли пришлась на переоценку акций Интер Рао, находящихся на балансе компании. ФСК ЕЭС прогнозирует за 2019 год чистую прибыль в размере 33,9 млрд. рублей. Компания при этом стабильно перевыполняет свой бизнес-план.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

Рассмотрим показатели МСФО.

В отличии от РСБУ выручка по МСФО пока еще не превзошла значения 2016 года.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

А вот операционная прибыль по МСФО оказалась рекордной, в отличии от прибыли от продаж по РСБУ. Это связано с тем, что в 2016 году в отчете по МСФО было списано 38 млрд. рублей в виде обесценения основных средств, вызванного пересмотром увеличения тарифов с 7,5% до 5,5%.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По этой же причине прибыль по МСФО за 2018 год тоже стала рекордной.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

По итогам 2018 года прогнозный дивиденд равен составит 0,01604 руб., доходность на акцию 9,6%. На номинал (50 копеек) с такими дивидендами не уйти, но, думаю, что котировки акции могут от текущих значений вырасти на 10% к дивидендной отсечке, чтобы доходность стала приблизительно равна предыдущим годам. Как и во всех электросетевых компаниях тут также важен отчет за 1-ый квартал.

ДЗО ПАО "Россети"- МРСК и ФСК. Обзор финансовых показателей за 2018 год. Часть 4. МРСК Юга и ФСК ЕЭС

В следующей части рассмотрим МОЭСК и Ленэнерго.

Всем удачи и успехов!

★4
последнюю строку в обзоре Юга растолкуйте подробней пожалуйста! (про чистые активы \ уставный капитал и в итоге наличия дивидендов)
avatar

Сергей

Сергей, Акционерное общество не имеет права объявлять и выплачивать дивиденды, если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала.
avatar

Алексей

«Это связано с тем, что в 2016 году в отчете по МСФО было списано 38 млрд. рублей в виде обесценения основных средств, вызванного пересмотром увеличения тарифов с 7,5% до 5,5%.» Что это значит? Увеличение с 7 до 5? Как переоценка ОС связана с тарифами? 

Вы похоже мой коммент про аудитора в прошлый раз не увидели или не поняли.

avatar

Александр Е

Александр Е, изначально в 2017 году в фин. модели компании закладывалось увеличение тарифов на 7,5%, но в итоге увеличили только на 5,5%. В связи с этим списали часть средств (спрятали прибыль).
Про аудитора я вас не понял.
avatar

Алексей

Алексей, в 4 кв по всем ДЗО аудитор другой, поэтому результаты 4 кв и годовые у всех пляшут, у МРСК в минус, у ФСК в плюс. В частности, прибыль по МСФО у ФСК за 2017 пересчитана и она не такая, как у вас на картинке. 
Александр Е, я думаю, что если было дело именно в аудиторе, то была бы одинаковая картина нововведений. Тут у каждой компании все по-разному, у кого-то себестоимость выросла, у кого-то выручка упала, у кого-то резервы начислились.
avatar

Алексей

Алексей, каждый по-своему хулиганил в отчётности, поэтому нововведения разные. 
Читал комменты аудитора, в части например переоценки основных средств они одно и то же делали в ФСК и МРСК, в ФСК пришлось пересчитывать отчётность за 2017, в МРСК нет. 
Александр Е, на мой взгляд, тяжело схулиганить в выручке и себестоимости. В ФСК вроде как был пересчет только в МСФО?
avatar

Алексей

Алексей, как оказывается, в себестоимости можно, плюс-минус десяток миллиардов. 
Да, в МСФО, по РСБУ не было таких существенных поправок у ФСК. 
Александр Е, я в первую очередь уделял внимание РСБУ, именно по ней можно понять как себя компания чувствует операционно (есть разбивка по видам деятельности). Ну в себестоимости передачи электроэнергии именно по РСБУ особо не разгуляешься все-таки. И вы же согласны, что с выручкой все равно не поиграть? А этот показатель припал в 4-ом квартале у некоторых компаний, тут дело не в аудиторе, мне кажется. Отчеты за 1-ый квартал дадут некоторую ясность, я думаю.
avatar

Алексей

Алексей, в РСБУ можно и с выручкой играть, есть методы. 
Александр Е, ну раз вы так глубоко в этом ориентируетесь, то всем, я думаю, было бы интересно почитать ваше подробное видение с примерами на эту тему в МРСК.
avatar

Алексей

+
а чё нету докудава рост будет и почем куплять? где про ленпреф вся правда?
avatar

Malik

Ватник, это же не индивидуальная инвестиционная рекомендация) Про Ленэнерго в следующей части.
avatar

Алексей

Алексей, так в описанных акциях все от ленпрефа зависит
avatar

Malik

Ватник, это как?)
avatar

Алексей

Спасибо, интересно! Прогнозный дивиденд по фск до такой точности откуда взят, ваш личный?
avatar

Мистер PJ

Мистер PJ, исходя из ИПР и отчетов.
avatar

Алексей

Ремора, ты чтоль?
avatar

Лизюкова

Лизюкова, я же написал, что номинала не будет) Ремора написал бы иначе)
avatar

Алексей


Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.

Залогиниться

Зарегистрироваться
....все тэги
UPDONW