смартлаб премиум

Прошлая неделя на первичном рублевом рынке корпоративного долга была достаточно активной на фоне в целом слабовыраженной динамики на вторичных торгах. Отметим наиболее знаковые букбилдинги/размещения.

Росагролизинг разместил свой 5-летний флоатер серии 001P-05 со ставкой ежемесячного купона с привязкой к RUONIA +180 б. п. (первонач. ориентир по премии: не выше +200 б. п.) только для квал. инвесторов. Объем был увеличен с первоначальных 5 млрд руб. до 7 млрд руб.

Менее удачным было размещение 5-летнего флоатера МФК Джой Мани с привязкой купона к ключевой ставке ЦБ РФ +600 б. п. (далее с понижением) только для квал. инвесторов. В итоге из заявленных 250 млн руб. было реализовано 66,3%.

Девелопер Сэтл Групп по своему 3-летнему выпуску установил финальную доходность к оферте (YTP) по купону на уровне 16,65% (ориентир был: не выше 17,11%). Объем увеличился с 5 млрд руб. до 12 млрд руб. У бумаги также есть Call-опцион.

Ритейлер О’КЕЙ разместил 10-летний выпуск с 3-летней офертой с YTP 16,65% при изначальном маркетировании не выше 17,23%. Объем возрос с 3 млрд руб. до 3,5 млрд руб. У бумаги также есть Call-опцион.

Доброго дня, дорогие читатели. 

Единственный пост про WUSH мы писали год назад. Тогда мы ждали уверенного роста прибыли по итогам 2023 года и отметили, что оценка акций рынком на уровне 220 рублей не является завышенной.

***ДИСКЛАЙМЕР***

👉эмоционально нам нравится Whoosh

👉нам нравится менеджмент компании

👉нам нравится открыть и прозрачность компании

В этой заметке мы постараемся посмотреть на отчет WUSH за 2023 год, сравнить с нашими ожиданиями, а также  смоделировать различные ситуации будущего компании и оценить ее внутреннюю стоимость.

_

Оптимистичный рынок

С начала 2024 года хайтех компании показывают отличную динамику и есть подозрение, что это далеко не всегда связано с изменением фундаментальных факторов. Судите сами: за неполных 3 месяца с начала года акции WUSH подорожали +50%, при том, что не выходило никаких отчетов, никаких новостей, а у компании был мертвый сезон.

У WUSH небольшой free-float в районе 10%, который на начало года составлял всего 2,5 млрд руб.  17 января, когда был запущен рост акций, дневной оборот составил 800 млн руб.

При таком низком free float не требуются большие ресурсы, чтобы разогнать акции (это мы видим и в других аналогичных компаниях).

Относительно роста акций WUSH у нас есть гипотеза: WUSH — модный узнаваемый молодежный бренд, вероятно, инвесторы покупают эти акции руководствуясь чувствами и верой, а не трезвым расчетом.

ЦБ опубликовал статистику по прибыли банковского сектора, а также месячные результаты отдельных банков.

В феврале банки заработали очередные 275 млрд рублей, что даже немного ниже (-6%), чем было в феврале 2023 года (293 млрд руб.). За 2 месяца прибыль составила 629 млрд рублей (+14% к 2023 году).

«В целом прибыль пока выше наших ожиданий (2,3–2,8 трлн руб. в 2024 году, ~200 млрд руб. в среднем за месяц) из-за очень низкой стоимости риска по корпоративным кредитам (~0,2% в феврале в годовом выражении)». Говорится в материале ЦБ.

Перейдем к отдельным представителям

Меньше, чем обычно в этом месяце посвятил аналитике, т.к. был не в РФ, а после ещё и приболел. Сейчас активно наверстываю упущенное 💪. 

Прошел месяц с прошлого поста: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/991965.php

Может показаться, что присутствует обилие спекулятивных действий, но большинство ключевых позиций держу уже по полгода, а некоторые, вроде Роснефти, Озона, АФК Системы и Сбера несколько лет (но размер долей меняю, да). 

Укрупненная структура (всего 17,59 кк):

Вышел отчет РСБУ за 2023г. у компании Красноярскэнергосбыт:

👉Выручка — 43,80 млрд руб.(+9,2 % г/г)
👉Себестоимость — 39,42 млрд руб.(+8,6% г/г)
👉Коммерческие + управленческие расходы — 2,09 млрд руб.(+10,4% г/г)
👉Прибыль от продаж— 2,29 млрд руб.(+20,1% г/г)
👉Капитальные расходы — 0,55 млрд руб. (+36,1% г/г) 
👉Чистая прибыль — 1,78 млрд руб. (+35,9% г/г)

Сравним с моим прогнозом:

Вышел отчет РСБУ за 2023г. у компании Ставропольэнергосбыт:

👉Выручка — 24,59 млрд руб.(+10,6 % г/г)
👉Себестоимость — 12,89 млрд руб.(+5,6% г/г)
👉Коммерческие расходы — 10,76 млрд руб.(+12,7% г/г)
👉Прибыль от продаж— 0,94 млрд руб.(+9,2% г/г)
👉Капитальные расходы — 0,324 млрд руб. (+105,1% г/г) 
👉Чистая прибыль — 0,61 млрд руб. (+37,8% г/г)

Сравним с моим прогнозом:

Вчера удалось пообщаться с представителями компании ГМК Норникель в чате для годовых подписчиков Мозговика — мы за компанией активно следим и ждём оптимальной точки входа в их акции.

Выписал основные тезисы  для Вас:

👉  Снижение производственного плана на 2024 год по Палладию, Никелю и Меди — ремонт печи на Надеждинском Металлургическом заводе (сроком около 1 месяц). Ремонт был запланирован на 2023 год, его просто перенесли на 2024 год — в 2025 году и дальше будет восстановление добычи по основным металлам.

Магнит опубликовал отчет по РСБУ за 2023 год. В нем мы видим, что компания подняла деньги с дочек на 97,6 млрд рублей.

Напомню, что отчет РСБУ — это отчетность головной компании, которая ритейлом не занимается.

Нам отчет по РСБУ интересен с точки зрения возможного дивиденда. Так как дивиденд платят из нераспределенной прибыли головной компании.