перспективы

ЛУКОЙЛ входил в число наших фаворитов на 2025 год, но нефтяная отрасль столкнулась с трудными условиями: цены снизились, рубль укрепился, а санкции препятствовали нормальной деятельности. Рассмотрим подробности текущего состояния компании, какие драйверы могут повлиять на котировки акций и какие риски сейчас преобладают.

ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на её долю приходится около 2% мировой добычи нефти и 1% доказанных запасов углеводородов. Бизнес включает добычу и переработку нефти и газа, сеть АЗС, нефтехимию, а также генерацию электроэнергии.

Текущее состояние

Компания сохраняет устойчивое финансовое положение. В 2025 году показатели нефтяников снизились из-за просадки нефтяных цен и укрепления рубля. Но несмотря на санкционное давление против российской нефти, ЛУКОЙЛ остаётся прибыльным и продолжает генерировать положительный свободный денежный поток (FCF).

Драйверы роста

• Низкая оценка. Компания выглядит дешевле других нефтяников: в частности, мультипликатор EV/EBITDA (2,6х) — один из самых низких в секторе. 

Видео здесь

Когда футурологи XX века представляли себе восстание машин, они рисовали образы стальных роботов, сметающих заводских рабочих с конвейеров. Но в настоящем нашем будущем первыми в расход пошёл офисный планктон.

ИИ начал с тех, кто в Excel кликал мышкой —  бухгалтеры, юристы, маркетологи, все те, кто считал себя интеллектуальной элитой. Все они внезапно оказались заменимы, как Ctrl+C и Ctrl+Х. Но дело даже не в конкретных профессиях, всё человечество, вне зависимости от степени полезности, ждет полная автоматизация. Давайте представим, что у нас есть машина времени и переместимся лет эдак на 20 вперед.

Добро пожаловать в ИИ-Коммунизм 2.0, только без партийных идеологов

Плановая экономика, с которой мир попрощался в конце прошлого века, вернулась. Только теперь это не Госплан, а сеть из десятков тысяч моделей, вычисляющих спрос, регулирующих предложения и нормирующих потребление до последнего грамма.

Ведь не нужна конкуренция, если есть модель с доступом к Big Data, создающая идеальный баланс между производством и распределением. Рынки умирают и больше не требуется “невидимая рука”. У новой экономики руки, как у осьминога, и глаза “в облаке”.

Сегодняшний материал посвящен горнодобывающей компании Распадская и её финансовым результатам по итогам 1 полугодия 2025 года. Давайте посмотрим, как глубокий кризис в отрасли сказывается на общее положение компании:

— Выручка: $699 млн (-30% г/г)
— EBITDA: -$99 млн (против $213 млн годом ранее)
— Чистый убыток: -$199 млн (против убытка $99 млн годом ранее)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Существенное падение мировых цен на коксующийся уголь поспособствовало снижению выручки на 30% г/г — до $699 млн. В то же время снижение цен реализации угольной продукции, объем продаж, а также крепкий рубль оказали серьезное давление на показатель EBITDA, загнав его в зону убытка: -$99 млн. В результате чистый убыток в отчетном периоде составил -$199 млн.

*средняя цена 1 тонны коксующегося угля с начала 2025 года году составила ~$108,7. В 2024 году средняя цена была в районе $195,5. Если в оставшиеся 2 месяца цена останется на текущем уровне, то по 2025 году получим среднюю около ~$108. Падение цен относительно 2024 года составит около 45%.

Вчера на мой индивидуальный инвестиционный счёт в ВТБ Мои инвестиции, поступили долгожданные дивиденды от, ставшего уже нарицательным, банка ВТБ.

Долгожданные, вовсе не потому, что мне не терпелось их получить (сроки мне особенно не критичны). Долгожданные от того, что много лет, компания ВТБ кормила своих акционеров сладкими обещаниями, и раз за разом не выполняла их. А потом даже перестала обещать, и даже начала обещать, что дивидендов не будет. И в итоге, наоборот, дивиденды выплатила.

Компания разработчик отечественного ПО «Астра» отчиталась по результатам работы за 2024 год. Ниже приведу цифры, но если прям коротко, то выручка выросла на 80,3%, а чистая прибыль на 66%. Выросли конечно и затраты, у них это в основном заработная плана айтишников.

▪️ Выручка по итогам 2024 года увеличилась на 80,3%, до 17,2 млрд рублей, в основном за счет роста выручки от продажи продуктов экосистемы (без учета операционной системы Astra Linux) в три раза, до 5,5 млрд рублей, роста доходов от сопровождения продуктов в 2 раза, до 2,8 млрд рублей, и роста выручки от продаж операционной системы Астра Линукс на 35,4%, до 8,5 млрд рублей.

▪️ Операционная прибыль увеличилась на 35%, до 5,5 млрд рублей, на фоне опережающих темпов роста себестоимости, коммерческих и административных расходов относительно темпов роста выручки. Крупнейшей статьей операционных расходов является заработная плата, затраты на которую увеличились в два раза, до 7,9 млрд рублей, на фоне развития и расширения команды: в течение 2024 года штат сотрудников увеличился с 2275 до 2803 человек.

Столь ненужный никому долгое время Газпром, вновь становится предметом слухов и спекуляций. А в свете последних развивающихся событий, и робких надежд, на возобновление поставок газа в Европу. Но обо всём по порядку.

Реалистичный сценарий и рабочий план самого Газпрома на ближайшие 5 лет — это компания внутреннего спроса и работа на внутреннем рынке Федерации.
Что будут делать:
Повышать выручку через увеличение тарифов на газ и транспортировку газа. Скупать, оптимизировать облгазы и захватывать последнюю милю по принципу «один облгаз в субъекте РФ». В общем вся цепочка поставки газа до конечного потребителя будет осуществляться Газпромом. Никаких больше левых частников.
При этом, сильно не уверен, что миноритариям Газпрома в этом сценарии, в обозримом будущем что то светит.

Оптимистичный сценарий: консолидация «Сахалинской Энергии», отмена надбавки к НДПИ, а также возможное увеличение объёма прокачки газа в Европу, что в конечном счёте позволят компании значительно снизить долговую нагрузку, и вернутся к генерации положительного денежного потока.

$LEAS объявляет финансовые результаты по МСФО за 2024 год

Чистый процентный доход: 25,6 млрд руб. (+45% г/г)
Чистый непроцентный доход: 15,9 млрд руб. (+24% г/г)
Рентабельность капитала (RОE): 31,3%

2024 год внес коррективы в работу компании. Высокая инфляция и ставка заставила пересмотреть менеджмент прогноз по чистой прибыли, снизив его с 18-20 млрд руб. до 14-16 млрд руб. Отчет МСФО по прибыли оказался в консенсусе (14,9 млрд рублей).

🚗Общее число сделок компании достигло 673 тысяч, а число клиентов — 161 тысяча. Стоимость риска увеличилась до 3,4%. Капитал на конец года составил 51 млрд руб.(+13%)

Проценты доходы все еще высоки, но опять же, стоит понимать, что будет с макроэкономической конъюнктурой дальше. Длительные высокие ставки могут оказать давление на прибыль в 2025 году.

Однако, снижение ставок может дать новый драйвер роста прибыли компании и позволит вновь вернуться к старому таргету около 20 млрд рублей.

🚗Также, ставка продолжает давить на процентные расходы компании. Долг под плавающую ставку увеличил рост процентных расходов до 29,8 млрд рублей (+67%). Компания отмечает данный год достаточно сложным для планирования и прогнозирования и в связи с этим расходы на резервы выросли в 3 раза, до 7,3 млрд рублей.

Хедж-фонды увеличили свои длинные позиции в золоте и серебре. По состоянию на 14 мая в их портфелях было 41,6 тыс. фьючерсных контрактов на серебро и 172,9 тыс. на золото. По серебру, в свою очередь, открыта рекордная позиция с апреля 2022 г.

В этом году драгоценные металлы заметно подросли и если золото находится на своих исторических максимумах, то серебро заметно отстает. На этом фоне в пятницу именно серебро устроило ралли, прибавив к цене более 6%. На текущий момент золото дороже серебра в 76 раз. За последние 100 лет диапазон этого показателя находился от 14 до 127.

Рост цен на металлы объясняют повышенным спросом со стороны центральных банков, однако покупки мировых регуляторов не столь высоки, чтобы так сильно влиять на стоимость котировок.

Ссылка на пост

В 1 кв. 2024 года витали страшилки, типа: из-за санкций США второй крупнейший покупатель российской нефти Индия может сократить закупки и прочие. 

На самом деле все спокойно, цены на нефть устремились на север, российская нефть плывет на юг, дисконт сократился, тысячи слонов танцуют, Индия продолжает закупки.

Индия не является крупным нефтедобытчиком, занимая лишь 22 место с долей в 0,8%, но является крупным (3-м) ее потребителем в мире, причем с опцией увеличения потребления. 

Мировая добыча нефти

Индия также занимает 4-е место в мире в нефтепереработке.
Импорт от общего потребления топлива составляет порядка 88%.
Индия извлекла для себя пользу из противостояния России с Европой, так ей удалось резко увеличить импорт нефти из России с 2022 года, несмотря на западные санкции, затем переработать сырую нефть и, обеспечив добавленную стоимость (переработав ее в дизельное и другие виды топлива), экспортировать нефтепродукты и нефть в Европу. Благодаря чему поддерживаются хорошие отношения как с Россией, так и со странами Запада.