⛏️Распадская. В состоянии глубокого кризиса

Сегодняшний материал посвящен горнодобывающей компании Распадская и её финансовым результатам по итогам 1 полугодия 2025 года. Давайте посмотрим, как глубокий кризис в отрасли сказывается на общее положение компании:

— Выручка: $699 млн (-30% г/г)
— EBITDA: -$99 млн (против $213 млн годом ранее)
— Чистый убыток: -$199 млн (против убытка $99 млн годом ранее)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Существенное падение мировых цен на коксующийся уголь поспособствовало снижению выручки на 30% г/г — до $699 млн. В то же время снижение цен реализации угольной продукции, объем продаж, а также крепкий рубль оказали серьезное давление на показатель EBITDA, загнав его в зону убытка: -$99 млн. В результате чистый убыток в отчетном периоде составил -$199 млн.

*средняя цена 1 тонны коксующегося угля с начала 2025 года году составила ~$108,7. В 2024 году средняя цена была в районе $195,5. Если в оставшиеся 2 месяца цена останется на текущем уровне, то по 2025 году получим среднюю около ~$108. Падение цен относительно 2024 года составит около 45%.

— объём добычи рядового угля всех марок снизился на 10,1% г/г — до 8,9 млн тонн.
— объём продаж сократился на 10% г/г — до 6,4 млн тонн.

❗️ Убытки на операционном уровне также стремительно растут. В 1П2025 убыток от операционной деятельности составил $258 млн против убытка $90 годом ранее.

— процентные расходы увеличились на 44,4% г/г — до $13 млн.

✅ Позитивным моментом по итогам 1П2025 является отрицательный чистый долг: -$73 млн, а также то, что у компании не привлекает заемного финансирования.

— CAPEX снизился с $152 до $113 млн.
— денежные средства на балансе составляют $125 млн.

–––––––––––––––––––––––––––

❌ Без дивидендов

Совет директоров Распадской считает, что выплата дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года не соответствует интересам компании и ее акционеров и поэтому рекомендовал их не выплачивать. Решение обусловлено неблагоприятной рыночной конъюнктурой и негативными финансовыми результатами.

Думаю, что на дивиденды в кейсе Распадской рассчитывать вообще не стоит. Ещё не решен вопрос с переездом материнского Евраза в Россию и непонятно, что будет с компанией к тому времени. (могут залезть в долги).

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

С момента последнего обзора акции Распадской упали ещё на 40% на фоне значительного падения цен на коксующийся уголь, а также сокращения производства. Российская угольная отрасль находится в глубоком кризисе — крепкий рубль, санкции, низкие цены в Китае этому способствуют. Примечательно, что существенное давление на внутренний спрос оказывает неблагоприятная ситуация в металлургическом секторе, поскольку коксующийся уголь необходим для работы собственных производств.

Можно сказать, что на текущий момент компания находится в самом худшем положении с точки зрения внешних факторов. А наличие отрицательного чистого долга лишь помогает Распадской кое как удерживаться на плаву. Если говорить объективно, то перспектив здесь нет, впрочем, как и потенциальных дивидендов.

Единственное, что акции Распадской в моменте могут получить спекулятивный разгон на фоне, к примеру, возобновившего рост коксующегося угля. Фундаментальных же причин для роста здесь не просматривается от слова совсем, а упасть акциям ещё ниже — вполне реальный сценарий.

#Распадская #RASP