Приветствую на канале, посвященном инвестициям! 19.02.24 вышел отчёт за 2023 г. компании Юнипро (UPRO). Этот обзор посвящён разбору компании и этого отчёта.
Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.
ПАО «Юнипро» – одна из наиболее эффективных компаний в секторе тепловой генерации электроэнергии в РФ. В состав Юнипро входят пять тепловых электрических станций общей мощностью 11,2 ГВт: Сургутская ГРЭС-2 (5,66 ГВт), Березовская ГРЭС (2,4 ГВт), Шатурская ГРЭС (1,5 ГВт), Смоленская ГРЭС (0,6 ГВт), и Яйвинская ГРЭС (1 ГВт).
⚡️Юнипро ($UPRO)
🚀Цель: 3 рубля (+39,5%)
Юнипро — это энергетическая компания, которая занимается генерацией и продажей электроэнергии. Она управляет 5-ю генерирующими электростанциями (ГРЭС): Сургутская ГРЭС-2, Шатурская ГРЭС, Березовская ГРЭС, Смоленская ГРЭС и Яйвинская ГРЭС. Также у них есть филиал «Инжиниринг», который занимается поддержкой электростанций.
Основная идея заключается в том, что на счетах компании, из-за невыплаты дивидендов за 2022 и 2023 год, накопилось 50,136 млрд руб. (при капитализации в 135,5 млрд руб.), из которых 49,15 млрд находится на депозитах, что при ставке в 16% даёт 7,86 млрд. руб поступлений в год. Эта сумма может быть направлена на выплату дивидендов за эти года, что составит 0,7 руб. на акцию (33% див. доходность) или проинвестирована в модернизацию электростанций.
Раньше 83,73% акций принадлежало Uniper SE (им владеет правительство Германии), но 25 апреля 2023 года эта доля перешла во временное правление Росимущества. После новостей о возможной национализации долей Роснефти в немецких НПЗ пошли слухи, что доля в Юнипро перейдёт Роснефти или Интер РАО. Это не означает выплаты прошлых дивидендов, но это решает вопрос собственности и положительно скажется на недооценённых котировках компании (P/E=6,16).
Энергетическая компания Юнипро опубликовала смешанный отчет за 2023 год. Показатели по году ниже моих ожиданий, так как второе полугодие вышло более слабым из-за обесценения основных средств и нематериальных активов.
ℹ️ Финансовые результаты
✔️ Выручка за 2023 год = 118,6 млрд руб. (для сравнения – за 2022 год — 105,8 млрд руб.), рост произошел в первую очередь благодаря росту выручки от Сургутской ГРЭС-2 (+8,2 млрд руб. год к году)
⚠️ Прибыль за 2023 год = 22 млрд руб. (мой прогноз был 25 млрд руб.)
✔️ Прибыль за 1-е пол. 2023 год = 15,5 млрд руб.
❌ Прибыль за 2-е пол. 2023 года = 6,5 млрд руб. (значительно меньше, чем по итогам 1-го полугодия)
Прибыль ниже прогноза — из-за роста расходов, в первую очередь, по статье обесценение основных средств и нематериальных активов, по которой прошли списания на 12,6 млрд руб. (в 2022 было 8,9 млрд руб. расходов по статье, в 2021 году 11,5 млрд руб., а ранее – не превышали 2,5 млрд руб.);