ЭНЕЛ РОССИЯ

Энел Россия в 2018 г. снизила выработку электроэнергии на 1,7%, до 41,3 млрд кВт.ч

Энел Россия в 2018 г. снизило выработку электроэнергии на 1,7%, до 41,3 млрд кВт.ч, сообщила компания. В IV квартале 2018 г. производство электроэнергии Энел Россия составило 11,25 млрд кВт.ч, снизившись на 0,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Продажи тепловой энергии в 2018 г. снизились на 5,8%, до 4,9 млн Гкал.

На снижение производственных показателей компании в 2018 г. оказали влияние переизбыток мощности в системе и более низкое потребление электроэнергии в некоторых регионах. Сокращение выработки окажет негативное влияние на финансовые показатели Энел Россия.

Промсвязьбанк

ПАО «Энел Россия» публикует производственные показатели за четвертый квартал и за весь 2018 год.

Полезный отпуск электроэнергии в 2018 незначительно сократился из-за более низкого производства паросиловых блоков (не ПГУ), в частности:

• Отпуск электроэнергии на Конаковской ГРЭС снизился на 7%, в основном, ввиду меньшей загрузки оборудования со стороны Системного оператора по причине переизбытка мощности в системе; 

• Отпуск электроэнергии на Невинномысской ГРЭС сократился на 2.7%, поскольку меньшая выработка паросиловых блоков по причине большей загрузки АЭС на юге России не была компенсирована стабильными результатами блока ПГУ на фоне растущего спроса на электроэнергию в регионе. 

Продажи тепловой энергии в 2018  году  сократились,  в основном,  из-за снижения потребления тепловой энергии на Среднеуральской и Невинномысской ГРЭС.

( Читать дальше )

Инвестиционные прогнозы:   

Среди компаний, ориентированных на внутренний рынок, интересны дивидендные бумаги «электроэнергетиков».

В 2019 году стоит присмотреться к бумагам «Энел Россия» и «Юнипро»

В сетевых компаниях выбор выше, в лидерах доходности будут бумаги «ФСК ЕЭС», «МРСК Центра и Приволжья», «МРСК Волги», «МРСК Центра» и «префы» «Ленэнерго».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

День инвестора и посещение Сочинской ТЭС.

5-6 декабря Интер РАО провела День инвестора и организовала посещение Сочинской ТЭС. Компанию представляла команда менеджмента во главе с Алексеем Масловым, руководителем Блока стратегии и инвестиций. Интер РАО представила обзор своих ключевых стратегических приоритетов: модернизация ДПМ’ с 2019 (23% мощности), а также развитие энергосбытового бизнеса и трейдинга (общая доля в EBITDA вырастет до 45% к 2025), которое должно поддержать EBITDA после истечения срока действия ДПМ. Компания сохраняет консервативную позицию по дивидендам (доходность 5% в 2019П) и казначейским акциям (пакет 29% сохраняется для стратегического инвестора), что, на наш взгляд, может разочаровать инвесторов. Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям Интер РАО, несмотря на привлекательную оценку (EV/EBITDA 2019П 2.2x), не видя сильных краткосрочных драйверов.

Генерация – ключевой сегмент, но фокус смещается к энергосбыту и трейдингу

( Читать дальше )

Инвестиционная идея: «Энел Россия» и «Т Плюс»

Сделка «Энел Россия» по продаже Рефтинской ГРЭС перенесена на 1 квартал 2019, а «Т Плюс» продаёт Березниковскую ТЭЦ-4 в 4 квартале 2018 года из-за модернизации

По данным прессы, последние сделки по продаже энергетических объектов в России сильно зависимы от ещё не объявленной программы ДПМ-2 или ДПМ`. Так, сделка по продаже крупнейшей в стране угольной Рефтинской ГРЭС затягивается уже более, чем на год, следующей возможной датой закрытия сделки является 1 квартал 2019. Основная причина — это возможность участия в пока не объявленной программе модернизации существующих станций, платежи от которой могут быть заложены в договоры поставки мощности с потребителями.

Эти возможные платежи «Энел Россия» хочет получить с покупателя станции, оценив её в $411 млн. (27 млрд. руб.), тогда как основной покупатель, СУЭК, готов предложить только $320 млн. (21 млрд. руб.). Первоначально, стартовой ценой была оценка Рефтинской ГРЭС на уровне $533 млн. (35 млрд. руб.), то есть речь идёт о дисконте в 40% или 23-25%. Когда продажа состоится, то миноритарии «Энел Россия», исходя из коэффиента выплаты в 55% от чистой прибыли, получат $0.005-$0.006 (0,327-0.420 руб.), что принесёт акционерам 30%-39% дивидендной доходности.

( Читать дальше )

20 ноября Enel презентовала корп стратегию… Какие есть впечатления:

• Похоже Enel поставила крест на российском бизнесе. Такое впечатление складывается исходя из планов модернизации тепловой генерации (всего $100 млн против необходимых около $2 млрд за 4ГВт). Хотя с другой стороны вроде они собирались инвестировать в строительство вертяков в России 400 млн евро.
• Enel выкачивает по максимуму из российской точки дивидендами — и дальше собираются платить 70% прибыли на дивиденды
• Окончательно намерены продать Рефтинскую ГРЭС (40% EBITDA) и видимо также выведут деньги через дивиденды.

По человечески можно понять. Тарифных перспектив никаких, сплошь и рядом перекрестка, инвестиции в генерацию отбить можно только если есть спец.условия (ДПМ), а так инвестиции не окупаются.

Энел Россия примет участие в первом тендере ДПМ', сделка по Рефтинской ГРЭС будет закрыта в январе-феврале 2019

Коммерсант сообщает, что вчера Enel (которой принадлежит 56% акций Энел Россия) провела День инвестора в Милане, в рамках которого гендиректор Франческо Стараче заявил, что Энел Россия примет участие в первой волне модернизации ДПМ' и намерена заявить две ТЭС для модернизации, предварительно оценивая капзатраты в 100 млн евро (7.5 млрд руб. по текущему курсу). Объемы мощности, которые компания планирует модернизировать, не уточнялись. Кроме того, Enel дала комментарии по ходу продажи Рефтинской ГРЭС, подчеркнув, что сделка должна быть закрыта в январе-феврале 2019 (против предыдущих прогнозов компании — конец 2018).

Это подтверждает предыдущее заявление Энел Россия, сделанное на телеконференции по финансовым результатам за 3К18, в отношении участия в первой волне программы ДПМ', которая скорее всего будет перенесена на январь-февраль 2019 (после финализации разработки нормативной базы). Объявленные капзатраты в размере 7.5 млрд руб. существенны для компании, учитывая, что они сопоставимы с капзатратами в 2018 на уровне 7.0 млрд руб. Что касается продажи Рефтинской ГРЭС, мы полагаем, что отсрочка завершения сделки может быть связана с продолжающимися переговорами по цене продажи (Коммерсант писал ранее в ноябре, что Сибирская генерирующая компания предлагает 21 млрд руб., а Энел Россия считает справедливой цену в 27 млрд руб.), а также с трудностями в отношении поставок угля из Казахстана. В целом, продажа Рефтинской ГРЭС является спорным моментом в инвестиционном профиле Энел Россия, на наш взгляд: хотя она может помочь профинансировать капзатраты на ветровые проекты и обеспечить специальные дивиденды после завершения сделки, в долгосрочной перспективе она негативно скажется на финансовых показателях компании, поскольку на этот актив приходится примерно половина ее установленной мощности и 40% EBITDA, по нашим оценкам. Таким образом, текущий дивидендный профиль, предполагающий доходность 12% за 2018, может оказаться неустойчивым из-за ожидаемого снижения прибыли — подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

АТОН

Enel планирует вложить около 100 миллионов евро в рамках программы модернизации ТЭС в России на первых отборах проектов, которые пройдут на три года.

Гендиректор компании Франческо Стараче, в ходе презентации стратегического плана компании:

«Около 100 миллионов евро (на амортизацию) по первому тендеру. У нас нет прогнозов по тому, что будет после трех лет», — заявил он 

Ранее компания заявила, что ожидает финального постановления правительства об условиях проведения программы.

https://emitent.1prime.ru/News/NewsView.aspx?GUID={87ADBDE0-BC90-4C39-9A4F-B81307C888A3}

Маркетинг в Европе. Итоги встречи с инвесторами.

Недавно мы провели встречи с 10 институциональными инвесторами в Вене, Стокгольме и Хельсинки. Общий настрой относительно российских активов варьировался от нейтрального до умеренно негативного: фаворитами инвесторов по-прежнему являются экспортеры, которые занимают значительные доли в портфелях. Инвесторы ожидают новую волну ослабления рубля в свете грядущих санкций США, и лишь некоторые решаются увеличивать вложения в сектора, ориентированные на внутренний рынок (банки, ритейл). Для некоторых инвесторов (особенно в Швеции) все более актуальными становятся принципы ESG: фонды тщательно следят за влиянием бизнеса компаний на экологию, стандартами раскрытия информации и корпоративным управлением. Недавнее падение цен на нефть пока не вызывает беспокойства в отношении нефтегазовых компаний, но инвесторы считают, что замедление экономики в Китае нивелирует дешевые оценки и высокие дивиденды российских горно-металлургических компаний.

( Читать дальше )