СЕВЕРСТАЛЬ

Что ждет металлургов дальше и привлекательны ли их бумаги, объясняют аналитики Market Power, по мнению которых все это — следствие нескольких трендов экономики.

🔹 Что случилось?

В России снизился спрос на металлоконструкции: выпуск готового проката уменьшился на 18,1% в сентябре, а в четвертом квартале рынок ждет еще более существенное охлаждение.

СМИ пишут, что на складах компаний начали скапливаться стальные балки: внутренний рынок уже не может переварить предложение.

🔹 В чем причины?

Для начала давайте вспомним, что с 2022 года происходит переориентация российского рынка стали на внутреннее потребление. Объем экспорта российской стали в 2023 году (13,9 млн тонн) на 57% меньше того же показателя в 2021-м.

Металлурги сначала столкнулись с санкциями, а потом — столкнулись лбами на узком внутреннем рынке, куда почти все спешно начали перенаправлять жирные экспортные объемы.

Хотя, справедливости ради, не все. Из большой тройки от ограничений экспорта сильно пострадала Северсталь, у которой в 2020 году на экспорт приходилось 40% выручки, а в 2023-м — всего 10%. 

По итогам 3-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 27% кв/кв (-26% г/г) на фоне ремонтных работ в доменном переделе, снижения деловой активности в России и спроса со стороны металлотрейдеров (чему способствовал рост ставки ЦБ РФ до 19% в сентябре). Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г.

Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4-м кв. 2024 г. Несмотря на негативный эффект от высоких ставок для деловой активности, ММК прогнозирует устойчивый спрос от автомобильной отрасли и машиностроения.

Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1,9х EV/EBITDA 12M при текущих ценах (против 3,7х у «Северстали» и 2,9х у НЛМК) и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров.

СД Северстали рассмотрит вопрос о дивидендах за 3кв 18 октября, раскроет рекомендацию 21 октября — ТАСС

Также «Северсталь» 21 октября опубликует финансовые результаты за III квартал 2024 года по МСФО

tass.ru/ekonomika/22143695

Металлургические компании, на ряду с нефтегазовыми и банками, составляют основу нашей экономики и их вклад в ВВП примерно 5%.

Наиболее популярные у инвесторов акции из сектора черной металлургии-это Северсталь, НЛМК и ММК. Давайте проанализируем этих 3х эмитентов и определим, кто из них является лидером по росту котировок и дивидендной доходности на текущий момент.

Металлургия

Последнее время на мировых рынках металлов наблюдается спад. Но российский рынок после 2022г из-за санкций и ограничений имеет меньшую зависимость от мировых. Поэтому у нас на внутреннем рынке поддерживается определённый спрос, вместе с более стабильными ценами на металлопродукцию, тогда как на мировых рынках эти показатели снижаются:

Можно заметить, что на графике цен на горячекатаный прокат выделяется отдельно Китай, но почему?
Дело в том, что Китай импортирует более 70% железной руды от общего мирового импорта и производит около 55% мировой стали. Поэтому, Китай оказывает огромное влияние на спрос и динамику мировых цен на руду и сталь.

Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 1600 руб. / +28%

21–25 октября — финансовые (МСФО) и операционные результаты за III квартал 2024 г.

Базово не ждем сюрпризов и полагаем, что результаты будут устойчивыми на фоне все еще стабильных внутренних цен на сталь. Вместе с тем не исключаем, что свободный денежный поток может быть ниже предыдущих периодов в результате более высоких капитальных затрат.

ММК

Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 64 руб. / +44%

17–24 октября — финансовые (МСФО) и операционные результаты за III квартал 2024 г.

Прогнозируем относительно стабильные результаты на фоне устойчивых внутренних цен, хотя более высокие капитальные затраты могут оказать давление на свободный денежный поток. Полагаем, что менеджмент не будет рекомендовать дивиденды за квартал, ограничиваясь пока полугодовыми выплатами.

Мечел/Мечел ап

«Мы вносим значительный пересмотр в сторону понижения нашего прогноза спроса на сталь на 2024 год для большинства крупнейших экономик, включая Китай, что отражаетсохраняющуюся слабость производства наряду с сохраняющимися глобальными экономическими препятствиями… Ожидается восстановление спроса на сталь в 2024 году после спада, наблюдавшегося в 2022-2023 годах», — прокомментировал прогноз председатель экономического комитета WSA Мартин Теурингер, слова которого приводит организация.

Компании и эксперты сообщают о снижении спроса на рынке металлоконструкций, что связано с повышением ключевой ставки Центробанка. Это привело к сокращению инвестиций в промышленные и инфраструктурные проекты. В результате запасы стальной балки на складах начали расти.

По данным компании Evraz Steel, в третьем квартале 2024 года коэффициент здоровья отрасли увеличился на 2,4 процентного пункта, составив 85,4%. Однако в сентябре этот показатель снизился с 86% до 85,8%, что сигнализирует о возможном охлаждении спроса.

Производство готового проката в сентябре сократилось на 18,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 4,5 млн тонн. За девять месяцев объем производства упал на 5,3%, составив 46,7 млн тонн. Аналитики предполагают, что ситуация в четвертом квартале останется сложной из-за высоких кредитных ставок и дефицита кадров в различных отраслях.

Невзирая на общий спад, крупные стратегические проекты, такие как горнодобывающая и инфраструктурная отрасли, продолжают потреблять металл, так как они обеспечены долгосрочным финансированием и не зависят от текущей финансовой ситуации.

Не очень люблю такие сделки, но если ситуация складывается, почему бы и нет?

По пунктам:

1. В середине диапазона 1150 — 1350, есть небольшая проторговка 1210 — 1245.
2. Для лонга – ждём импульсный выход наверх из этого боковика и на плавном откате к промежуточному уровню 1220, можно будет искать точку входа в лонг со стопом от 2,5%. Цель движения: обновление уровня 1350 т.е. потенциал около 10%.
3. Для шорта – Алгоритм тот же самый, только импульсный выход должен быть вниз. Цель движения: обновление уровня 1150 т.е. потенциал около 6-7%.

Напомню, что это не прогноз движения цены, а мой план действий. Заранее заходить в сделку, на ожиданиях, не советую, но рекомендую обязательно ставить стопы.