Прогноз по акциям

Х5: представил операционный отчет за 3 квартал и 9 месяцев:

— чистая выручка за 3 квартал: ₽1,16 трлн (+18,5%)
— чистая выручка за 9 месяцев: ₽3,4 трлн (+20%)
— выручка цифровых бизнесов за 3 квартал: ₽65 млрд (+43,6%)
— выручка цифровых бизнесов за 9 месяцев: ₽205,9 млрд (+48,5%)
— количество магазинов: 29 тыс. (+7,4%)
— торговая площадь: 11,7 млн кв. метров (+6%)

Основную долю выручки все так же занимает Пятерочка, показатель за 9 месяцев составил ₽2,67 трлн (+17%), следом идет Перекресток — ₽386 млрд (+9%). У Чижика снова самый сильный рост — до ₽297,7 млрд (+80%).

Результаты по выручке ожидаемо сильные, хотя темпы роста замедляются на фоне снижения показателей LFL.
Причина роста выручки — продолжающаяся экспансия Пятерочки и форматов жестких дискаунтеров Чижик, а также развитие цифровых бизнесов.

По итогам года ожидаем снижение рентабельности по EBITDA и повышенные капитальные затраты, что может ограничить размер дивидендных выплат (ориентир — около ₽200 на акцию).

Южуралзолото (ЮГК), один из крупнейших золотодобытчиков России, отчитался за первое полугодие 2025 года, и цифры получились неоднозначные.

С одной стороны, компания воспользовалась благоприятной конъюнктурой: цены на золото выросли, и на этом фоне выручка ЮГК подскочила почти на 30%, до 44,2 млрд руб. Производство также немного прибавило — +2%. Это позволило показать рост чистой прибыли на 35%, до 7,3 млрд руб..

Но под блестящей оболочкой кроются проблемы с издержками. Показатель EBITDA увеличился всего на 8,5%, до 15,4 млрд руб., и рентабельность резко упала с 41,6% до 34,8%. Причина — рост расходов: на зарплаты (компания расширяет штат в Сибирском хабе), топливо и обслуживание. Себестоимость выросла значительно быстрее добычи, и это «съело» маржу.

Отмечаю, что операционный денежный поток просел почти вдвое, а свободный денежный поток ушёл в минус (-7 млрд руб.). Это значит, что компания зарабатывает меньше живых денег, чем тратит, а долговая нагрузка остаётся высокой.

Девелопер Самолет опубликовал отчет за первое полугодие 2025 года, и он получился противоречивым.

С одной стороны, компания смогла удержать выручку на уровне прошлого года — 171 млрд руб., а EBITDA выросла на 21%, до 52,1 млрд руб… Если брать скорректированный показатель, то результат еще лучше — 57,5 млрд руб., что соответствует внушительной рентабельности 34%. Валовая прибыль поднялась на 5%, до 65,1 млрд руб., а операционная маржа выросла до 29%. Это говорит о том, что новая команда менеджмента добилась заметного повышения эффективности — коммерческие и административные расходы удалось сократить двузначными темпами.

Но слабое место отчёта — чистая прибыль. Она обвалилась на 62%, составив всего 1,84 млрд руб. Главная причина — дорогой кредитный ресурс: процентные расходы выросли на фоне высокой ключевой ставки ЦБ. При этом значительная часть прибыли распределяется в пользу неконтролирующих акционеров (миноритариев), что дополнительно «съедает» итоговый результат для мажоритариев.

Биотехнологическая компания Артген Биотех отчиталась за первое полугодие 2025 года, и результаты выглядят уверенно: бизнес продолжает расти за счет диверсифицированного портфеля и активных инвестиций в разработки.

Выручка компании увеличилась на 13%, до 839 млн руб. Главный драйвер — генетические исследования, где доходы подскочили на 57%. Дополнительно поддержали рост услуги банка репродуктивных материалов (+26%) и Гемабанка (+11%). В то же время продажи препарата Неоваскулген снизились на 2%, что объясняется фазой клинических исследований и особенностями спроса.

Чистая прибыль прибавила 28%, составив 132 млн руб… При этом операционная прибыль сократилась почти на треть (–29%) из-за роста расходов на исследования и амортизацию, но показатель EBITDA вырос на 15%, до 173 млн руб., а маржинальность по EBITDA удержалась на уровне ~21%. Фактически компания зарабатывает всё больше, но значительную часть прибыли сразу реинвестирует в разработки.

И это логично: Артген биотех активно развивает R&D-направление. В первом полугодии было запущено несколько важных инициатив:

Холдинг Селигдар показал сильный рост финансовых результатов за первое полугодие 2025 года, но под маской роста выручки и EBITDA скрывается всё более ощутимая проблема – высокая долговая нагрузка.

Выручка компании выросла на 36%, до 28,4 млрд руб. Основной драйвер – золото: его продажи принесли 23,9 млрд руб., что на 42% больше, чем год назад. Поддержали сразу два фактора: рост объёма реализации на 6% (до 2,8 т) и повышение средней цены на 34%. Дополнительный вклад внесли концентраты олова, меди и вольфрама — их выручка подскочила на 37%, до 4,5 млрд руб., благодаря и росту объемов, и благоприятной рыночной конъюнктуре.

EBITDA увеличилась на 42%, до 11,6 млрд руб., а рентабельность по этому показателю достигла внушительных 41%. Особенно выделяется золотодобывающий сегмент с маржой 46%. Однако оловянное направление оказалось убыточным: минус 2,9 млрд руб. из-за роста затрат и амортизации после переоценки лицензий. В целом чистый убыток компании сократился почти вдвое — до 2,2 млрд руб. против 5,2 млрд годом ранее.

Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 3К 2025 г.
Выручка ритейлера в отчетном периоде продолжала расти быстрыми темпами и увеличилась на 18,5% г/г. Темпы роста несколько снизились по сравнению с первым полугодием в силу замедления инфляции и постепенного охлаждения экономики. Меньший рост сопоставимых продаж был отчасти компенсирован высокими темпами экспансии. По итогам 9М 2025 г. общая выручка увеличилась на 20,3% г/г и находилась в рамках прогноза компании, который предполагает рост в этом году около 20% г/г.

Наша текущая рекомендация для акций X5 — «Покупать», а целевая цена составляет 4 320 руб. за бумагу.

Выручка X5 по итогам периода увеличилась на 18,5% г/г, что близко к нашим оценкам. Темпы роста несколько замедлились по сравнению с первым полугодием на фоне меньшего роста LFL-продаж. Сопоставимые продажи увеличились на 10,6% против 13,9% в прошлом квартале, а замедление роста наблюдалось одновременно в среднем чеке и трафике. На динамику среднего чека оказала воздействие продовольственная инфляция, которая была на 2,4 п.п. ниже показателя 2К. На трафик, по всей видимости, повлияли охлаждение российской экономики и сдержанный спрос покупателей. 

Группа X5 сегодня представила свои операционные результаты за 3К 2025 г. Все основные показатели соответствовали нашим ожиданиям.

📤Выручка ритейлера в отчетном периоде продолжала расти быстрыми темпами и увеличилась на 18,5% г/г. Темпы роста несколько снизились по сравнению с первым полугодием в силу замедления инфляции и постепенного охлаждения экономики. Меньший рост сопоставимых продаж был отчасти компенсирован высокими темпами экспансии.

🧮По итогам 9М 2025 г. общая выручка увеличилась на 20,3% г/г и находилась в рамках прогноза компании, который предполагает рост в этом году около 20% г/г.

🧾Свои финансовые результаты компания раскроет 27 октября. Также в скором времени менеджмент должен представить рекомендацию по дивидендам за 9М 2025 г. Мы полагаем, что выплата составит около 300 руб. на акцию.

🐂Наша текущая рекомендация для акций X5 — «Покупать», а целевая цена составляет 4 320 руб. за бумагу.    

Аналитик: Артем Михайлин

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Акрон представил сильные операционные результаты за III квартал 2025 г.

⛏Выпуск товарной продукции Акрона увеличился на 5,6% г/г, до 2 240 тыс. т, благодаря успешному завершению реконструкции агрегата Аммиак-3 в Великом Новгороде и рекордным показателям по апатитовому концентрату на ГОК «Олений Ручей».

📤В 2025 г. Акрон рассчитывает нарастить выпуск на 9,5%, до рекордных 9,2 млн т. Согласно нашим расчетам, по итогам 9 месяцев производственный план оказался выполнен на 74,5%.

📉В то же время мы отмечаем, что с форвардным мультипликатором EV/EBITDA 2025П 8,0х Акрон остается одной из самых дорогих российских компаний сектора металлов, добычи и химической промышленности.

❗️Наша рекомендация для бумаг Акрона – «Продавать» с целевой ценой 14 165 руб.

Аналитик: Василий Данилов

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

По предварительным данным за девять месяцев 2025 года показатель EBITDA группы Газпром продолжил рост. Он превысил 2,1 трлн руб., увеличившись на 37%. Существенную роль в этом играет газовый бизнес. Серьезное влияние оказали приросты объемов поставок природного газа на внутренний рынок на 2,8%, а в КНР — более 27%. Об этом сообщил зампред правления компании Фамил Садыгов.

Пока данные только предварительные, но в целом настраивают на позитивный взгляд в отношении компании. Особенно в свете того, что долг Газпрома за 9 месяцев 2025 года не увеличился. Полагаем, рост EBITDA будет обеспечен за счет контроля над операционными расходами. Наш целевой ориентир по бумагам Газпрома на 12 месяцев — 164 руб./акция.

Источник

Сегодня в нашем фокусе Банк Санкт-Петербург и его финансовый отчет по итогам августа 2025 года (по РСБУ). Давайте разберемся, почему акции банка упали ещё сильнее с момента последнего обзора, и к чему здесь байбэк?

— Чистый процентный доход: 5,6 млрд руб (-5,3% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 1 млрд руб (-9,3% г/г)
— Чистая прибыль: 2,6 млрд руб (-41% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 Отдельно в августе банк отчитался о падении по всем ключевым финансовым показателям. Чистые % доходы снизились на 5,3% г/г — до 5,6 млрд руб. Чистые комиссионные доходы на 9,3% г/г — до 1 млрд руб., а чистая прибыль и вовсе обрушилась на 41% г/г — до 2,6 млрд руб. Причиной такого падения, в основном, является увеличение резервов.

❗️ По итогам 8М2025 расходы на резервы по кредитам составили 8,8 млрд руб. (против 6,8 млрд руб. за 7М2025). Отдельно в августе — 2 млрд руб.

— стоимость риска за 8М2025 составила 1,7% (при прогнозе в 2% на конец 2025). В августе показатель составил 2,9%.