Прогноз по акциям

Многих сейчас волнует судьба #ЛУКОЙЛА, в связи с санкциями, отсутствием решения по дивидендам и распродажей активов за рубежом.
Давайте попробуем немного разобраться...

1. Последствия введения санкций
Речь идет о самых жестких санкциях — полноблокирующих (SDN)

— Все активы «Лукойла» в юрисдикциях США и их союзников будут заморожены. Компания не сможет получить к ним доступ.

— Любые сделки с участием американцев будут запрещены. Это касается не только продажи нефти, но и закупок оборудования, технологий и финансовых услуг.

— «Эффект домино» от вторичных санкций: Большинство международных компаний и банков, даже из нейтральных стран, перестанут работать с «Лукойлом», чтобы не попасть под собственные санкции США.

 Это критически затруднит поставки нефти и нефтепродуктов, расчеты, получение кредитов, страхование грузов, аренду танкеров, особенно для дальних перевозок, прекратятся поставки высокотехнологичного оборудования и ПО для геологоразведки и добычи на сложных месторождениях (например, арктическом шельфе). Это приведет к долгосрочному снижению добычи.

( Читать дальше )

Отчет Северстали за девять месяцев 2025 года — яркая иллюстрация того, как работает цикличность отрасли. Производство растет, а прибыль падает.

Компания нарастила выпуск чугуна на 16% (до 8,29 млн т) и стали на 5% (до 8,06 млн т), продажи металлопродукции — на 5% (до 8,3 млн т). Но при этом выручка сократилась на 14%, до 543 млрд руб., а чистая прибыль рухнула на 57%, до 49,7 млрд руб.

Причина проста — рынок стали просел. Средние цены на горячекатаный прокат упали на 14% год к году, а доля полуфабрикатов в продажах выросла — то есть Северсталь продает больше дешевой продукции, чтобы загрузить мощности.

Финансовая динамика выглядит болезненно: EBITDA сократилась на 40%, до 114 млрд руб., рентабельность упала с 30% до 21%. Свободный денежный поток, который год назад был почти 99 млрд руб., стал отрицательным — минус 22 млрд руб. Это результат сразу двух факторов — падения прибыли и роста инвестиций.

Инвестиции выросли на 77%, до 127 млрд руб. Компания активно строит фабрику окомкования и модернизирует мощности ЧерМК. При этом долговая нагрузка — почти нулевая (чистый долг/EBITDA = –0,01), то есть долг покрыт кэшем. Это и позволило финансировать капвложения из собственных средств.

( Читать дальше )

Тикер: #FESH
Текущая цена: 46.3
Капитализация: 136.6 млрд.
Сектор: Транспортировка
Сайт: www.fesco.ru/ru/investor/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 5.29
P\BV — 0.9
P\S — 0.7
ROE — 17%
ND\EBITDA — 0.42
EV\EBITDA — 2.81
Активы\Обязательства — 2.69

Что нравится:

✔️выручка выросла на 11.9% г/г (78.4 -> 87.7 млрд);
✔️положительный FCF +15.8 млрд против отрицательного -557 млн в 1 пол 2024;
✔️снижение чистого долга на 24.7% п/п (32.2 -> 24.3 млрд). ND\EBITDA уменьшился с 0.59 до 0.42;
✔️дебиторская задолженность уменьшилась на 28.8% п/п (41.1 -> 29.2 млрд);
✔️хорошее соотношение активов и обязательств, которое улучшилось за полгода с 2.53 до 2.69.

Что не нравится:

✔️нетто фин. расход вырос в 2.1 раза г/г (5.1 -> 10.8 млрд);
✔️чистая прибыль снизилась на 60.2% г/г (1.8 -> 0.7 млрд). Причина — рост нетто финансового расхода и увеличение налог на прибыль.

Дивиденды:

В соответствии с дивидендной политикой совет директоров компании, на основании рекомендаций внутренних структур, рассматривает основные направления распределения и долю прибыли, которую можно направить на выплаты.

( Читать дальше )

После введения санкции против Лукойла на прошлой неделе акции закономерно корректируются + пришла вчера ожидаемая последующая новость о том, что Лукойл продаст зарубежные активы!

Как человек далекий от внутренней кухни Лукойла накидал несколько субъективных тезисов (некоторые могут быть ошибочными)!

📌Субъективные тезисы

— Иностранные дочки. После 2022 года большинство эмитентов не раскрывают информацию о структуре Группы, поэтому пришлось лезть в отчет за 2021. Там можно увидеть, что среди крупнейших дочерних обществ приличное число иностранных компаний, понятно, что были изменения за последние 3 года + некоторые иностранные компании находятся в дружественных юрисдикциях, но продавать в спешке такое количество компаний трудно + ожидаемо будут дисконты!



— Доходы. После 2022 года большинство эмитентов также не раскрывают информацию о географии продаж, поэтому опять лезу в отчет за 2021 год и вижу, что преобладали продажи зарубеж через иностранные компании => компания по-прежнему нацелена на экспорт => без иностранных дочек реализация затруднится + потребуются дисконты => ухудшение всех финансовых метрик!

( Читать дальше )

Выход для обеих компаний, но не для собственников и акционеров Лукойла. «Спасти» Лукойл может поглощение  Роснефтью, поскольку Роснефть вовсе не ждёт усиления позиций конкурента на внутреннем рынке. А это усиление неминуемо будет происходить, поскольку Лукойлу же надо будет чем то заниматься после потери зарубежных активов.
Есть и положительный момент во всём этом: стало понятно, что «санкции не укрепляют, а ослабляют, если „партнёры“ желают нам плохого». Положительный момент есть для медведей: пора продавать...

Всем привет! Сегодня сделаю анализ финансовых результатов компании ЭсЭфАй за 1 полугодие 2025 года.

Для инвесторов, ориентированных на доходность и фундаментальный анализ, одними из самых привлекательных активов на российском рынке являются акции ЭсЭфАй. Инвестиционный холдинг SFI, в портфель которого входят такие известные активы как «Европлан» и «ВСК», долгое время считался эталоном дивидендной стабильности. Однако последние отчетные периоды озадачили часть рынка: на фоне сложной макроэкономической ситуации и жесткой денежно-кредитной политики основные финансовые показатели продемонстрировали спад. В этой статье мы проведем детальный разбор текущего состояния холдинга, чтобы ответить на ключевой вопрос: являются ли текущие трудности временной коррекцией или признаком фундаментальных проблем? Это позволит понять, открывает ли текущая цена окно возможностей для выгодных инвестиций в акции ЭсЭфАй.

 

Дивиденды, дисконт и скрытые резервы

 

Финансовые результаты SFI за первое полугодие действительно оказались под серьезным давлением.

( Читать дальше )

В IPO не участвовал. Бумагой никогда не владел. 

Размещение было в августе 2024 по 200 рублей. Спустя 14 месяцев цена акции упала до 64 рублей. Ранние инвесторы не рады абсолютно. Но тут винить не кого, цена на IPO ничем, кроме «все побежали, и я побежал», не объясняется. 

Моя же задача отреагировать на падение и сделать якорную оценку.

Где мы находимся сейчас?

Рынок и выручка

Рынок инструментов и сопутствующих товаров имеет порядок 4 трлн. руб. в год. Это большой рынок. С крупными чеками и очень специальной аудиторией. Объем продаж ВИ в год порядка 180 млрд. руб. или <5% от рынка. 

Сама компания выделяет 2 сегмента продаж: В2В и В2С. Причем В2В приносит 75% и растет темпом 20% г/г, а В2С выручка с долей 25% падает 12% г/г. 

Интересны оба факта: 

• DYI сегмент на спаде, 1) очевидно сказывается ситуация в строительном сегменте и уменьшение активности в ремонтах 2) приходится конкурировать с крупными маркетплейсами (WB, OZON), где разовые покупки делать удобнее. Риски дальнейшего снижения сохраняются.

( Читать дальше )

Татнефть опубликовала РСБУ за 2 квартал 2025 года — быстро посмотрим, что там внутри (полную картину даст только отчетность по МСФО, но поквартально Татнефть перестала отчитываться)



Если мы смотрим на результаты 9 месяцев, то:

👉 Выручка упала на 9.7% г/г

👉 Опер прибыль упала на 34,8% г/г

👉 Чистая прибыль упала на 39,5% г/г


Тут правда стоит отметить, что 3-й квартал лучше чем 2-й (курс USD/RUB чуть ослаб + был рост в цене на нефть, не было отрицательной переоценки нефтяных запасов)






Но пока просвета в росте маржи не видно



Татнефть единственная из крупных ВИНКов России не попала в SDN санкции, может поэтому так крепко акции и держатся

Опер прибыль вышла в плюс за счет роста маржи НПЗ (предупреждал об этом в прошлом посте тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1187311.php )
Пруф





Но толку от этого всего? Все равно недешево. Делал прогнозную табличку с чувствительностью чистой прибыли Татнефти в зависимости от курса и цен на нефть, идем по худшей границе (тут важный факт, что я считал для скорр прибыли, а Татнефть за 9 месяцев 2025 года получила 20 млрд руб убытка по курсовым)

( Читать дальше )

За 9 месяцев 2025 года чистая прибыль банка увеличилась на 1,5% г/г и достигла 381 млрд рублей, рентабельность капитала (RoE) составила при этом 18,6%. Чистый процентный доход сократился на 36,5% г/г до 268 млрд рублей, чистая процентная маржа (ЧПМ) составила 1,1% (-90 б. п. г/г), а комиссионный доход вырос на 21,2% и достиг 226 млрд руб. Операционные расходы составили 381 млрд руб. (+18,0% г/г) при отношении расходов к доходам (CiR) на уровне 46,5% (за 9 месяцев 2024 г. — 41,9%). Объем отчислений в резервы увеличился на 30,2% г/г и составил 121 млрд рублей при стоимости риска (CoR) на уровне 0,9%.

За 3-й квартал 2025 чистая прибыль выросла на 2,1% до 100 млрд рублей при RoE 14,5%. Чистый процентный доход сократился на 9,6% до 121 млрд рублей, а комиссионный доход увеличился на 8,6% до 81 млрд рублей. Объем кредитов юридическим лицам с начала года увеличился на 3,6% и достиг 16 511 млрд рублей, кредитов физлицам — сократился на 4,8% до 7 451 млрд рублей. По состоянию на сентябрь 2025 года достаточность капитала по нормативу H20.0 составила 10,0%.

( Читать дальше )

$€ Совсем недавно писал статью о том, что Лукойлу возможно грозит национализация. Написал из-за чего появилась такая версия. Ссылка на статью ниже.
smart-lab.ru/mobile/topic/1199914/
➡️С тех пор прошло два месяца, и для этой самой национализации стало ещё больше причин. Что это за причины, и по какому пути может пройти эта процедура, вот об этом сегодня и поговорим.

ПРИЧИНЫ ВОЗМОЖНОЙ НАЦИОНАЛИЗАЦИИ ЛУКОЙЛА.
На прошлой неделе стало известно, что Роснефть и Лукойл попали под блокирующие санкции США. Это значит, что их финансовое состояние станет хуже. На этом факте акции обвалились и сейчас тестируют годовые минимумы.



( Читать дальше )