Про продажу иностранных активов Лукойла

После введения санкции против Лукойла на прошлой неделе акции закономерно корректируются + пришла вчера ожидаемая последующая новость о том, что Лукойл продаст зарубежные активы!

Как человек далекий от внутренней кухни Лукойла накидал несколько субъективных тезисов (некоторые могут быть ошибочными)!

📌Субъективные тезисы

— Иностранные дочки. После 2022 года большинство эмитентов не раскрывают информацию о структуре Группы, поэтому пришлось лезть в отчет за 2021. Там можно увидеть, что среди крупнейших дочерних обществ приличное число иностранных компаний, понятно, что были изменения за последние 3 года + некоторые иностранные компании находятся в дружественных юрисдикциях, но продавать в спешке такое количество компаний трудно + ожидаемо будут дисконты!



— Доходы. После 2022 года большинство эмитентов также не раскрывают информацию о географии продаж, поэтому опять лезу в отчет за 2021 год и вижу, что преобладали продажи зарубеж через иностранные компании => компания по-прежнему нацелена на экспорт => без иностранных дочек реализация затруднится + потребуются дисконты => ухудшение всех финансовых метрик!

— Дебиторка и кэш. Теперь открываю отчет на середину 2025 года и там 1 трлн активов компании приходится на дебиторскую задолженность и денежные средства, так как компания преимущественно оперировала в доходной части зарубежом, то вероятно приличная часть активов номинирована в валюте: часть счетов может быть заморожена, покупатели откажутся гасить часть дебиторки, а поставщики поставлять оборудование за выданные авансы! Все это приведет к списаниям во 2 полугодие 2025 года!

— Долгосрочные последствия. Из-за текущих потрясений Лукойл из международного игрока вероятно в долгосрочной перспективе превратится во внутреннего игрока cо стагнирующей добычей, которого будет значительно легче поглотить в будущем (раньше считал подобные слухи бредом, но ситуация меняется) в т.ч. из-за возраста мажоритария, запахло Юкосом на минималках...

Вывод: трудно оценить эффект от продажи иностранных эффектов со стороны, но значительный долгосрочный негатив для акционеров неизбежен! Хотя возможно я ничего не понимаю и чрезмерно сгущаю тучи, хотелось бы ошибаться...

Подпишись, мне будет приятно!

t.me/roman_paluch_invest