Прогноз по акциям

Хэдхантер отчитался по МСФО за третий квартал 2025 года.

Ключевые результаты:
• Выручка: 10,9 млрд руб., +1,9% г/г;
• Скорр. EBITDA: 6,6 млрд руб., -5,4% г/г;
• Рентабельность скорр. EBITDA: 60% против 64,6% в III кв. 2024 г.;
• Скорр. чистая прибыль: 6,1 млрд руб., -15,5% г/г.

Наше мнение:
Компания отчиталась достаточно ровно: на рост выручки повлияло увеличение средней выручки на клиента (ARPC), консолидация HRlink и высокий (+145% г/г) темп прироста сегмента HRTech. Рентабельность скорр. EBITDA оказалась под небольшим давлением из-за консолидации результатов HRlink с четвертого квартала прошлого года, эффекта размытия от сегмента HRTech, выросшей налоговой нагрузки и общего замедления темпов роста выручки на фоне слабой макроэкономики. На этом фоне компания ожидает, что выручка по году вырастет в пределах 3%, а рентабельность скорр. EBITDA удержится выше 52%. Операционные расходы демонстрировали опережающие выручку темпы роста, а вместе с сократившимися финансовыми доходами, возросшими финансовыми расходами и кратно выросшим расходом по налогу на прибыль (до 615,8 млн руб.

📌 Ритейлер X5 рекомендовал дивиденды и рассказал о судьбе казначейского пакета – делюсь подробностями и моим мнением о привлекательности акций.

1️⃣ ДИВИДЕНДЫ:

• Планируют выплатить 368 рублей на акцию за 9 месяцев 2025 года (див. доходность 13,4%). Утверждение дивидендов 18 декабря, див. отсечка произойдёт 6 января 2026 года.

• Ранее я писал о том, что для достижения целевого значения чистый долг/EBITDA от 1,2x до 1,4x компания должна выплатить более 300 рублей на акцию, ожидания полностью оправдались.

• При этом остаётся 4 квартал, за который могут заплатить ещё около 100 рублей на акцию, в зависимости от уровня долговой нагрузки на 31 декабря. В этом случае дивиденд за весь 2025 год составит выше 460 рублей на акцию (див. доходность 16,7%).

2️⃣ ПОСЛЕДСТВИЯ ВЫПЛАТЫ:

• На выплату дивидендов потратят почти 100 млрд рублей, после чего чистый долг/EBITDA составит 1,4x (динамика долговой нагрузки на нижнем графике). Процентные расходы вырастут, но менеджмент считает такой уровень долга комфортным.

Ростелеком опубликовал отчетность по МСФО за 3-й квартал 2025 года. Результаты — в рамках наших ожиданий, сохраняем нейтральный взгляд и рекомендацию «держать».

Замедление роста в основных сегментах:
— Выручка мобильного оператора и телеком-услуг выросла на 10% г/г (против 13% у МТС).

Перспективные направления — ЦОДы и Кибербезопасность — показали резкое замедление:
— ЦОДы: +4% г/г (против +19% в прошлом квартале).
— Кибербезопасность: -18% г/г.

Долговая нагрузка остается высокой: ND/EBITDA IFRS 16 = 2.4x.

Бизнес продолжает испытывать сложности с генерацией стабильного положительного FCF.

Мы сохраняем наш взгляд на бумагу и рекомендацию «Держать». Cчитаем, что катализаторами роста котировок в обозримом будущем могут стать только IPO дочек, которые в теории могут увеличить капитализацию Ростелекома более, чем на 100%



Источник

Промежуточная отчетность Селигдара показывает сильный производственный год на фоне высоких котировок золота. Консолидированная выручка компании за 9 месяцев 2025 года выросла на 44% в годовом выражении, до 61,8 млрд рублей. Основной вклад дал золотодобывающий сегмент, где продажи увеличились на 17,4 млрд рублей благодаря росту объёма реализации на 14% г/г и увеличению средней цены почти на треть. Компания реализовала 6243 кг золота, что заметно выше прошлогоднего объёма.

Рентабельность остаётся на комфортном уровне. Валовая прибыль поднялась до 22,6 млрд рублей, а банковская EBITDA выросла на 53% и достигла 29,6 млрд рублей. Маржа по EBITDA увеличилась до 48%. Золотодобывающий сегмент показал рентабельность 51%. Оловянный сегмент также улучшил показатели, что отражает устойчивость рынка концентратов и рост спроса на внутреннем рынке.

Чистый убыток сократился на четверть и составил 7,7 млрд рублей. Руководство указывает на ключевой фактор — неденежную переоценку обязательств, привязанных к цене золота, это такая особенность МСФО.

По итогам финансовых результатов третьего квартала собрали свежие оценки по целевой цене YDEX. Консенсус-прогноз предполагает потенциал роста стоимости акций более чем на 50% — до 6 226 рублей. Максимальный потенциал к текущей цене акции — 85% до 7 405 рублей. Вчера торги закрылись на уровне 3 995 рублей.

В отчётах отметили:

Сильные финансовые результаты. Динамика роста остаётся одной из самых высоких в IT-секторе: в третьем квартале 2025 рост выручки составил 32%, а скорр. EBITDA — 43%, оба показателя превысили консенсус-прогноз аналитиков. Компания повысила прогноз по скорр. EBITDA на полный 2025 год на 20 млрд рублей до порядка 270 млрд рублей.

Результаты Яндекса за 3 квартал 2025 впечатляют, превосходя как наши, так и рыночные ожидания по основным показателям
Синара

Развитие Алисы AI создаёт новые форматы взаимодействия бизнеса и пользователей, что расширяет потенциальный пул выручки

🇷🇺Наблюдательный совет X5 рекомендовал дивиденды за 9М 2025 г. в 368 руб. на акцию, что обеспечит доходность на уровне 13,5%. Закрытие реестра назначено на 6 января, а сама выплата состоится в январе – феврале 2026 г.
 
🐂Размер дивидендов оказался близок к верхней границе нашего прогноза, и мы считаем, что это хорошие новости для инвесторов компании. В следующем году мы также ожидаем от ритейлера рекомендации дивидендов по итогам 2025 г. и 9М 2026 г. Задача поддержания целевого уровня долговой нагрузки на уровне 1,2 – 1,4х при этом остается для компании неизменной.
 
✍️В пресс-релизе группа также сообщила, что консолидировала 9,7% капитала в ходе выкупа собственных акций у прежней головной компании. Наблюдательный совет одобрил отчуждение казначейских акций в срок не более трех лет посредством одной или нескольких сделок. Менеджмент компании должен будет изучить возможные варианты по монетизации пакета в рамках широкого набора опций. В комментарии отмечено, что акции могут быть использованы как платежное средство в возможных сделках M&A. Также возможна продажа акций или размещение облигаций с погашением акциями и другие опции. По нашим оценкам, рыночная цена такого пакета сейчас составляет около 72 млрд руб.

Совкомфлот отчитался по МСФО за третий квартал и девять месяцев 2025 года

Основные показатели третьего квартала:
— Выручка на основе тайм-чартерного эквивалента сократилась на 6,1% по сравнению со вторым кварталом, до $262 млн.
—Чистая прибыль составила $37 млн против убытка $42 кварталом ранее.
— Скорректированный убыток был на уровне ₽2,28 млрд против прибыли в ₽1,68 млрд кварталом ранее.
— EBITDA упала на 20,3%, до $126 млн.

«Выручка в отчетном периоде оказалась близка к нашим прогнозам. Однако никаких положительных сюрпризов не наблюдается: на компанию значительно влияют расширенные санкции. В таких условиях выплаты промежуточных дивидендов выглядят маловероятно», — прокомментировали в «Альфа-Инвестициях».

«Санкционное давление не дает восстановить загрузку флота, а мировые ставки фрахта в третьем квартале незначительно снизились квартал к кварталу. Все это привело к падению выручки. Считаем, что дивиденды по итогам года маловероятны», — заключила Прыткова.

Селигдар отчитался по МСФО за 9 месяцев

Результаты
— выручка: ₽61,8 млрд (+44%)
— EBITDA: ₽29,6 млрд (+53%)
— чистый убыток: ₽7,7 млрд (против убытка в ₽10,1 млрд за 9м24г)
— чистый долг/EBITDA: 3,35х (против 2,52х за 9м24г)

Результаты ожидаемые, рост выручки обусловлен в основном ростом цены на золото. Убыток — результат переоценки золотого долга компании вверх и увеличения инвестиций в развитие бизнеса.

Однако мы считаем, что за весь год золотодобытчик продемонстрирует скорректированную чистую прибыль, а не убыток. Сейчас основное внимание сфокусировано на долге компании и его потенциальном снижении в 2026 году на фоне роста добычи золота, показателя EBITDA и сокращения инвестиций.

С осторожным позитивом смотрим на перспективу инвестирования в акции Селигдара. При текущих ценах на золото компания способна зарабатывать деньги и снижать долг. А когда этот долг будет снижен — золотодобытчик может вернуться к выплате дивидендов.

Вышла отчетность «Группы Позитив» (Positive Technologies) за 9 месяцев 2025. На первый взгляд, цифры пугают: чистый убыток 5,76 млрд руб. Но если копнуть глубже, картина совсем другая.

Разбираемся, почему этот убыток — не повод для паники, а часть бизнес-модели.

1️⃣ Убыток vs. Реальные деньги
Ключевой парадокс отчета — расхождение «бумажных» убытков и реальных денег.
Смотрим на P&L (Прибыли и убытки):
⚫️ Выручка (9 мес): 6,5 млрд руб.
⚫️ Операционные расходы (9 мес): 12,3 млрд руб. (Почти в 2 раза выше выручки!)
⚫️ Итог (Чистый убыток): -5,76 млрд руб.
Откуда такой разрыв? Расходы на R&D (исследование и разработка) и продажи идут весь год, а 70-80% выручки придет только в IV квартале.

Теперь смотрим на OCF (Денежный поток):
⚫️ Операционный поток: Положительный +3,95 млрд руб.
Почему так?
Это «урожай» с IV квартала 2024 года. Компания очень эффективно собрала старые долги (дебиторку) на +11,6 млрд руб., что и обеспечило денежный «плюс» от операций.

❓ Куда ушли эти деньги? (Нюанс)

ЭЛ5-Энерго представила результаты за 9 месяцев 2025 года, и отчет показывает стабильную, продуманную динамику. Компания работает в предсказуемом и капиталоёмком секторе, где скорость роста редко бывает высокой, но ЭЛ5-Энерго демонстрирует впечатляющую операционную устойчивость и грамотное финансовое управление.

Выручка компании выросла почти на 20%, до 57,8 млрд рублей. Это значимый прирост для генератора, особенно учитывая общую слабость спроса на электроэнергию в регионах присутствия. Поддержали показатели сразу несколько факторов: более высокие цены на рынке электроэнергии, индексация тарифов, а также рост объемов продаж, который составил около 6%.

EBITDA увеличилась на 22%, до 12,2 млрд рублей — почти пропорционально выручке. Это признак того, что управленческая дисциплина на месте: компания контролирует расходы и умеет удерживать рентабельность, несмотря на ощутимое удорожание газа, которое, как основной ресурс, давит на переменные издержки всей тепловой генерации.

Интересный момент в отчете — слабая динамика показателя EBIT: всего +5%.