Прогноз по акциям

Сегодня компания Х5 Групп выпустила финансовый отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года. Отчет получился в рамках ожиданий. Компания показала уверенный рост выручки на 21,2%, до 2,24 трлн руб., но EBITDA выросла лишь на 0,7%, до 130 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась на 18,9%, до 48,1 млрд рублей из-за высоких финансовых расходов и компенсационных выплат материнской компании. Рентабельность сжалась: чистая рентабельность 2,1%, рентабельность по EBITDA – 5,8%. Долг растёт, показатель ND/EBITDA 0,88х, свободный денежный поток — низкий.

Хотя компания подтвердила планы по росту и EBITDA, выплата промежуточных дивидендов под вопросом. Скорее всего, компания их все же выплатит, но ожидания по промежуточным дивидендам все же стоит консервативно несколько скорректировать на фоне высоких финансовых расходов компании в 1-м полугодии 2025 года. Наши ожидания по размеру дивидендов в диапазоне 170-190 рублей на акцию.

Также отметить, что в первом полугодии 2025 года Правительственная комиссия по контролю за иностранными инвестициями одобрила компенсационную выплату материнской компании X5 Retail Group N.

Как нахождение золота на историческом максимуме скажется на данных компаниях и чего от них можно ожидать в целом?

🥇 Пробьет ли золото исторический максимум?

Еще с апреля 2025 года золото пытается пройти выше 3500 долл. за тройскую унцию, но на графике можно заметить исключительно тени от свечей на данных значениях. Впрочем, коррекции по этому металлу мы не наблюдаем — он откатывается на несколько недель, после чего предпринимает еще одну попытку.

Главные причины данного движения — уменьшение веры в доллар, как единственную мировую валюту. Ее соотношение с другими постепенно уменьшается из-за огромного госдолга в США и возможной большой инфляции, которая исходит из предыдущей проблемы.

В пятницу Совкомбанк отчитается по МСФО за второй квартал

В SberCIB ждут слабой динамики основных показателей. Всё дело в высокой стоимости фондирования и реализации кредитного риска.
 
Чистые процентные доходы группы могут вырасти всего на 4% к кварталу ранее. Дорогой портфель привлечённых депозитов физлиц ещё не переоценился на балансе банка, а снижение ставок по депозитам может позитивно отразиться на результатах лишь во втором полугодии.
 
Расходы на резервы могут вырасти в полтора раза. Причина — повышение стоимости риска в сегменте необеспеченного кредитования физлиц, лизинга и автокредитования.
 
По оценке SberCIB, чистая прибыль упала на 39% к кварталу ранее и на 44% в годовом выражении. При этом рентабельность капитала составила 8%.
 
Аналитики думают, что результаты второго полугодия окажутся лучше первого. Это может произойти из-за роста чистой процентной маржи и нормализации расходов на резервы. А ещё — за счёт возможных прочих разовых доходов.

Прибыль 1 пол. 2025 = 40,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 36,5 млрд руб.)

Проблема тут в том, что если в прошлом году прибыль была НЕ разовой, то в этом году она сформирована разовыми факторами — доходом от продажи Катоки и курсовыми разницами.

❌ Скор. прибыль 1 пол. 2025 = 6,2 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 41,7 млрд руб.)

❌ FCF 1 пол. 2025 = 2,6 млрд руб. (в 1 пол. 2024 = 38 млрд руб.)

👀 Продажа Катоки

Алроса продала долю в своем ангольском активе за 15,9 млрд руб. при прибыли на свою долю в 1-м полугодии 2025 года на уровне 11,6 млрд руб.

Т.е. сумма продажи Катоки — дешевле 1 прибыли. Продажа явно вынужденная.

💸 Дивиденды

В теории могут выплатить 50% от прибыли за 1 полугодие, это 2,76 руб. на 1 акцию и доходность 5,6%.

При этом, денежный поток практически нулевой (2,6 млрд руб. против 20,3 млрд руб. необходимых для выплаты). Второе полугодие будет слабее первого — сезонно продажи алмазов во 2-х полугодиях хуже + доллар низкий + цены тоже все еще низкие.

Софтлайн: ожидаем слабой отчетности за 1П25

21 августа Софтлайн опубликует отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года, и прогнозы неутешительные.

— Выручка: ожидается снижение на 6% г/г из-за падения спроса на ИТ-продукцию и снижения коэффициента конвертации отгрузок.
— EBITDA: прогнозируем падение на 88% г/г, рентабельность упадет на 5,8 п.п.
— Чистая прибыль: убыток вырастет в 4,8 раза из-за слабой EBITDA и роста процентных расходов.
— FCF: отток составит -13 млрд руб. (27% капитализации компании), несмотря на снижение M&A активности.

Ключевые риски:

— Высокая долговая нагрузка (чистый долг/LTM EBITDA = 6,4x).
— Отсутствие дивидендов в 2025 году.
— Компания остается одной из самых убыточных по FCF.

Инвестиционная привлекательность акций Софтлайн под вопросом. Недавний рост котировок на фоне новости о покупке доли Sk Capital выглядит необоснованным.



Источник

Уже 15 августа HeadHunter опубликует результаты за второй квартал

Аналитики SberCIB ждут, что:

— Год к году выручка вырастет на 3%. Число платящих клиентов из среднего и малого бизнеса упадёт. Но это компенсируется ростом средней выручки на клиента (ARPC) из-за ухода пользователей с наиболее низкими чеками.
— Ключевые клиенты, вероятно, покажут снижение ARPC из-за быстрого закрытия вакансий и отсутствия необходимости покупать дополнительные услуги.
— Скорректированная EBITDA сохранится на уровне первого квартала, а рентабельность может оказаться ниже целевых 50%.
— Год к году скорректированная чистая прибыль упадёт на 25%. Сокращение денежной позиции на балансе стало причиной снижения процентных доходов в два раза.

Несмотря на слабые прогнозы на второй квартал, они ждут улучшения показателей к концу года. Цикл снижения ставок позитивно повлияет на деловую активность и поддержит спрос на сервисы компании.

Источник

Результаты Х5 за 2 квартал
— выручка: ₽1,2 трлн (+22%)
— скорр. EBITDA: ₽79 млрд (+7%)
— чистая прибыль: ₽29,8 млрд (-15,5%)

Результаты Х5 за полгода
— выручка: ₽2,2 трлн (+21%)
— скорр. EBITDA: ₽130 млрд (+1%)
— чистая прибыль: ₽48 млрд (-19%)
— чистый долг: ₽258,4 млрд (+52% г/г)
— чистый долг/EBITDA: 1,05х (против 0,88х за 2024 год).

Результаты нейтральные. С выручкой у компании все хорошо, однако все внимание инвесторов в этом году на маржинальности.

Компания подтвердила годовой прогноз в 6% маржинальности по EBITDA. За первое полугодие показатель составил 5,8%, однако пугаться не стоит.

Во-первых, ретейлер открыл много магазинов в период с 4 квартала 2024 года по 2 квартал 2025 года. Расходы этих точек растут с первого дня открытия, при этом выход на высокую загруженность придется как раз на второе полугодие, что обеспечит доход компании.

Во-вторых, Х5 обещала постепенный выход «Чижиков» в положительную EBITDA как раз на конец года. Именно этот сегмент растет быстрее всего.

Ключевые финансовые показатели

▫️Выручка — 298,6 млрд руб. (1П2025 +23,6% г/г; 2 кв. 2025 +13,8% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на фосфорные и азотные удобрения, а также увеличением объёмов продаж в 1 кв. за счёт распродажи запасов. Во 2 кв. объёмы реализации снизились.
▫️EBITDA — 94,6 млрд руб. (1П2025 +26,8% г/г; 2 кв. 2025 +28,3% г/г), рентабельность — 31,7%. Скорректированная EBITDA — 115,3 млрд руб. (+50,0% г/г) без влияния курсовых разниц.
▫️Чистая прибыль — 75,5 млрд руб. (1П2025 +41,3% г/г; 2 кв. 2025 −19,7% г/г). Снижение квартальной прибыли связано с курсовыми переоценками и падением валовой маржи.
▫️Чистый долг / EBITDA — 1,25, умеренный уровень.
▫️FCF — 56,5 млрд руб. (+112,3% г/г), из них 21,7 млрд руб. во 2 кв. Основной драйвер — разовое сокращение дебиторской задолженности на 28 млрд руб.; в 3 кв. этот эффект будет минимален.

Рынок удобрений

🔸Фосфорные удобрения (DAP/MAP) — во 2 кв. средняя цена $662/т FOB Балтика (+13% кв/кв, +26% г/г) на фоне сезонного спроса в Индии и Латинской Америке и продления экспортных ограничений в Китае.

Один из крупнейших ритейлеров опубликовал финансовые результаты по МСФО за II квартал и первое полугодие 2025 года:

🟢Выручка во II квартале выросла на 21,6% год к году и составила 1,2 трлн рублей. В первом полугодии выручка выросла на 21,2%, до 2,2 трлн рублей.
🟢Чистая прибыль во II квартале снизилась на 15,5%, до 29,8 млрд рублей. В первом полугодии чистая прибыль на 18,9%, до 48,1 млрд рублей. Рентабельность чистой прибыли во II квартале снизилась на 1,2 п.п., до 2,5%, в первом полугодии — 2,1%.
🟢Операционная прибыль снизилась во II квартале и первом полугодии на 4,4% и 11,9% соответственно, до 46,7 и 72,4 млрд рублей.
🟢EBITDA во II квартале выросла на 0,9%, до 72,8 млрд рублей, в первом полугодии EBITDA снизилась на 3,8%, до 122,8 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA — 6,2% и 5,5% соответственно.
🟢Во II квартале рост LFL продаж составил 13,9%, а в первом полугодии — 14,2%.
🟢Расходы на персонал в первом полугодии выросли на 28,2%, до 201 млрд рублей. Итого расходы выросли на 24,7%, до 413 млрд рублей или 18,4% от выручки.

Во вторник (12 августа) Алроса раскрыла результаты по МСФО за 1П25. Выручка снизилась на 25% г/г до 134 млрд руб. Скорр. EBITDA сократилась на 42% г/г до 37 млрд руб. Чистая прибыль увеличилась на 11% и составила 41 млрд руб., при этом ее значение скорректированное на неденежные статьи и разовый эффект от продажи доли в ангольской алмазодобывающей компании «Катока» составило, по нашим оценкам, всего 7 млрд руб., что в 7 раз ниже, чем в 1П24.

FCFF упал более чем в 10 раз г/г и составил всего 3 млрд руб., FCFE ушел в отрицательную зону и составил -6 млрд руб., против положительного потока в 38 млрд руб. годом ранее. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1.2х на конец 1П25 (0.05х на конец 1П24).

Дивидендная политика компании предполагает коэффициент выплат дивидендов не менее 50% чистой прибыли при значении коэффициента чистый долг/EBITDA не выше 1,5х. Последний раз компания выплатила дивиденд за 1П24 в размере 2,49 руб./акц.