Золотая лихорадка 2025: Что ждет Полюс и Селигдар на фоне максимальных цен?

Золото находится в суперцикле — данный ресурс растет в стоимости на протяжении более 10 лет, причем тренд не спешит заканчиваться. В связи с этим, золотодобывающие компании получают большие прибыли и стремятся расширять собственные месторождения, находить новые. На российском фондовом рынке есть два крупных эмитента, занимающихся данной деятельностью — это “Полюс” и “Селигдар”. Как нахождение золота на историческом максимуме скажется на данных компаниях и чего от них можно ожидать в целом?

🥇 Пробьет ли золото исторический максимум?

Еще с апреля 2025 года золото пытается пройти выше 3500 долл. за тройскую унцию, но на графике можно заметить исключительно тени от свечей на данных значениях. Впрочем, коррекции по этому металлу мы не наблюдаем — он откатывается на несколько недель, после чего предпринимает еще одну попытку.

Главные причины данного движения — уменьшение веры в доллар, как единственную мировую валюту. Ее соотношение с другими постепенно уменьшается из-за огромного госдолга в США и возможной большой инфляции, которая исходит из предыдущей проблемы. Также велика роль и геополитики — ситуация в мире остается крайне напряженной, Европа начинает милитаризоваться, а также регионе, в целом, не выглядит более финансово устойчивым, нежели США. Логично, что инвесторы ищут альтернативные способы, как минимум, сохранить свои средства. Одним из инструментов и является золото, которое стабильно закупают и возносят к историческим максимумам на графике.

В ближайшие месяцы выход за 3500 долл. за тройскую унцию крайне маловероятен, нового витка напряженности в мире не происходит, поэтому наиболее вероятный сценарий — боковик в текущих пределах.

📈 Полюс стремится в мировые лидеры по добыче золота

На ближайшие несколько лет у “Полюса” вырисовываются отличные перспективы — компания стремится запустить проект “Сухой Лог”, который должен будет удвоить текущее производство золота. Если по итогам 2025 года планируется добыть в районе 2.5 млн унций, то уже к 2030 году данный показатель должен будет составлять 6 млн, что выведет “Полюс” в число наибольших мировых компаний по добыче данного ресурса.

Также эмитенту очень сильно помогает текущая цена на золото, которая составляет 3350 долл. за тройскую унцию. Именно за счет этого фактора выручка во втором полугодии 2024 года увеличилась на 60%, до 4.6 млрд долл. EBITDA выросла на 71%, составив 3.6 млрд долл. Мы видим, что разница между двумя данными показателями совсем небольшая. Также “Полюс” не испытывает проблем и по долговой нагрузке — ввиду растущих цен на золото и высокого EBITDA она составляет только 1.1х, что не мешает бизнесу компании.

Свободный денежный поток, правда, уменьшился на 22%, до 749 млн долл. В ближайшее время будут очень сильно увеличиваться капитальные затраты из-за нового проекта, который является крайне дорогим. 

Если у “Полюса” все-таки получится на постоянной основе финансировать “Сухой Лог”, запустить его, а также делиться с инвесторами дивидендами на протяжении всего этого срока, то компания значительно увеличится в стоимости.

Даже сейчас золотодобытчик претендует на звание одного из самых дорогих эмитентов в России, помимо “Сбера” и “Роснефти”. Будущее вероятное увеличение цены золота и запуск “Сухого Лога” будут драйверами для роста котировок. Но важно понимать, что отчасти восходящее движение уже заложено в стоимость акций “Полюса”.

🐤 Селигдар — вариант поменьше

“Селигдар” довольно похож на “Полюс”, но разница между ними заключается в масштабах бизнеса, потому что здесь все-таки игрок гораздо меньший. 

В будущем компания планирует добывать 20 тонн золота в год, сейчас данный показатель равен примерно 5. Увеличивать “Селигдар” значение будет за счет запуска ЗИФ “Хвойный” и “Кючус”, что в сумме даст 12.5 дополнительных тонн в год.

Выручка за 1 полугодие 2025 увеличилась на 40%, до 28.4 млрд руб. К сожалению, “Селигдар” поделился пока только лишь операционными данными за первые шесть месяцев, поэтому посмотреть на прибыль не получится.

Из ключевых особенностей, которых нет у “Полюса”, стоит отметить долг, который по большей части номинирован в золоте. По итогам 2024 года он удвоился до 81.5 млрд руб., а нагрузка составляет в районе 3.5х. Это большие проблемы для “Селигдара”, которые сулят отмене по дивидендам для инвесторов. Но в то же время бизнес компании, если его удастся расширить, должен сдерживать рост процентных расходов по золотым облигациям.

Перспектив у компании, в сравнении с “Полюсом”, значительно меньше, но это тоже интересный вариант на будущее, потому что есть крупные проекты, которые “Селигдар” готовится реализовать и, потенциально, утроить количество добываемого золота.