Прогноз по акциям

• Скорректировав модель c учетом хорошей отчетности за 2К25 и повышения компанией годовых прогнозов, целевую цену по акциям ВК на конец 2025 г. мы увеличили с 360 руб. до 400 руб. за штуку.

• Однако с конца июня бумага подорожала на 27%, ввиду чего потенциал роста даже до новой целевой цены составляет только 13%, поэтому рейтинг «Держать» оставляем в силе.

• На 2022–2024 гг. пришелся период очень масштабных инвестиций, которые позволили ВК расширить предложение продуктов и сервисов, в том числе замещающих зарубежные.

• Весь технологический сектор получает ощутимую поддержку от государства, на руку компании должно сыграть и снижение процентных ставок.

• В техническом плане к первичному размещению акций готово направление «Технологии для бизнеса», растущее максимальными в структуре ВК темпами, и в случае улучшения рыночной конъюнктуры IPO можно ожидать в 1П26.

Источник

10 июня мы публиковали пост про Интер РАО, где отмечали:

«Кубышка» уменьшается (минус 26,3 млрд руб. за квартал) и будет продолжать уменьшаться из-за высокого Capex (операционного денежного потока не хватает), который только в 1 квартале 2025 года вырос на 69% до 33,5 млрд рублей.

Учитывая невысокие дивиденды в секторе и потенциальное снижение прибыли год к году, акции компании могут чувствовать себя хуже рынка.

☝️За последние 66 дней индекс Мосбиржи вырос на 7%, а акции Интер РАО показали околонулевую динамику.

Давайте посмотрим, изменилась ли картина во 2 квартале 2025 года:

✅Выручка выросла на 12,2% до 376,8 млрд руб.

✅Опер. прибыль выросла на 32,5% до 28,1 млрд руб.

✅Финансовые доходы выросли на 21% до 24,6 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 13,2% до 35,7 млрд руб.

На первый взгляд — сильные результаты! Но почему же акции отстают от рынка?

💡Сравнение результатов идет год к году, но при сравнении с предыдущим кварталом увидим замедление по всем ключевым показателям. Выручка снизилась на 14,6%, операционная прибыль на 28,5%, а чистая прибыль на 24,4%.

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов за 2 квартал 2025 года, одного из ведущих продуктовых ритейлеров России — X5 Group. Напомню, что около месяца назад мы уже успели разобрать операционный отчет за аналогичный период:

— Выручка: 1,17 трлн руб (+21,6% г/г)
— Валовая прибыль: 276,8 млрд руб (+17,6% г/г)
— скор. EBITDA: 78,9 млрд руб (+7,2% г/г)
— Чистая прибыль: 29,8 млрд руб (-15,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 В 2К2025 выручка продемонстрировала хорошие темпы роста, прибавив 21,6% г/г — до 1,17 трлн руб, что обусловлено ростом торговых площадей, LFL-продаж и продаж цифровых бизнесов. В то же время валовая прибыль выросла на на 17,6% г/г и составила 276,8 млрд руб. В результате скорректированная EBITDA увеличилась на 7,2% г/г — до 78,9 млрд руб.

— продажи цифровых бизнесов выросли на 49,4% г/г — до 70,1 млрд руб (6% — доля в выручке).
— Чижик сохраняет высокие темпы роста выручки: +82,9% г/г, при росте торговой площади на 48,8% г/г.

Компания Интер РАО опубликовала финансовые результаты за Q2 2025г. по МСФО:

👉Выручка — 376,8 млрд руб. (+12,1% г/г)
👉Операционные расходы — 352,3 млрд руб. (+11,0% г/г)
👉Операционная прибыль — 28,1 млрд руб. (+32,3% г/г)
👉Финансовые доходы — 24,6 млрд руб. (+21,2% г/г)
👉EBITDA — 38,7 млрд руб. (+25,8% г/г)
👉Чистая прибыль — 35,7 млрд руб. (+13,2% г/г)

Разбор отчета РСБУ за Q2 2025г. можно прочитать здесь, там я частично касался операционных результатов, где выработка электроэнергии снизилась г/г на -2,7% до 29,5 млрд кВт*ч. — это слабый результат, и поэтому я и ждал небольшое снижение прибыли за 2 квартал, но факт оказался лучше моего ожидания, +13,2% и 35,7 млрд руб. составила ЧП, отличный результат, но акции и не думаю расти, давайте разбираться почему так происходит.

Диасофт 12 августа представил данные управленческой отчетности за 1 финансовый квартал (по 30 июня). То есть это не отчет МСФО, а просто информация в виде пресс-релиза. Нормальный отчет публикуется раз в полгода. Телеконференции / презентации по факту отчетности не было. 

Выручка в 1 квартале вернулась к росту +12%г/г, составив 2,4 млрд, после отрицательной динамики в 4 квартале -17,5%г/г. Относительно предыдущего квартала рост составил +23%.

На данный момент отчетность продолжает говорить о том, что Диасофт перестал быть компанией роста в условиях текущей рецессии. Рост возможен, но если сработают планы компании в будущем.  

Слабая динамика котировок акций Диасофта оправдана с чисто формальной точки зрения — по отчетности бизнес показал крайне слабую динамику в сравнении с другими компаниями:

* примечание: результаты Диасофта я сдвинул с финансового в календарный квартал.

После того как на прошлой неделе мы раскрыли финансовые результаты за 1П 2025 года, сразу несколько брокеров выпустили аналитические отчеты по нашей компании, улучшив свои рекомендации. Делимся подробностями:

📌 ВТБ Мои Инвестиции включил ФосАгро в топ-10 самых перспективных акций на российском фондовом рынке. Инвестиционный стратег Станислав Клещёв аргументирует это «сильной динамикой» мировых цен на фосфорные удобрения (рост почти на 30% г/г).

Подробнее: https://www.rbc.ru/quote/news/article/6895e0569a79474b6b629293

📌 Т-Инвестиции увеличил 12-месячный таргет по нашей акции на 13% до 8 000 рублей. Наши стратегические планы по увеличению производства на 16% к 2030 году эксперты Т-Инвестиций называют «позитивным сигналом», а компанию считают торгующейся с существенным дисконтом к справедливой цене.

Подробнее: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/T-Investments/c89dd46d-70a3-49a1-a9b2-c7bdecf52a16/?author=profile[KZ1] 

📌 Атон повысил рейтинг наших акций до «Выше рынка», установив целевую цену 8 200 рублей на горизонте года. Аналитики отмечают стабильный рост объёмов производства компании, регулярные выплаты дивидендов и чистый долг на комфортном для инвесторов уровне.

В пятницу (15 августа) Совкомфлот представит результаты по МСФО за 2кв25.

По нашим оценкам, компания прошла второй квартал несколько лучше первого. Постепенно адаптируясь к новым условиям Совкомфлот, на наш взгляд, частично восстановил операционную активность, что позволило увеличить выручку на основе ТЧЭ на 19% кв/кв до $265 млн (-29% г/г). Показатель EBITDA вырос на 42% кв/кв до $149 млн (-42% г/г).

По нашим расчетам, компания вернулась к скорректированной чистой прибыли, которая составила около $17,3 млн (1,4 млрд руб.) против убытка в $1 млн в 1кв25.

Ключевые финансовые показатели (Группа) за 2 квартал 2025 года

• Выручка: 227,6 млрд рублей (+87% г/г)
• Операционная прибыль: 20,3 млрд рублей против убытка 13,1 млрд рублей
• Скорректированная EBITDA: 39,2 млрд рублей Маржа по GMV — 4,1% (+4,1 п.п. год к году) на фоне роста валовой прибыли и контроля издержек
• Чистая прибыль: 0,4 млрд рублей (против убытка 28,0 млрд рублей годом ранее)

Обновлённый гайденс на 2025 год

Менеджмент повысил свой прогноз: рост GMV приблизительно на 40% год к году, скорр. EBITDA — 100–120 млрд рублей, выручка Финтеха —рост более чем на 80% год к году.

🗣Комментарий: отчёт за 2 квартал 2025 года объективно сильный. Компания впервые показала «настоящую» прибыль (в 1К23 был эффект бумажной переоценки) и второй квартал подряд демонстрирует операционную прибыль. Новый гайденс менеджмента внушает оптимизм и даёт форвардный EV/EBITDA около 10x, однако назвать такую оценку дешёвой точно нельзя. Стабильная положительная EBITDA появилась относительно недавно, а прямых аналогов среди публичных компаний на российском рынке нет, поэтому и сравнивать не с чем.