Прогноз по акциям

Начинаем покрытие «Новабев Групп» (тикер BELU) с рекомендацией покупать

Почему мы рекомендуем покупать

— №1 в России: Крупнейший производитель крепкого алкоголя и один из топ-3 ритейлеров через свою сеть «ВинЛаб» (>2000 магазинов).
— Двойной драйвер роста: Стабильный cash cow — производство и дистрибуция (48% выручки) + агрессивный рост высокомаржинальной розницы «ВинЛаб» (52% выручки). Потенциальное IPO «ВинЛаб» может стать катализатором стоимости.
— Привлекательная оценка: Торгуется с значительным дисконтом к глобальным аналогам.
— P/E 2025e: 5.9x vs медиана аналогов ~15x
— EV/EBITDA 2025e: 3.1x vs медиана аналогов ~11.7x
— Щедрая дивидендная политика: Выплата ≥50% от чистой прибыли по МСФО. Прогнозная дивидендная доходность на 2025-2026 гг. — 10-15%.
— Устойчивость в кризис: Спрос на алкоголь исторически менее эластичен во время экономических спадов.

Ключевые риски, которые мы учитываем:

— Тренд на здоровый образ жизни и сокращение потребления крепкого алкоголя.

Газпром нефть представила финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025.

Ключевые результаты:
• Выручка: 1774 млрд руб., -12,1% г/г;
• EBITDA: 510 млрд руб., -27,6% г/г;
• Рентабельность EBITDA: 28,7% против 34,8% год назад;
• Чистая прибыль: 150,4 млрд руб., -54,2% г/г;
• Чистый долг/EBITDA: 0,78х против 0,45х на конец первого полугодия 2024 г.;

Кроме того, вчера совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 17,3 руб./акцию по итогам первого полугодия 2025 года, что меньше привычных 75% от чистой прибыли, но соответствует дивполитике (50% от скорр. ЧП по МСФО). Доходность чуть выше 3%, последний день для покупки под дивиденды — 10 октября.

Наше мнение:
Результаты компании превысили консенсус-прогноз. Основные финпоказатели ожидаемо оказались под давлением слабой конъюнктуры и попадания компании в SDN-лист США. Неплохой поддержкой выступили рост добычи и переработки, а также сокращение операционных затрат. На чистую прибыль надавили выросшие финансовые расходы. Сохраняем в целом неплохой взгляд на Газпром нефть, считаем ее достаточно устойчивой, не обремененной большой долговой нагрузкой, со стабильными дивидендными выплатами. Наш ориентир на 12 мес. — 695 руб./акцию.

На прошлой неделе ведущий разработчик системного ПО для работы с данными Аренадата представил финансовые результаты за 1 полугодие 2025 года. На фоне опубликованной отчетности акции компании рухнули, давайте разбираться в причинах:

— Выручка: 1,4 млрд руб (-41,7% г/г)
— Скор. OIBDA: -1,1 млрд руб (против 601 млн руб г/г)
— Чистая прибыль (NIC): -1,1 млрд руб (против прибыли 628 млн руб. г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 На фоне фактора сезонности, а также высокой базы прошлого года выручка обвалилась на 41,7% г/г — до 1,4 млрд руб. Компания отмечает, что ждёт основные продажи во втором полугодии 2025 года. В результате были отражены убытки по обоим показателям: скорректированной OIBDA и управленческой чистой прибыли (NIC) в размере -1,1 млрд руб.

— операционный убыток составил 1,2 млрд руб (против прибыли в 550 млн руб. годом ранее).
— административные расходы выросли на 60,8% г/г — до 2,2 млрд руб.
— расходы по программе долгосрочной мотивации составили 55,4 млн руб.

Займер отчитался за первое полугодие и рекомендовал дивиденды. Предлагаю взглянуть на отчёт. Что же интересненького он нам несёт? Стоит ли инвестировать в компанию?

Ключевые финансовые показатели (6 месяцев 2025 vs 2024):

✔️ Чистая прибыль увеличилась на +12% с 1 660 875 до 1 861 134 тыс.рублей
✔️ Прибыль на акцию выросла на 12% с 16,61 до 18,62 рублей
✔️ Чистая процентная маржа рост на 15% с 8 988 657 до 10 319 293 тыс. рублей
❌ Чистая процентная маржа с учётом резерва под кредитные убытки сократилась на 1,5%
✔️ Комиссионные доходы выросли на +638%! с 108 215 до 798 575 тыс. рублей
❌ Резерв под кредитные убытки возрос на +47% с 3 037 667 до 4 459 176 тыс. рублей




В целом отчёт весьма позитивный, однако есть и риски компании.

✔️ Плюсы:

— высокий рост комиссионных доходов указывает на успешную диверсификацию бизнес-модели
— компания показывает рост прибыли
— компания платит дивиденды 4 раза в год

⚠️ Риски:

— резерв под кредитные убытки вырос на 47%, что свидетельствует о росте кредитного риска
— реформа МФО

Уже почти полгода Индекс МосБиржи топчется в широком диапазоне 2600–3050 п. Многие бумаги не прибавили в цене за это время. Однако есть акции, в которых независимо от состояния рынка развивается долгосрочный растущий тренд. Рассмотрим три из них.

Яндекс. Лидер российского технологического сектора

Эмитент — лидер российского технологического сектора. Компания недавно подтвердила прогноз по увеличению общей выручки группы в 2025 г. более чем на 30% год к году. Долговая нагрузка остается достаточно низкой.

Ждем, что Яндекс покажет сильные результаты в 2025–2026 гг. за счет тренда на цифровизацию экономики РФ, увеличения доли на рынке и рентабельности по отдельным бизнес-сегментам. Переход акций интернет-холдинга в разряд дивидендных бумаг — позитивный долгосрочный фундаментальный фактор.

Долгосрочный растущий тренд развивается с середины 2022 г. Однако уже в течение пяти месяцев бумаги стоят около нижней границы широкого растущего канала. Продолжение тренда подразумевает возврат в его среднюю и верхнюю части с восстановлением в район 5800–6000 руб.

В пятницу (29 августа) Лукойл представит результаты по МСФО за 1П25.

Мы ожидаем, что EBITDA Лукойла может сократиться на 34% г/г до 647 млрд руб. за счет ухудшения конъюнктуры рынка нефти. Чистая прибыль может упасть вдвое до 290 млрд руб., как за счет падения операционной прибыли, так и за счет убытка по курсовым разницам, вызванным укреплением рубля.

Без учета фактора обратного выкупа акций мы ожидаем дивиденд по итогам 1П25 в размере 344 руб./акц. – доходность к текущим ценам 5,5% за полугодие.

Отметим, что благодаря существенной чистой денежной позиции Лукойл может направить на дивиденды и более 100% FCF, однако в текущей слабой конъюнктуре мы ожидаем более консервативной рекомендации.

▫️Капитализация: 1519 млрд ₽ / 655₽ за АО и 622 за АП

▫️Выручка TTM: 1977 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 213 млрд ₽
▫️скор. ЧП TTM:230 млрд ₽
▫️скор. P/E ТТМ: 6,4
▫️fwd дивиденд 2025: 7,4%

✅ Относительно стабилен сегмент нефтепереработки, выручка которого по итогам 1п2025 выросла до 561 млрд р (+4,1% г/г) и шинный бизнес, который вырос до 24,9 млрд р (+10,4% г/г).

📉 Вполне ожидаемо, падение цен на нефть и укрепление рубля сильно ударили по выручке сегмента и по чистой прибыли всей компании за 1п2025, она упала до58 млрд р (-61,6% г/г).

👆 Если сделать корректировки на курсовые разницы и расход от изменения стоимости займов, то получим 92,5 млрд р прибыли.

❌ Уже очевидно, что в 3кв2025 ситуация будет не лучше. Есть надежна на улучшение ситуации в 4кв2025, но если рубль может ослабнуть, то драйверов роста цен на нефть пока не прибавилось. В базовом сценарии, скорректированной прибыли больше 200 млрд р по итогам 2025 года не будет и дивидендов больше 7,4% к текущей цене обычки я бы не ждал.

Когда я впервые посмотрел на Соллерс, в голове всплыло сравнение с человеком, у которого жизнь складывалась то резко в гору, то внезапно в штопор. История у компании действительно непростая: начинали как часть Северстали, потом искали партнерства с иностранцами, переключались на китайский автопром и JAC… а сегодня не только продвигают свой бренд, но и собирают УАЗы на Кубе.

Компания за последние годы увеличила производственные мощности до 200 тысяч автомобилей в год. Такая «Санта-Барбара» автомобильного бизнеса.

На биржу Соллерс вышел ещё в 2015 году под тикером SVAV. Бумаги характеризуются высокой волатильностью, за прошлый год акции показали минус 20%.

💰 Дивиденды

Дивидендная политика компании привязывает размер выплат не к прибыли, а к свободному денежному потоку. Выплаты идут полностью, но при условии, что долг не выходит за рамки (с 2025 года чистый долг/EBITDA должен быть ≤1,5х). Впрочем, инвесторы не всегда понимают, как именно компания считает долг и это добавляет вопросов.