Прогноз по акциям

Астра отчиталась за 1 полугодие 2025 года. И вроде бы мы имеем очень хороший рост выручки (аж 34% год к году), но в итоге прибыль упала в 2 раза. Что, как и почему? Разберёмся далее.  

Итак, как я писал – выручка выросла аж на 34% до 6,625 млрд рублей. Это хорошо, но есть нюанс. Дело в том, что показатель отгрузок за полгода вырос всего на 4% − до 5,8 млрд рублей. Ранее в обзоре, по-моему, Позитива, я объяснял разницу между выручкой и отгрузкой. 

Если кратко: отгрузки являются более точным показателем, т.к. показывают объём фактически заключённых контрактов. Но контракты могут быть долгосрочными и выплата по ним может быть поэтапной, но специфика МСФО требует признавать выручку в момент её фактического получения. Поэтому, если условно говоря, контракт подписали в 1 квартале, а доход с него получили в 3 и 4, то мы увидим рост отгрузок в 1 квартале, а рост выручки – в 3 и 4. Логично? Логично.

Иногда отгрузку ещё называют «законтрактованной выручкой». И компании очень любят манипулировать разницей между показателями отгрузки и выручки, показывая ту цифирь, которая в моменте привлекательнее.

Вчера компания сообщила о завершении сезона зарыбления с историческим рекордом. Зарыбленный объем на 40% выше прошлого года (10,7 млн vs 7,5 млн малька).

Для компаний, занимающихся аквакультурой, этот показатель критически важен, так как позволяет увеличить запасы товарной рыбы в последующие периоды.

Напомним, что в 1П 2024 г. у компании ощутимо сократилось количество рыбы на фоне погодных аномалий, что оказало давление на финансовые результаты. Сильные показатели зарыбления в перспективе позволят нарастить объемы товарной рыбы, что благоприятно отразится на продажах в 2026-2027 гг.

Наш таргет на 12 мес. – 850 руб./акция.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

В августе завершился сезон отчётности, компании представили операционные и финансовые результаты за II квартал и I полугодие 2025 года. У большинства эмитентов показатели просели, но есть те, кто несмотря на сложную конъюнктуру, смогли улучшить результаты и нарастить прибыль.

Основные причины ухудшения результатов:

• крепкий рубль (под давлением экспортёры: нефтегазовый сектор, металлурги, производители удобрений)
• высокие процентные ставки (страдают компании с высоким долгом)
• снижение цен на многие сырьевые товары (просели результаты нефтяников, угольщиков, металлургов)
• замедление роста ВВП (особенно чувствительно для IT-сектора)

Однако есть компании, которые несмотря на сложную конъюнктуру, смогли улучшить результаты и нарастить прибыль. На фоне ухудшающихся показателей в целом по рынку они могут опередить рынок в среднесрочной перспективе.

Сбербанк

Главное за II квартал

• Чистые процентные доходы: 841,8 млрд руб. (+18% год к году (г/г))
• Чистые комиссионные доходы: 195 млрд руб. (-6,9% г/г)

Вышел финансовый отчет Whoosh за 1 полугодие 2025 года, и он, мягко говоря, не порадовал инвесторов. Акции отреагировали снижением. Разбираемся, что происходит с компанией и стоит ли держать бумагу в портфеле.

📉 Цифры говорят сами за себя
Если коротко — результаты слабые. Сравниваем с аналогичным периодом прошлого года:
⚫️ Выручка: 4,4 млрд ₽ (-14,7%)
⚫️ EBITDA: 0,84 млрд ₽ (-63,6%)
⚫️ Чистый убыток: 1,89 млрд ₽ (против прибыли 1,27 млрд ₽ годом ранее)
⚫️ Рентабельность по EBITDA: рухнула с 44% до 19%

Причина? Менеджмент ссылается на холодную весну, сбои в работе мобильного интернета и рост расходов на подготовку к сезону. Погода — важный фактор для этого бизнеса, но такое падение операционной эффективности настораживает.

💰 Главная боль инвестора: Долги и Дивиденды
Долговая нагрузка выросла. Ключевой показатель «Чистый долг / EBITDA» достиг 2.99x.
Почему это критически важно? Согласно дивидендной политике Whoosh, выплаты возможны только при значении этого коэффициента ниже 2.5x.

💭 Анализируем финансовую отчетность и прогнозы на ближайшие года...

🎩 Ребрендинг

🗞️ Публичное акционерное общество «СмартТехГрупп» (ПАО «СТГ») официально сообщило о старте первого этапа ребрендинга своей дочерней компании CarMoney. Это мероприятие инициировано в рамках утвержденной Стратегии развития на период 2025-2028 годов, предусматривающей преобразование из моно-продуктовой в много-продуктовую компанию и выпуск новых предложений в рамках экосистемы ПСБ.

🤷‍♂️ Первый этап включает смену названия микро-финансово-кредитной компании «КарМани» на новое название — «ПСБ Финанс». Одновременно с этим начнется реализация программы совместного брендинга, которая затронет дизайн официального веб-сайта, страницы регистрации пользователей, клиентские кабинеты и прочие коммуникационные элементы сервиса CarMoney.

❗ Несмотря на изменения в наименовании, юридическое лицо сохранит действующий бренд CarMoney, реквизиты и банковские счета останутся прежними. Пользователям и партнерам не потребуется перезаключать существующие контракты или повторно оформить доверительные полномочия. Переименование не повлияет на юридический статус уже подписанных соглашений.

👔«Хэндерсон» — лидер российского фэшн-ритейла. Компания продает одежду, обувь и парфюм для мужчин.

«Хэндерсон» продолжает масштабировать операции, несмотря на плохие условия для непродовольственной розницы. За 7 месяцев 2025 года выручка увеличилась на 18%, до 12,5 млрд руб., при росте онлайн-продаж на 38%. Рост по выручке был обеспечен во многом за счет увеличения торговых площадей. Торговая площадь выросла на 9,8% с начала года до 62,7 тыс. кв. м. До конца года планируется открытие/переоткрытие 9,1 тыс. кв. м площади.

Показатели маржинальности ожидаемо просели. За I полугодие 2025 года EBITDA подросла на 3% (г/г) (до 3,6 млрд руб.), чистая прибыль сократилась на 33% (г/г) до 1 млрд руб. Рентабельность EBITDA сжалась до 35% в I полугодии 2025 года с 39%. (-4 п. п. (г/г)) Рентабельность чистой прибыли по МСФО сократилась еще сильнее — до 12% с 17% в I полугодии 2024 года. Основные причины — рост ФОТ опережающими выручку темпами и рост процентных расходов, что связано с увеличением долга компании в сочетании с высокой ключевой ставкой.

Во вторник (2 сентября) председатель правления Газпрома Алексей Миллер по итогам переговоров в Пекине сообщил о подписании обязывающего меморандума о строительстве газопровода в Китай «Сила Сибири 2» и транзитного газопровода через Монголию «Союз-Восток». Глава Газпрома заявил, что это будет крупнейший проект в мировой газовой отрасли на данный момент. Меморандум описывает первоначальные договоренности сторон, а также может включать соглашения о планах развития проекта.

«Сила Сибири 2» позволит экспортировать 50 млрд куб. м газа в год, договоренность о поставках рассчитана на 30 лет. Миллер также заявил, что строительство газопроводов может занять около пяти лет с момента подписания контракта – примерно столько же потребовалось для запуска проекта «Сила Сибири». Это означает, что поставки по газопроводу «Сила Сибири 2» могут выйти на полную мощность ближе к середине 2030-х. На данный момент обсуждаются конкретные параметры проекта, которые, по словам Миллера, будут сообщены в будущем.

В пятницу (29 августа) ЛСР раскрыла финансовые результаты по МСФО за 1П25. Продажи сократились на 20% до 68 млрд руб., а объемы упали на 31% до 254 тыс. кв. м.
Несмотря на это, выручка по МСФО выросла на 13% г/г до 96 млрд руб., отражая более сильные результаты прошлых периодов из-за временного лага учетной политики.
EBITDA выросла на 8% до 22 млрд руб. Компания получила чистый убыток в 2,5 млрд руб. против прибыли в 4 млрд руб. годом ранее. Чистые проценты уплаченные (денежный поток) выросли на 54% до 12 млрд руб. за полугодие.
Чистый долг (с учетом проектного финансирования и средств на эскроу-счетах) вырос на 43% г/г и составил 94 млрд руб. Коэффициент чистый долг/EBITDA вырос с 0,8х до 1,3х на конец 1П25, но, на наш взгляд, остается на комфортном уровне.

В пятницу (29 августа) группа FESCO (головная компания – ДВМП) представила результаты по МСФО за 1П25. В связи со слабым спросом на рынке группа продемонстрировала смешанные операционные результаты. Финансовые показатели также оказались под давлением существенного снижения ставок контейнерной перевозки полугодие к полугодию. Повышаем целевую цену до 60 руб./акц. за счет роста форвардных мультипликаторов торгуемых мировых компаний-аналогов. Сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ.

Смешанные операционные результаты на слабом рынке

В 1П25 объем контейнерного рынка России сократился на 5% г/г до 3,2 млн TEU. Импортные перевозки сократились на 8% г/г до 1,3 млн TEU, особенно в сегменте автомобилей (перевозки по ж/д: -40% г/г до 144 тыс. TEU). Объем внутренних перевозок снизился на 14% до 588 тыс. TEU, транзита – на 6% до 283 тыс.