Обзор Акций

🎯 Здесь формируется анализ компаний с фундаментальной точки зрения. Если есть идея, то проставляются цели и горизонт инвестирования.

💼 Пришло время для добавления параметра «Привлекательная зона для покупки» для увеличения доли таких активов в портфеле. Определяются уровни сильной поддержи (где котировки развернулись — отскочили), а также уровни по Фибоначчи — там, где разворот с большой вероятностью может произойти. 

🔥 Поскольку все подобные активы уже есть в портфеле и получили фундаментальную оценку «покупать», то даже снижение цены ниже указанных уровней абсолютно не беспокоит.

👌 Сейчас в планах постепенно «пройтись» по всем акциям, где проставлена цель и добавить данные уровни. Это будет происходить медленно по мере публикации обзоров. Там, где идеи нет — уровни проставляться не будут. 

📋 Так же в планах на постоянной основе публиковать сводную таблицу с целями, горизонтом, текущей доходностью и точками входа на выходных.


Крайние обзоры из канала @IV_CHANNEL 

( Читать дальше )

#SBER Сбер рисует уже 189 дней невыносимого для многих боковика, но по факту все равно имеем восходящий тренд и потенциал пробить эту крышу мира наверх уже этой осенью. Традиционно для Сбера.

Между тем в это же самое время возможности были и будут лучше.



( Читать дальше )

▫️Капитализация: 78 млрд ₽ / 649,7₽ за акцию

▫️Чистый % доход ТТМ: 25,55 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ:8 млрд ₽
▫️P/E ТТМ: 9,8
▫️P/B: 1,7
▫️fwd дивиденды 2025: 13,5%

✅ Несмотря на все проблемы, компания планирует выплатить10,5 млрд р дивидендов за 2025й год (3,5 из которых уже выплачено). Из позитивного можно еще отметить, что если ожидания относительно снижения ставки ЦБ оправдаются, то мы увидим приличное восстановление бизнеса уже в конце 2025 года.

👆 Однако, я не особо верю в то, что эти дивиденды будут. Ситуация сложная как никогда, поэтому кэш компании нужен, но может и захотят поддержать инвесторов, заплатив дивы в долг (посмотрим).

📉 Лизинговый портфель с начала года снизился на 21% г/г, а объем нового бизнеса обвалился до 43,5 млрд р (-65% г/г) за 1п2025, падение сильное во всех сегментах. Чистая прибыль во 2кв2025 почти обнулилась из-за роста резервов под ожидаемые кредитные убытки на +188% г/г.

👆 Прогноз по стоимости риска на 2025й год присмотрен с 6,3% до 9,5%. Для справки: в 2024м году этот показатель был 3,4%, а в 2023м — всего 0,9%. Лизинговый портфель по прогнозам компании упадет еще на 15% до конца года.

( Читать дальше )

Ставь на чёрное, ставь на красное 🎲

Всё равно вырастет #PLZL Полюс

AROMATH — едко и метко о фондовом рынке.

▫️Капитализация: 215 млрд / 90,5₽ за акцию

▫️Выручка (ТЧЭ) ТТМ: 109,3 млрд ₽
▫️EBITDA ТТМ: 65 млрд ₽
▫️скор. ЧП ТТМ: 14,2 млрд ₽
▫️P/B: 0,6
▫️скор. P/E ТТМ: 15,1
▫️fwd дивиденды 2025: 0%

📊Результаты отдельно за 1П2025г:

▫️Выручка (ТЧЭ): 43,3 млрд ₽ (-42,6% г/г)
▫️EBITDA: 22,6 млрд ₽ (-57,8% г/г)
▫️скор. ЧП: 2,4 млрд ₽ (-92,3% г/г)

✅ С чистым долгом все стабильно, на балансе есть скромная чистая денежная позиция в 965 млн рублей. Совкомфлоту также удалось реструктуризировать долг у одного из гос. банков на 9,5 млрд рублей.

✅ Совокупные операционные расходы снизились на 5,4% г/г до 21,7 млрд, проценты по депозитам перекрывают обслуживание обязательств — здесь тоже всё в порядке.

❌ Операционный денежный поток Совкомфлота в 1П2025г сократился на 88% г/г до 6,2 млрд рублей, а общий объём инвестиций наоборот вырос на 42,3% г/г до 15,3 млрд. На этом фоне компания получила убыток по FCF в 11,9 млрд рублей.

❌ С начала 2025г капитал компании сократился на 130 млрд рублей до 381 млрд, а P/B вырос до 0,6.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 344,5 млрд ₽ / 3,3₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ: 1639 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 187 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 147,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 147,6 млрд ₽
▫️ скор. P/E ТТМ: 1,6
▫️ P/B: 0,3
▫️ fwd дивиденды 2025: 10,4%

📊 Отдельно за 2кв2025 всё стабильно:

◽️ Выручка: 376,8 млрд ₽ (+12,2% г/г)
◽️ EBITDA: 38,7 млрд ₽ (+25,8% г/г)
◽️ ЧП:35,8 млрд ₽ (+13,7% г/г)

✅ На фоне ожидаемого роста капитальных затрат (+61% г/г), кубышка за 1п2025 уменьшилась до 359 млрд р.

👆 На 2025й год запланирован большой CAPEX около 315 млрд р (пока реализовано только 69,2 млрд р), поэтому денежная позиция существенно уменьшится, а к концу 2026 года она станет меньше в разы, чем сейчас.

❗️ Проблема в том, что в 1п2025 чистые процентные доходы составили 36% от чистой прибыли до налогов. Будет одновременно уменьшаться кубышка и будут падать процентные доходы на фоне снижения ставки ЦБ, так что итоговая прибыль с 1п2025 по 2п2026 прибыль, скорее всего, будет стагнировать, несмотря на рост на операционном уровне.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 824,8 млрд ₽ / 3037₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 4300 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 257 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 93,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 8,4
▫️ P/B: 5,6
▫️ fwd дивиденд за 2025: до 6,6%

✅ Рост выручки продолжается отличными темпами (рост во 2кв2025 на 21,6% г/г), а вот прибыль упала из-за высокой ставки и роста % расходов.

👆 Средневзвешенная % ставка по всем займам Группы Х5 в 1п2025 составила20,72% (против 13,34% в 1п2024). По идее, уже в 1п2026 мы увидим существенное улучшение результатов на фоне смягчение ДКП.

✅ Компания выкупила долю нерезидентов и теперь на балансе 26,4 млн казначейских акций (9,7% от УК). На него потрачено 45,4 млрд (т.е. выкупали по 1716 рублей за акцию). Погашение казначейского пакета было бы позитивом, но акции вполне могут и не гасить, а постепенно раздавать на бонусы менеджменту.

❌ По итогам 1П2025г свободный денежный поток сократился на92% г/г до 4,5 млрд рублей. Напомню, что базой для дивидендов теперь является именно FCF.

👆 Однако, дивиденды могут выплатить в долг с учетом целевого диапазона по ND/EBITDA = 1,2-1,4, но в отчете за 1п2025 не отражена выплата 648р на акцию, после которой этот диапазон превышен. Так что дивы за весь 2025й год около 400р — возможно, но крайне маловероятно, скорее всего будет намного меньше (150-200р).

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 357,7 млрд / 49,6₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 194 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 51,6 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 9 млрд ₽
▫️ скор. P/E: 40
▫️ P/B 0,9

👉 Результаты за 1П2025г:

▫️ Выручка: 134,3 млрд ₽ (-25,2% г/г)
▫️ EBITDA: 37 млрд ₽ (-42,1% г/г)
▫️ скор. ЧП: 11,9 млрд ₽ (-77,9% г/г)

✅ После завершения продажи доли в Катоке, чистый долг Алросы сократился до 61 млрд рублей (ND/EBITDA = 1,2). Долговая нагрузка приемлемая, но долг во 2п2025 снова продолжит расти.

👆 Алроса официально завершила продажу активов в Анголе 15,9 млрд р. Актив продали дёшево, но альтернативы нет.

❌ Не смотря на затянувшееся падение цен на алмазы и убытки крупнейших производителей, менеджмент не ожидает восстановления отрасли до конца 2025г. Сейчас цены на алмазы оттолкнулись от дна, но несущественно.

👆 Все чаще встречается мнение, что отрасль пора хоронить, однако мы видим на примере Катоки, что покупатели на алмазодобывающих компаний есть, вопрос только цены.

Синтетических алмазы продолжают наполнять рынок, но в полный отказ от натуральных алмазов особо не верю.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 958 млрд ₽ / 4424₽ за акцию

▫️ GMV TTM: 3467 млрд
▫️ Выручка TTM: 801 млрд
▫️ EBITDA TTM: 103 млрд
▫️ скор. ЧП ТТМ: -26 млрд

✅ Во 2кв2025 OZON показал мощный рост выручки до227,6 млрд р (+87% г/г). Основа роста выручки — услуги маркетплейса (в основном фулфилмент и доставка).

👆 Учитывая то, что GMV вырос на 51% г/г, а кол-во заказов — на 61% г/г, похоже на то, что комиссии продавцам повышают, за счет этого достигается рост рентабельности направления.

✅ Во 2кв2025 впервые компания получила прибыль и никаких разовых доходов нет (вроде как). В этом сильно помог финтех, который заработал 13 млрд р чистой прибыли до налогов.

👆 Высокая ставка ЦБ + большие остатки на текущих счетах клиентов делают свое дело. Хотя, и без этого финтех имеет хорошие перспективы.

✅ В 2025м году компания прогнозирует рост GMV на 40% г/г, скорр. EBITDA 100-120 млрд р и рост выручки финтеха более чем на 80% г/г. Прогнозы вполне реалистичные.

❌ Чистый долг ОЗОНа, по моим прикидкам, вырос где-то до 216 млрд р (точно посчитать его нельзя). Финансовые расходы будут давить на рентабельность еще долго.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 906 млрд ₽ / 7010₽ за акцию

▫️ Выручка ТТМ:564,7 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ: 209 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 121,5 млрд ₽
▫️ ND / EBITDA: 1,2
▫️ P/E ТТМ: 7,5
▫️ P/B:4
▫️ fwd дивиденды 2025: 10-11%

👉Отдельно результаты за 2кв2025г:

▫️ Выручка: 139,2 млрд ₽ (+13,8% г/г)
▫️ скор. EBITDA: 50 млрд ₽ (+28,3% г/г)
▫️ скор. ЧП: 25 млрд ₽ (+30,6% г/г)

✅ Цены на удобрения растут, но крепкий рубль давит на результаты:

▫️Карбамид: $360/т против ср. цены $278/т в 2кв2024г (+29,5% г/г)
▫️MAP: $662/т против ср. цены $523/т за 2кв2024г (+26,6% г/г)

✅ Менеджмент Фосагро представил новую стратегию развития до 2030г в результате которой планируется нарастить производство удобрений на 16% относительно 2024г. Бюджет и другие детали пока не представлены. Темпы роста будут замедляться, но их наличие — уже позитив.

✅ СД по результатам 1П2025г рекомендовал к выплате дивиденды в размере 387 рублей на акцию или 50 млрд рублей. На дивиденды направят 88,6% от FCF за 1П2025г, вероятность того, что рекомендацию опять не примут — низкая.

( Читать дальше )