🛒 ИКС5 (Х5) | Результаты за 1п2025

▫️ Капитализация: 824,8 млрд ₽ / 3037₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 4300 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 257 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 93,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 8,4
▫️ P/B: 5,6
▫️ fwd дивиденд за 2025: до 6,6%

✅ Рост выручки продолжается отличными темпами (рост во 2кв2025 на 21,6% г/г), а вот прибыль упала из-за высокой ставки и роста % расходов.

👆 Средневзвешенная % ставка по всем займам Группы Х5 в 1п2025 составила20,72% (против 13,34% в 1п2024). По идее, уже в 1п2026 мы увидим существенное улучшение результатов на фоне смягчение ДКП.

✅ Компания выкупила долю нерезидентов и теперь на балансе 26,4 млн казначейских акций (9,7% от УК). На него потрачено 45,4 млрд (т.е. выкупали по 1716 рублей за акцию). Погашение казначейского пакета было бы позитивом, но акции вполне могут и не гасить, а постепенно раздавать на бонусы менеджменту.

❌ По итогам 1П2025г свободный денежный поток сократился на92% г/г до 4,5 млрд рублей. Напомню, что базой для дивидендов теперь является именно FCF.

👆 Однако, дивиденды могут выплатить в долг с учетом целевого диапазона по ND/EBITDA = 1,2-1,4, но в отчете за 1п2025 не отражена выплата 648р на акцию, после которой этот диапазон превышен. Так что дивы за весь 2025й год около 400р — возможно, но крайне маловероятно, скорее всего будет намного меньше (150-200р).

❌ Чистый долг Х5 к концу 2КВ2025г вырос до 921,6 млрд рублей при ND/EBITDA = 2,3 (с учетом обязательств по аренде).

Чистый финансовый долг 258,3 млрд рублей, ND / EBITDA = 1,05, но тут не отражены дивы ик концу 3кв2025г долг превысит 400 млрд рублей.

Вывод:
Позитив только в темпах роста выручки и наличии казначейского пакета. В 2025м году прибыли больше 80 млрд р не жду (fwd p/e 9,4 с учетом казначеек), её восстановление увидим только в 2026м году, если не будет форс-мажоров, когда ставка будет существенно ниже.

📉 Где-то по 2000р или дешевле будет выглядеть интересно, но сейчас Магнит — более интересная альтернатива в секторе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
 
#обзор #Пятерочка #X5