▫️Капитализация: 316 млрд / 133₽ за акцию
▫️Выручка (ТЧЭ) 2023г: 173 млрд ₽
▫️Чистая прибыль 2023г: 77 млрд ₽
▫️скор. ЧП 2023г: 83,5 млрд ₽ (+310% г/г)
▫️P/B: 0,7
▫️скор. P/E ТТМ: 3,8
▫️P/E fwd 2024:9-10
▫️fwd дивиденды 2023: 13,2%
▫️fwd дивиденды 2024: 5,5-6%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Благодаря высоким ставкам фрахта на протяжении 2023г, СКФ заработал 35,17 рублей скор. прибыли на акцию, что предполагает 17,6 рублей дивидендов (6,32₽ уже было выплачено). Итоговая див. доходность по текущим ценам составит около 13,2%, но надо понимать, что прибыль и дивиденды в 2024г, скорее всего, будут ниже.

✅ В рублёвом выражении чистый долг СКФ на конец 2023г снизился до23,3 млрд рублей (ND/EBITDA = 0,16). Запас кэша на балансе уже превышает 112 млрд.





👆 Долг компании состоит из валютных банковских кредитов под фиксированную ставку в 5,9-6,5% и облигаций (замещающие бонды и облигации в юанях) с фиксированной ставкой в 3,85% и 4,95% соответственно.

✅ За прошедший год компания нарастила расходы на инвестиционную деятельность до 54,2 млрд (отдельно Capex и другие статьи не раскрываются), что больше аналогичных показателей 2020 и 2019г на 100,5% и 105,7% соответственно. Однако, в текущих реалиях это позитивно отражается на бизнесе.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 1360 млрд ₽ / 1620₽ за акцию

▫️Выручка 2023: 728 млрд ₽ (+7% г/г)
▫️EBITDA 2023: 262 млрд ₽ (+22% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 2023: 159 млрд ₽ (+17,8% г/г)
▫️скор. P/E TTM: 8,5
▫️fwd дивиденд 2023: 11,8%
▫️ND / EBITDA:-0,8
▫️P/B: 2,2

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ В 2023г Северсталь нарастила продажи продукции с высокой добавленной стоимостью на 11% г/г до 5,27 млн тонн. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж выросла до49% (+5 п.п. г/г).

✅ Суд сохранил в силе штраф ФАС по делу о завышении цен на горячекатаный прокат в 8,7 млрд рублей. На этом «Дело Металлургов» для Северстали завершится (очередная попытка оспорить решение вряд ли будет удачной).

8,7 млрд это всего чуть больше 4% чистой денежной позиции на балансе. Несущественно.

✅ Компания возобновляет выплату дивидендов и распределяет 191,51 рублей по итогам года (около 100% от скор. ЧП или 134% от FCF, див. доходность 11,8%).

✅ 2023г Северсталь закончила с чистой денежной позицией в 210,5 млрд рублей при ND / EBITDA = -0,8. После выплаты дивидендов, денежная позиция сократится примерно до 50 млрд.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 260 млрд / 550₽ за расписку
▫️Выручка ТТМ: 3068 млн $
▫️скор. EBITDA ТТМ: 1150 млн $
▫️скор. Чистая прибыль ТТМ:498 млн $
▫️Чистая прибыль ТТМ: 223 млн $
▫️P/E ТТМ:5,5
▫️fwd P/E 2023: 5
▫️дивиденд 2023:-

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 1315 млн $ (+25% г/г)
▫️скор. EBITDA: 559 млн $ (+31% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль: 261 млн $ (+28% г/г)





✅ Благодаря комфортному курсу USD/RUB и стабильно высоким ценам на золото, результаты за 1П достаточно сильные. Выручка выросла на+25% г/г в $ против роста денежных затрат всегона +11% г/г.

⚠️ Запасы на балансе по-прежнему не сокращаются с начала года и составляют 1199 млн $. Интересно, что рост запасов в Казахстане продолжается, тогда как в РФ они уже сокращаются. Похоже, что ожидаемая реализация запасов начнется уже после раздела компании.

⚠️ Сегмент бизнеса в Казахстане сейчас генерирует 30% от общей выручки (393 млн $) и 36% от скор. EBITDA (200 млн $). Эта часть бизнеса после раздела компании будет выделена в новую (акции пока ещё объединенной компании уже доступны на AIX).

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 221 млрд / 125,8₽ за АО, 85₽ за АП
▫️Выручка за 1П 2023г: 104,2 млрд
▫️Операционная прибыль за 1П 2023г: 15,2 млрд
▫️Чистая прибыль за 1П 2023г: 0,9 млрд
▫️скор. Чистая прибыль за 1П 2023г: 17 млрд
▫️fwd P/E 2023: 10
▫️fwd дивиденд 2023: 1,5-2%
▫️P/B TTM:0,75

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания не стала раскрывать результаты по МСФО за 2022г, а отчётность представлена в очень усечённом виде. Операционные результаты по-прежнему не раскрываются.

✅ НКНХ сохраняет планы по строительству этиленового комплекса ЭП-600, который поможет нарастить объём выпуска продукции в 2 раза от текущих значений. Запуск проекта ожидается уже в 2025г, но скорее всего его перенесут на более поздний срок. По сообщениям менеджмента, объём загрузки заводов в 2022г был на уровне 2021г. Тем не менее, в 2023г операционные результаты почти наверняка будут уже ниже (за 1П 2023г производство каучука по РФ снизилосьна 9,3% г/г).





❌ Компания обновила дивидендную политику и теперь будет выплачиватькак минимум 15% от скорректированной прибыли МСФО. За 2022г выплатили всего1,49 рублей на акцию.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 610 млрд ₽ / 54,6₽ за акцию
▫️ Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
▫️ EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 60 млрд (+50,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 49,5 млрд (-15,5% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 8,2%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Чистый долг ММК стал отрицательным: после отказа от дивидендов на балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 84 млрд рублей (ND/EBITDA = -0,6).

✅ Как и Северсталь, ММК вполне может провести выкуп акций у нерезидентов (их примерно 20% от акций в свободном обращении). Фундаментал это позволяет т.к. на балансе 151 млрд денежных средств.

⚠️ За 1П 2023г компания заработала всего 9 млрд по FCF (-48,3% г/г). В следующем полугодие FCF очевидно будет уже выше на фоне сокращения капитальных затрат — примерно 30-40 млрд рублей.

👉 Див. политика ММК предполагает выплату 100% от FCF при ND/EBITDA ниже 1. Таким образом выплаты могут составить около 40-50 млрд, что даёт 7-8,2% доходности к текущим ценам. Плюс дополнительно могут выплатить накопившиеся дивы за 4кв 2021г и за весь 2022г.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 307 млрд ₽ / 16₽ за акцию
▫️ Выручка 1П2023г:34,6 млрд
▫️ Операционная прибыль 1П 2023г: 21,4 млрд
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 17,5 млрд
▫️ P/B: 2,3
▫️ P/E ТТМ (РСБУ): 12,4
▫️ fwd P/E 2023: 9,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 7,5-11,4%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Компания представила неаудированную сокращенную отчётность и не стала раскрывать детали результатов за 2022г, а значит у нас до сих пор нет возможности посмотреть динамику.

✅ Чистый долг стал отрицательным и теперь у НМТП чистая денежная позиция в 23,9 млрд рублей.





✅ FCF компании составил 15,8 млрд, CAPEX намного меньше, чем обычно. Однако, компания отметила, что у нее есть обязательства по приобретению основных средств на сумму более 4,7 млрд р, но они относятся к будущим периодам. Если сделать корректировку на данную статью, то FCF будет чуть больше 11 млрд р, что больше похоже на реальные цифры.

( Читать дальше )

▫️Капитализация:1180 млрд ₽ / 1410₽ за акцию
▫️Выручка 6м 2023: 339 млрд ₽ (-10% г/г)
▫️EBITDA 6м 2023: 118 млрд ₽ (-12% г/г)
▫️Чистая прибыль 6м 2023: 105 млрд ₽ (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA:-0,8
▫️P/E fwd 2023: 7
▫️fwd дивиденд 2023: 10%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Компания отчиталась впервые с конца 2021г и в целом отчёт вышел лучше ожиданий. Операционная прибыль в 100 млрд (всего на 13% ниже результатов 1П2022г и на 46,5% ниже рекордных результатов за 1П2021г).





✅ Себестоимость продаж за отчетный период всего 193,5 млрд, что на 3% ниже чем в прошлом году. Валовая маржинальность в 43% для бизнеса сконцентрированного на продажах стальной продукции в РФ это даже много.

✅ По итогам 1П2023г потребление стали в РФ выросло почти на 8%, а за весь 2023г ожидается прирост потребления в 2%. Основной драйвер потребления — это по-прежнему стройка. Благодаря этому заводы Северстали сейчас продолжают работать почти на максимальной загрузке.

✅ На балансе компании чистая денежная позиция в 153,4 млрд (ND/EBITDA = -0,8). Такой рост в первую очередь связан с отказом от дивидендов.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 5,7 трлн ₽ / 548₽ за акцию
▫️ Выручка 1п2023: 3,9 трлн ₽
▫️ Опер. прибыль 1п2023:1 трлн ₽
▫️ Чистая прибыль 1п2023: 652 млрд ₽ (+51% г/г)
▫️ P/E fwd 2023:4
▫️ P/B: 0,8
▫️ fwd дивиденд 2023: 12,5%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Компания отчиталась по МСФО, но раскрыла крайне мало информации о своей деятельности. Я бы сказал, что пресс-релизы в 2022м году были более информативными.

✅ Чистая прибыль компании лучше любых ожиданий +51% г/г, несмотря на падение цен на нефть г/г и более крепкий рубль. При этом, выручка ожидаемо уменьшилась на 25% г/г.

✅ FCF составил 385 млрд р. Информации по чистому долгу нет, но скорее всего на конец полугодия ND/EBITDA был меньше 1,3х (чем на конец 2022).





✅ Хоть я и ожидаю, что текущая девальвация скоро завершится, но она уже длится довольно долго и почти гарантированно внесет положительный вклад в финансовые результаты. Только за 1П2023 компания вполне может заплатить 5-6% дивидендов к текущей цене и еще чуть больше — за 2п2023.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 3,1 трлн р / 661 рублей за акцию
▫️Выручка 1П2023: 1,6 трлн р (-15%)
▫️опер. прибыль 1П2023:390 млрд р (-34% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 1П2023: 345 млрд р (-37% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 3.9
▫️P/B: 1.1
▫️fwd дивиденды за 2023: 13%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Отчет позитивный, без сюрпризов. Вполне ожидаемо, что выручка и прибыль компании просели г/г из-за высокой базы 1п2022.

✅ FCF по итогам 1п2023 составил 91,2 млрд рублей. Потенциально, компании ничего не мешает выплатить дивиденды, тем более что уровень чистого долга при текущих показателях прибыли вполне комфортен (486,5 млрд р).

👆 Если компания распределит не мене 50% от скор. чистой прибыли, то дивиденды только за 1п2023 могут составить около 5,6%.

✅ Учитывая динамику цен на нефть и девальвацию, по итогам 2023 года компания вполне может заработать в районе 800 млрд р 2023 (fwd p/e 2023 = 3.9), а дивиденды могут составить более 400 млрд р (13% к текущей цене).





❌ «Газпром нефть» снизила добычу за январь—июнь 2023 примерно на 16,3% г/г, до 14,36 млрд кубометров. Добыча нефти по итогам 2023 года, скорее всего тоже просядет. Т.е. маловероятно, что бизнес будет расти в реальном выражении.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 583,8 млрд (2866₽ за расписку)
▫️fwd p/e 2024: 12

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Ключевые показатели за 2кв2023:

▫️ GMV: 373 млрд р (+118% г/г)
▫️ Выручка: 94 млрд р (+61% г/г)
▫️ Опер. убыток: -8,6 млрд р (+8% г/г)
▫️ Чистый убыток: -13,1 млрд р (+82% г/г)







✅ Компания продолжает расти ударными темпами, за 6м2023 выручка составила больше 187 млрд р (+54% г/г), это выше мои предыдущих ожиданий. Сервисная выручка удвоилась г/г — это отличный показатель, который показывает, что инвестиции в логистику полностью оправдываются.

✅ По итогам полугодия, валовая рентабельность относительно GMV выросла до 3,8% (против 3,1% годом ранее). Однако во 2кв2023этот показатель был сильно хуже, компания объясняет это стратегическими вложениями, направленными на рост GMV (❗ хотя, кап. затраты упали г/г, почему-то эти «стратегические инвестиции» вошли в себестоимость).

✅ Операционные издержки растут существенно медленнее темпов выручки. Вероятность того, что компания выйдет на чистую прибыль уже в 2024м и заработает около 50 млрд рублей — относительно высокие (fwd p/e 2024 = 12), но это скорее оптимистичный прогноз.

( Читать дальше )