Буквально в марте первый раз делал (https://t.me/taurenin/2220) обзор не только отдельной компании, но и всего сектора, чтобы более точно понимать, что происходит на рынке. Потрачено много времени, проведена большая работа и всё для того, чтобы сделать аналитику на данном канале как можно более качественной.

✅ Уже неоднократно писал с конца прошлого года, что ИТ-сектор один из самых интересных в РФ. Честно говоря, даже не знаю, какая еще отрасль может продолжить расти хорошими темпами в реальном выражении на горизонте 3-5-10 лет. Здесь ключевыми драйверами являются импортозамещение и повсеместная цифровизация. При этом, я вижу крайне мало налоговых и прочих рисков для отрасли.

Рынок видимо это начал понимать, поэтому ИТ-шка хорошо выросла за последние месяцы, хотя фундаментал за последние месяцы мало изменился (даже после серии отчетов). Некоторые из идей в ИТ-компаниях я реализовывал (например, Позитив (https://t.me/taurenin/2221) или HeadHunter (https://t.me/taurenin/2229)). Сейчас держу Софтлайн (правда там на раскрытие потенциала может уйти 1,5-2 года).

( Читать дальше )

Старался более детально капнуть вглубь каждой компании и максимально адекватно подходить к прогнозам темпов роста. Сама ИТ-отрасль РФ довольно маленькая + я не включал в список HeadHunter, Делимобиль, Циан, OZON, ВУШ и еще несколько компаний (формально их многие относят к ИТ-сектору, но их результаты больше зависят от развития других рынков, а не ИТ).

✅Компания | Справедливая цена | Потенциал (%)

1. Софтлайн 🎯 183 📈 15,4%
2. Ростелеком 🎯 104 📈 13,9%
3. Позитив 🎯 2488 📈 8,4%
4. Диасофт 🎯 6262 📈 3,3%
5. Яндекс 🎯 3500 📈 -2,5%
6. ВК 🎯 600 📈 -8%
7. Астра 🎯 385 📈 -31,8%




👆 Если прикинуть среднегодовую доходность акций данных компаний по текущим ценам к 2030 году, то получится, что даже с учетом дивидендов доходность выше 15% годовых могут дать только Софтлайн, Яндекс и Ростелеком (кстати, говоря эта потенциальная доходность выше только из-за рисков, так как чистая маржа Яндекса и Софтлайна до сих пор крайне низкая). Что касается Ростелекома, то он пока ИТ-компания лишь на 11% от выручки и маржа там будет намного меньше, чем у того же Позитива или Астры. В остальном,среднегодовые доходности к 2030-2031 году лишь на 2-3% выше, чем по длинным ОФЗ.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 113 млрд ₽ / 540₽ за акцию
▫️ Выручка 2023П: 9,2 млрд ₽ (+70% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 28,7
▫️ fwd P/E 2025: 16,5
▫️ fwd дивиденд за 2023г: >1,7%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В IPO Астры я участвовал, компания на момент IPO была оценена очень дешево, особенно на фоне тех темпов роста, которые она показала (https://t.me/taurenin/1892) за 6м2023 года (утроение выручки), а отчет за 9м2023 был более скромный (https://t.me/taurenin/1973), там компания отразила выручку в 4,7 млрд р (+98% г/г).

✅ По итогам 2023 года компания представила хорошие операционные результаты:

— рост отгрузокна 75% г/г (11,2 млрд р, выручка скорее всего будет немного меньше)
— кол-во уникальных клиентов вырослона 41% г/г
— увеличение совместимых партнерских решений до 2,5 тыс. ед (+45% г/г)

👆 Темпы роста хорошие, но, судя по отгрузкам, рассчитывать на удвоение выручки не приходится. Скорее всего, по итогам 2023 года выручка будет около 9,2 млрд ₽ (+70% г/г), а скорректированная чистая прибыль приблизится только к 4 млрд р (+79% г/г), что предполагаетfwd p/e 2023 около 29 (намного выше, чем у того же Позитива, при таких же темпах роста.)

( Читать дальше )

 

Результаты за 9м2023

Выручка: 4,7 млрд р (+98% г/г)
Отгрузки: 5,1 млрд р (+113% г/г)
EBITDA: 1,2 млрд р (+6% г/г)
Чистая прибыль: 1,3 млрд р (без изменений г/г)

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

📈 Существенным драйвером роста выручки являются продукты экосистемы и услуги по сопровождению (рост на 236% и 146% г/г соответственно). За 9м2023 эти сегменты сформировали 28,5% выручки.

📉 Акции на отчете просели. Скорее всего, это связано с тем, что инвесторы не увидели существенного роста чистой прибыли и EBITDA за отчетный период.

Но, нужно понимать, что самым показательным будет отчет за 4кв2023, так как только на декабрь может прийтись до 37,5% годовых отгрузок.

👉 За 9 месяцев 2023 года количество сотрудников выросло более чем вдвое и достигло 1 741 человек, из них 67% — ИТ-специалисты, а расходы на ЗП почти утроились.

Вывод:
В целом, отчет подтвердил ожидания рынка. Компания интересная, растёт быстрыми темпами — это главное. С нетерпением жду отчет за 4кв2023.

В плане оценки мнение с момента IPO не поменялось, я сам участвовал в размещении. Сейчас наблюдаю со стороны. Думаю, что по итогам года компания заработает 5-7 млрд р по скорректированной чистой прибыли (fwd p/e 2023 от 16 до 22), если бизнес будет расти по 30%+ в год, то это не выглядит дорого. В общем, жду факта за весь 2023.

( Читать дальше )

Ориентир цены IPO: 300-333 руб за акцию, уставный капитал состоит из 210 млн акций, значит капитализация будет 63-69,9 млрд рублей.

Группа компаний «Астра» — один из лидеров российского рынка информационных технологий в области разработки программного обеспечения (ПО) и средств защиты информации. Основной продукт компании — ОС Astra Linux (формирует 3/4 выручки по итогам 1п2023).

👉 Компания занимает около 75% рынка российских ОС и около 23% российского рынка российского инфраструктурного ПО. По прогнозам Strategy Partners, выручка российских разработчиков инфраструктурного ПО вырастет с 27,8 млрд р в 2022м году до 243 млрд р к 2030 году (CAGR 31,1%). Во многом такие позитивные ожидания связаны с активным ипортозамещением, без него темпы роста рынка куда скромнее.





📊Фундаментал Выручка: 2021 — 2,16 млрд р 2022 — 5,39 млрд р (+150% г/г) 1П2022 — 1,01 млрд р 1П2023 — 3,11 млрд р (+208% г/г) Если по итогам 2023 года компания сможет хотя бы удвоить выручку (до 10,8 млрд р), то скорректированной прибыли будет около 5 млрд рублей по итогам года. Если динамика сохранится и будет утроение выручки г/г, то возможно, что и прибыль вырастет до 7 млрд р.

( Читать дальше )