💻 Астра (ASTR) - отчет об отгрузках за 2023 и долгосрочные перспективы

22 февраля 2024, 10:28
|
TAUREN

▫️ Капитализация: 113 млрд ₽ / 540₽ за акцию
▫️ Выручка 2023П: 9,2 млрд ₽ (+70% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 28,7
▫️ fwd P/E 2025: 16,5
▫️ fwd дивиденд за 2023г: >1,7%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В IPO Астры я участвовал, компания на момент IPO была оценена очень дешево, особенно на фоне тех темпов роста, которые она показала (https://t.me/taurenin/1892) за 6м2023 года (утроение выручки), а отчет за 9м2023 был более скромный (https://t.me/taurenin/1973), там компания отразила выручку в 4,7 млрд р (+98% г/г).

✅ По итогам 2023 года компания представила хорошие операционные результаты:

— рост отгрузокна 75% г/г (11,2 млрд р, выручка скорее всего будет немного меньше)
— кол-во уникальных клиентов вырослона 41% г/г
— увеличение совместимых партнерских решений до 2,5 тыс. ед (+45% г/г)

👆 Темпы роста хорошие, но, судя по отгрузкам, рассчитывать на удвоение выручки не приходится. Скорее всего, по итогам 2023 года выручка будет около 9,2 млрд ₽ (+70% г/г), а скорректированная чистая прибыль приблизится только к 4 млрд р (+79% г/г), что предполагаетfwd p/e 2023 около 29 (намного выше, чем у того же Позитива, при таких же темпах роста.)

✅ У компании нет чистого долга, поэтому на дивиденды по итогам 2023 будет направлено минимум 50% от чистой прибыли (от 9,4 р на акцию или от 1,7% к текущей цене).

📈 Российский рынок инфраструктурного ПО продолжает расти высокими темпами. На мой взгляд, выручка компании ближайшие лет 5-7 еще будет расти с CAGR около 25%, что неплохо. В любом случае, пик темпов роста уже пройден.

✅ Более того, компания совершает сделки M&A. Купила компании РеСолют (разработчик сервиса GitFlic и Knomary (один из лидеров рынка Learning & Development Tech). Подобные сделки повышают вероятность того, что компания будет расти с рынком или быстрее.

Вывод:
Отличная компания с отличными перспективами, но отчет по отгрузкам меня вообще не воодушевил. Удвоения выручки в этом году видимо не будет, темпы роста ± такие же как у Позитива, только вот ценники абсолютно разные. Однозначно эта компания должна находиться в вотч-листе, но думаю, что купить будет возможность дешевле, особенно если отчет будет в рамках ожиданий, перечисленных выше.

Минус таких компаний как Астра и Позитив в том, что отчеты за 1-3 кварталы практически ни о чем не говорят, нужно ждать МСФО за год. Астра планирует раскрыть МСФО за 2023 год аж в апреле 2024 года.

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky