▫️Выручка: 18,8млрд р (+38% г/г)

▫️Скор. EBITDA: 4,8 млрд р (+22% г/г)
▫️Прибыль:326 млн р (+38% г/г)
▫️Клиенты: 31,9 тыс (х2,7 г/г)

ℹ️ VK Tech — это дочерняя компания МКПАО «ВК», которая занимается разработкой корпоративного ПО и предоставляет ИТ-решения для бизнеса. Этот сегмент растёт приличными темпами и, возможно, в среднесрочной перспективе выйдет на IPO. Компания в прошлом году приобрела публичный статус, но сроки выхода на биржу пока не определены.

✅ Несмотря на высокую ставку ЦБ и охлаждение в ИТ-секторе, все сегменты выросли в выручке:

▫️ Облачные сервисы (VK Cloud):6,5 млрд р (+13,5% г/г)
▫️ Сервис продуктивности VK WorkSpace: 6,3 млрд р (+75,1% г/г)
▫️ Дата-сервисы: 2,5 млрд р (+15,5% г/г)
▫️ Бизнес-приложения: 3,4 млрд р (+65,7% г/г)

👉 Самый быстрорастущий сегмент — это сервис продуктивности VK WorkSpace, который представляет из себя комплекс продуктов (супер-апп) для организации цифрового рабочего пространства (корпоративная почта, мессенджер VK Teams, инструменты для видеоконференций, облачное хранилище с функциями редактирования документов и т.д.).

( Читать дальше )

Компания опубликовала результаты за 9м2025 без полного отчета по МСФО (как всегда), поэтому пробегусь очень кратко и по делу.

📊 Выручка в 3кв2025 составила 38,7 млрд р (+5,1% г/г). Учитывая то, что почти весь 3кв2025 при отключениях мобильного интернета можно было пользоваться только ресурсами из «белого списка», куда включен ВК — результат прям очень слабый.

👆 Относительно активно растут образовательные технологии, VK Tech и экосистемные сервисы, но они пока формируют 33% выручки. Понятно, что их доля будет расти, но рост рентабельности — вопрос очень далекой перспективы.

👉 Растёт количество пользователей и время использования (+17% г/г за 9м2025), но почему-то у компании есть существенные проблемы с монетизацией этих пользователей. Для компании будет печально, если вдруг иностранные сервисы снова станут полностью доступными (хотя, конечно, мы скорее движемся в сторону полного Рунета).

👉 Компания сохраняет прогноз по скор. EBITDA на уровне 20 млрд р на 2025й год. Однако, до прибыльности компании еще очень далеко и 2025й год, вероятно, закончится с убытком около 20 млрд р, если не больше.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация:69,2 млрд ₽ / 306₽ за акцию
▫️ Выручка 2024:147 млрд ₽ (+22,7% г/г)
▫️ EBITDA 2024: -4,9 млрд ₽ (против прибыли в 190 млн годом ранее)
▫️ Чистый убыток 2024:95,5 млрд ₽ (против убытка в 33,7 млрд годом ранее)
▫️ скор. ЧП 2024:-41,3 млрд ₽ (против убытка в 30,8 млрд годом ранее)
▫️ скор. P/E ТТМ:-
▫️ fwd дивиденды 2024: 0%

❌ Несмотря на то, что ВК является бенефициаром блокировок зарубежных платформ, год был крайне неудачный. Компания подросла в выручке и операционных показателях, но это сейчас не так важно.

❗️ Чуть больше года назад я делал пост (https://t.me/taurenin/2191), где подробно расписал причины, по которым в прибыльности этой компании НИКТО не заинтересован (кроме миноритариев, конечно).

👆 Пока ничего не поменялось. Менеджменту выплачиваются щедрые вознаграждения (расходы на персонал выросли на 29% г/г до 67,3 млрд р). Компания в глубоком убытке, даже если его корректировать на разовые статьи и наконец-то на горизонте появилось решение в виде допэмиссии.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 102 млрд ₽ / 452₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 145,7 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ:-4,1 млрд ₽
▫️ Чистый убыток ТТМ: 47,5 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: — 40 млрд ₽
◽️ P/E ТТМ: -
◽️ P/E fwd 2024:-

👉 Отдельно результаты за 1П 2024:

▫️Выручка: 70,2 млрд ₽ (+22,6% г/г)
▫️EBITDA: — 700 млн ₽ (против прибыли в 3,9 млрд годом ранее)
▫️скор. ЧП: — 20,7 млрд ₽ (против убытка в 12,5 млрд годом ранее)

✅ Единственным плюсом в финансовой отчётности ВК по-прежнему остаётся рост выручки. По данному показателю в 1П2024г компания показала рост на 23% г/г до 70,2 млрд рублей. Однако, шикарным результат не назовешь, так как темпы роста снижаются.

Рост направления онлайн-рекламы всего 20% г/г. Для сравнения: в 1П2024г выручка Яндекса в сегменте «Поиск и портал» выросла на35% г/г.





✅ В начале августа начала действовать программа по «замедлению» работы YouTube, для многих пользователей сайт стал недоступен без VPN. Платформа ВК Видео стала одним из бенефициаров таких событий, но я бы не стал переоценивать позитивный эффект. Да, загрузки приложения в августе выросли в 4,5 раза, но есть 2 проблемы: 1. Адекватных аналогов системе рекомендаций Ютуба нет, поэтому ВК Видео нельзя назвать его аналогом. 2. Есть конкуренция с Рутуб.

( Читать дальше )

 ◽️ Капитализация: 153 млрд ₽ / 640₽ за акцию
◽️ Выручка fwd 2023: 132 млрд ₽ (+35% г/г)
◽️ P/E ТТМ: -
◽️ P/E fwd 2023: -
◽️ fwd P/S 2023: 1.16

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Несмотря на то, что условия в РФ для развития компании сейчас отличные и бизнес растёт отличными темпами, компания продолжает работать в минуса. Ранее я уже писал о том, что компания отчиталась за 3кв2023 года о выручке в 90,3 млрд р (+37% г/г). Вполне возможно, что компания по итогам 2023 года покажет выручку в 132 млрд рублей. Однако, очень маловероятно, что ВК сможет выйти хотя бы в 0 по скорректированной чистой прибыли за 2023м год.

❌ Чистый долг компании, который на конец 1п2023 составлял 96,5 млрд рублей — одна из главных проблем, которая не позволяет вырваться из минусов.

👆 Вторая проблема — этоэкономическая эффективность компании, в повышении которой особо никто не заинтересован.

1. Сама компания квазигосударственная (АО «Газпром-Медиа Холдинг» контролирует 57,3% голосов). Но, его финансовая доля в компании — всего 4,8%. Очевидно, что контроль над СМИ и соцсетями важен квазигосударственной структуре, но экономический интерес — вторичен и доля несуществена.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 114 млрд ₽ (505₽ / акция)

▫️ Выручка ТТМ: 125,2 млрд ₽
▫️ Опер. прибыль за 2022: 4,4 млрд ₽ (-9% г/г)
▫️ Cкор. EBITDA за 2022: 20 млрд ₽ (+9% г/г)
▫️ Чист. скор. убыток за 2022: -2,9 млрд р (против -15,3 млрд в 2021)

Все обзоры https://t.me/taurenin/1275

👉 Выручка по сегментам в 1кв2023

— Соц. сети: 21,5 млрд (+46,7% г/г) / 79% выручки
— Образование: 3,4 млрд (+20,6% г/г) / 13% выручки
— Технологии для бизнеса: 1,1 млрд (+55,4% г/г) / 4% выручки
— Прочее (включая элиминацию):1,1 млрд / 4% выручки

⚠️ Вместо ожидаемых результатов по МСФО компания представила сокращенную версию отчётности и операционные показатели сегментов.

✅ По выручке бизнес прибавил+39,5% г/г и +13,7% кв/кв в основном за счет продолжения роста онлайн-рекламы(+67% г/г до 16,3 млрд). Аудитория основной площадки VK уже превышает 81,5 млн человек (MAU) с охватом в 86% интернет-аудитории. Дальнейшее продолжение роста по аудитории уже ограничено.

✅ После ухода сервиса онлайн-знакомств Tinder из РФ, ВК собирается представить новое приложение «VK Знакомства». Этот рынок в РФ оценивается в примерно $70-75 млн или 5,4-5,8 млрд рублей. Даже если компания сможет занять долю рынка в 20-25% — это всего 1-1,3 млрд доп. выручки.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация: 113 млрд р / 500 рублей за акцию

Поскольку компания совершила сделку по продаже игрового подразделения, логично смотреть на показатели без учета сегмента:

▫️ Выручка за 9мес2022: 66 млрд р (+19,1% г/г)
▫️ Опер. прибыль за 9мес2022: 4,4 млрд р (-68% г/г)
▫️ Чист. скор. убыток за 9мес2022: -10 млрд р

❗Убыток традиционно генерируется из-за списаний раздутого гудвилла и амортизации.

Все обзоры: t.me/taurenin/1031 

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 96 млрд р
▫️ Выручка за 1П2022: 63,4 млрд р (+10,4% г/г)
▫️ Опер. прибыль за 1П2022: 4 млрд р (-62% г/г)
▫️ Чист. убыток за 1П2022: -51,3 млрд р
▫️ P/B: 0,8

👉 Все обзоры: t.me/taurenin/651

👉 Выручка по сегментам во 2кв2022

— Онлайн реклама: 14,3 млрд р (+26,5% г/г)
— Игры: 9,2 млрд р (-2% г/г)
— Польз. платежи: 4,2 млрд р (-7% г/г)
— Образование: 2,6 млрд р (+30% г/г)
— Прочее: 2,5 млрд р (-1% г/г)

❌У компании неплохие результаты только по двум сегментам, что логично, учитывая уход ряда конкурентов с российского рынка. Однако, рост по сегменту образования сильно замедлился, а остальные сегменты упали (чего мы и ожидали в предыдущем обзоре).

( Читать дальше )

💵Сразу о валюте:

Предыдущая аналитика касаемо рубля полностью подтвердилась: t.me/taurenin/541 На снижении курса доллара со 115 все желающие могли заработать. На момент написания данного поста $ стоит около 83 рублей, что в текущей ситуации, на мой взгляд, является нормальной оценкой. (ни покупать, ни продавать здесь пока смысла не вижу).

📈 Однако, драйверов укрепления рубля больше, чем падения:

1. Продажу валютной выручки экспортеров пока никто не отменял, а перевод расчетов с Газпромом в рубли — равносильно продаже 100% валютной выручки.

2. Ряд иностранных компаний прекратили поставки своей продукции в РФ, а значит импорт уменьшится, а вмести с ним и спрос на валюту.

3. Ряд иностранных предприятий прекратили деятельность на территории РФ. Это значит, что прибыль, которую иностранные компании зарабатывают и выводят за рубеж уменьшится.

📉 Основным драйвером падения, который до сих пор не реализовался,

( Читать дальше )

Предыдущий обзор: t.me/taurenin/107

✅ Отчет позитивный. Самое важное, что за 2021й год EBITDA выросла на 53% г/г до 29,5 млрд руб

— Чистый убыток снизился на 26% до -15,7 млрд руб

— Выручка выросла на 26% г/г до 126 млрд руб

— чистый долг/EBITDA = 2,3





👉 Убытки совместных предприятий составили 21,2 млрд руб, что на 6,5% больше, чем в 2020м году — это связано во многом с затратами на их расширение. Если скорректировать чистую прибыль на убытки СП, то получим примерно 5,5 млрд чистой прибыли (или P/E около 13).

✅ Сложившаяся ситуация на российском рынке и экономике скорее на руку российским ИТ-компаниям. Теоретически, устранение/ограничение ряда конкурентов должно компенсировать проблемы, связанные с санкциями.

❌18,4 млрд рублей составила амортизация, списания по этой статье могут в 2022м году быть очень большими, тем более, что

( Читать дальше )