▫️Капитализация: 46,5 млрд (84,6р ао и 81,5р ап)

▫️Выручка ТТМ: 333,8 млрд р
▫️Чистый убыток ТТМ: 61 млрд р
▫️Скор. чистый убыток ТТМ: 55,5 млрд

📉 Отскок цен на сталь долго не продлился, спрос под давлением и у металлургов продолжаются тяжелые времена. Дополнительное давление оказывает крепкий рубль, но это в моменте. Несмотря на ситуацию, производство стали в 1п2025 выросло на 2% г/г, а чугуна — упало на 2% г/г.

📉 Добыча угля упала в 1п2025 на 28% г/г и компания приостановила производство нерентабельных видов продукции. Цены здесь тоже остаются низкими, резать издержки уже некуда.

👆 Если не учитывать обесценение гудвилла и внеоборотных активов, то операционный убыток в 1п2025 составил аж 8,1 млрд р (5,3% от выручки). А скорректированный чистый убыток без учета курсовых разниц вырос до 32,2 млрд р.

Выбраться из такой ямы без роста цен реализации на десятки % будет нереально, а уменьшать чистый долг, который остается на уровне 240 млрд р — тем более.

❌ Базовый сценарий таков, что долг продолжит расти, а инвесторам стоит рассчитывать в лучшем случае на сокращение размера убытка в ближайший год. Очень высока вероятность того, что нужна будет приличная докапитализация, которая размоет доли акционеров в разы.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 59,7 млрд (107,1р ао и 109,25р ап)
▫️Выручка ТТМ: 417,2 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд
▫️скор. чистая прибыль ТТМ: 12,1 млрд
▫️скор. P/E ТТМ: 4,9
▫️fwd дивиденды 2024: 0%




👉 Очень много кого интересуют перспективы данной компании, так как после обвалов в 2022 и 2024 годах по мультипликаторам компания всё время выглядит дешевой, а дивиденды на префы (согласно див. политике) могут быть неприлично большими, если цены на уголь и сталь вдруг восстановятся. Однако, реальность более сурова.

✅ Для компании довольно успешно прошли 2020-2023й годы. За 4 года чистый долг снизился аж на 144 млрд рублей (до текущих 241 млрд р). Крайне высокие цены на сталь и уголь позволили компании остаться на плаву (67% выручки формирует металлургический сегмент и 25% — угольный).

👆 Сейчас на мировых рынках цены на продукцию компании нормализовались, а где-то даже уже обновили минимумы 2020 года. На внутреннем рынке тоже спрос охлаждается. При этом, для ММК, НЛМК и Северстали ситуация остаётся приемлемой, а вот Мечел уже в 1п2024 показал небольшой убыток (-3,5 млрд р по скор. чистой прибыли). Основная проблема — это долг, на обслуживание которого в 1п2024 потрачено 18,1 млрд рублей, без него был бы приличная прибыль.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 61 млрд / 109₽ АО + 115₽ АП
▫️Выручка ТТМ: 417 млрд
▫️EBITDA ТТМ: 79,2 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд
▫️скор. ЧП ТТМ: 29,5 млрд
▫️скор. P/E ТТМ: 2,1
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г:

▫️Выручка: 206 млрд ₽ (+5,8% г/г)
▫️EBITDA: 32,8 млрд ₽ (-18% г/г)
▫️скор. Чистый убыток: 6,8 млрд ₽ (против прибыли в 20,8 млрд)




✅ В августе 2024г компания достигла договорённостей о продаже своих европейских активов и может заработать на этом 5-7 млрд рублей до налогов. С одной стороны, дополнительная ликвидность
улучшает положение компании, а с другой стороны, активов внутри Мечела становится меньше.

👉 Менеджмент компании отмечает риск негативного исхода по некоторым судебным разбирательствам, которые могут привести к убытку в 2,1 млрд рублей.

❌ Расходы на обслуживание долга выросли на 59,2% г/г до 20,1 млрд рублей за 1п2024. Платежи по долгу не покрываются операционной прибылью в 4,5 млрд (или 18,6 млрд с учетом корректировки на выбытие активов).

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 105,5 млрд (187,5₽ АО, 198₽ АП)
▫️Выручка 2021: 402,1 млрд
▫️EBITDA 2021: 119 млрд
▫️Чистая прибыль 2021: 80,6 млрд

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky 

👉 Давно не делал обзор на Мечел, бумаги компании не слабо выросли и уже торгуются по ценам августа 2021 года, когда вполне реализуемыми казались ожидание дивидендов более 40 рублей на преф. В 2022 году компания пошла против своей див. политики, не публиковала финансовые результаты, но рынок что-то сейчас прайсит, особенно удивляет движение в обычке, поэтому решил обновить обзор.

👉 Операционные показатели за 1кв2023г:

▫️Добыча угля: 2,1 млн тонн (-25% г/г)
▫️Продажа кокс. угля: 553 тыс. тонн (-35% г/г)
▫️Продажа энерг. угля: 700 тыс. тонн (-18% г/г)
▫️Производство стали: 906 тыс. тонн (-3% г/г)
▫️Производство чугуна: 835 тыс. тонн (-2% г/г)

Относительно 4кв2022 в производстве стали и чугуна наблюдается восстановление на 3% кв/кв.

✅ Производство металлов более-менее стабильно. Добыча угля по РФ с начала 2023г осталась на уровне прошлого года, но у Мечела ситуация явно хуже, чем в отрасли. Отчет Распадской за 2022й год был позитивным, результаты были лишь немного хуже, чем в 2021м году. Это дает основание полагать, что Мечел завершил 2022й год с приличной прибылью.

( Читать дальше )

Многие ждут Газпром по 600 и Мечел по 1000 только из-за высоких потенциальных дивидендов за 2021 и 2022й годы

Но на рынке не все так просто и большие дивиденды — это не всегда повод для роста, особенно в цикличном секторе.

На примере Газпрома и Мечела (преф) в видео постарался изложить логику. 

Думаю многим будет полезно.

Картина складывается неоднозначная.

Многие факторы положительны для российского рынка:

🛢️ $76,5 за барр
🔥 $1200 за т.м3 (газ в Европе)
💵 73,44
💶 83,22

👆 При этом рынок продолжают продавать. RTS и MIX стоят практически на одном месте.

⚠️ Настораживает меня в данной ситуации малое количество адекватных идей.

Буквально несколько компаний смотрятся хорошо, глобально рынок не дешевый, Америка сейчас очень дорогая.

Несмотря на коррекцию индекса RTS на 20+%, подбирать почти нечего.

👉 Никому не советую сейчас закупать акции на полные портфели, как я уже ранее говорил, держу пока около 30% в кэше.

Высокая вероятность, что рынок просядет еще сильнее…

📊 На падении пару недель назад подобрал только 2 компании, причем на хорошие доли портфеля:

— Мечел АП (в плюсе на 11%✅)
— Mosaic (в плюсе на 12%✅)

Также удалось заработать на Moderna 10% всего за пару дней, но находить такие идеи сейчас сложнее

( Читать дальше )

📈Самые крупные позиции в портфеле:

Mosaic(🎯:45, 📈: 23%) — акции этой компании на неделе началирасти и вышли в хороший плюс ✅. Компания бенефициар дорогого газа в Европе и высоких цен на удобрения. FWD P/E 2021 будет < 7, а в 2022 около 5. Дивиденды компания тоже платит.

Мечел АП (🎯: 400, 📈: 42%) — Рост ставок и долги — единственный минус. Компания по итогам года выплатит около 100 рублей на преф в виде дивидендов. А учитывая снижение курса евро и отскока цен на металлы и уголь — компания заработает и в 2022 году немалую прибыль.

Газпром(🎯: 420, 📈: 30%) — по Газпрому ожидаю дивиденды больше 50 рублей за 2021. Учитывая, что средняя цена реализации на 2022 формируется уже сейчас — жду примерно такой же дивиденд и по итогам 2022. Газ снова вчера был дороже$1700, вероятно, пик энергокризиса еще впереди.

( Читать дальше )

Выручка 185 млрд р (+40% г/г)
Валовая прибыль81 млрд р (+72% г/г)
Операционная прибыль 43 млрд р (+664% г/г)
Чистая прибыль = 31,8 млрд (+211% г/г)

📊 Основную долю EBITDA сформировал добывающей сегмент (почти 20 млрд рублей). Из-за сильного роста цен реализации, который продолжается в данном сегменте на протяжении 3кв2021 года. Металлургические сегмент сформировал 15 млрд рублей EBITDA, но и перспективы на 3кв2021 здесь хуже.

Компания заявляют, что в 3кв2021 результаты могут быть хуже из-за небольшого снижение цен реализации и ввода экспортных пошлин на металл. Энергетический сегмент стагнирующий, убыточный в 1П2021 и составляет незначительную долю, поэтому без комментариев.

🔎 Дефицит капитала стал немного меньше 200 млрд рублей.

💵 Теоретически, дивиденд за 1П2021 по префам уже должен составить (31800*0,2)/139=45,8 рублей/акцию. При цене 250 р — это >18%. Дивидендная политика соблюдается и сюрпризов быть не должно.

( Читать дальше )

⚒️ Мечел (MTLRP) — прикидываем дивиденды на преф за 2021

▫️ Капитализация:64 млрд р
▫️ Убыток 2020 (скор.): 3,8 млрд р
▫️ Прибыль 1кв2021 (скор): 6,7 млрд р
▫️ Fwd P/E 2021: 2,1 ▫️ P/B: -0,3
▫️ Прогнозные дивиденды (преф) за 2021: 23%

👉 В 2020м году добывающий сегмент составил 27% от выручки, металлургический — 63%, а энергетический — 10%.

Основная выручки компании формируетсяза счет производства стали (59% составляет сортовой прокат) и добычи угля (76% добывающего сегмента).

👉 Компания скоро отчитается за 2кв2021 по МСФО. Результаты ожидаются сильнее, чем за 1кв2021.

👉 Исторически, сильно выраженной сезонности нет, поэтому можно сравнивать результаты кв/кв.

✅ Цены на сталь во 2кв2021 были на 15-20% больше, чем в 1кв2021. Сейчас цены на сталь примерно на уровне предыдущего квартала, что дает право рассчитывать на хороший рост финансовых показателей в 3кв2021 относительно 1кв2021. Цены на уголь сейчас на многолетних максимумах, поэтому жду хороших результатов по данному сегменту в 2и3кв2021. Графики цен на сталь и уголь прилагаю.

( Читать дальше )