ИнвестТема

Выручка сократилась на 5,1% до 6,6 млрд руб. Второй квартал подряд наблюдается падение доходов в Московском регионе, который изначально был ключевым в бизнесе компании.  Именно в Московском регионе проживает большое количество состоятельных граждан, которые могут себе позволить услуги «Мать и дитя». Средний класс сейчас экономит сильнее, чем в прошлые кризисы. 

В других регионах присутствия ситуация чуть лучше за счет ввода в эксплуатацию новых госпиталей и клиник, которые постепенно выходят на плановую загрузку, однако совокупная выручка в регионах по-прежнему меньше 40% доходов компании.

Генеральный директор Марк Гурцер считает, что в 2022 году компания уверенно продемонстрировала устойчивые операционные и финансовые результаты, однако выручка по итогам прошлого года сохранилась на прежнем уровне и странно слышать, что отсутствие роста является хорошим результатом. Сектор медицины всегда рассматривался инвесторам, как защитный в перероды кризисов и так происходило в кризисы 2015 и 2020 г.г., когда компания показывала двузначный рост выручки, значительно превышающий инфляцию.

В чем причина слабых результатов в нынешний кризис? Во-первых, геополитика вынуждает экономить средний класс, который исторически составлял львиную долю клиентов «Мать и дитя». Это видно и по сокращению продаж жилья Группы Эталон, которая также фокусируется на обеспеченной категории граждан. Во-вторых, в прошлом году много молодежи покинуло страну, а среди них были потенциальные клиенты компании. В-третьих, в России последние 8 лет сокращается рождаемость и в минувшем году падение ускорилось. 

Единственный положительный момент в отчетности – компания смогла сохранить отрицательный чистый долг в размере 3,8 млрд руб., который позволяет продолжить выплачивать дивиденды. 

💬Поскольку ситуация с СВО затянулась, то сейчас не видно драйверов для роста бизнеса в первом полугодии, а ведь рынок долгое время рассматривал «Мать и дитя», как историю роста. Совет директоров может анонсировать дивиденды, в том числе из нераспределенной прибыли прошлых лет, но маловероятно, что мы увидим див. доходность выше ключевой ставки ЦБ.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

( Читать дальше )

Несмотря на легкие коррекции, российский фондовый рынок продолжает свое неспешное восстановление. Котировки Сбера покинули зону накопления, в которой они консолидировались с апреля прошлого года. Инвесторы ожидают, что основные потрясения для банка позади, а крайний месячный отчет демонстрирует не только восстановление доходов банка, но и рост финансовых показателей г/г.

Более того, на данный момент у инвесторов практически отсутствует альтернатива инвестирования в банковский сектор. Тинькофф представлен зарубежными расписками, что вносит свои риски, Банк Санкт-Петербург имеет скромную капитализацию, а ВТБ проводит дополнительную эмиссию.

По FPO ВТБ стало известно, что часть эмитированных акций (150 млрд руб.) будет обменена на долю в Российском национальном коммерческом банке (РНКБ), часть за счет конвертации субординированных облигаций. Во втором квартале будет размещение дополнительных акций на открытом рынке. По заявлениям Банка, уже есть предварительные заявки на 120 млрд. Интересно только от кого? Вопрос риторический.

⚠️ Дополнительная эмиссия акций размывает долю текущих акционеров – в данном случае это однозначно негатив для держателей акций. Дополнительной эмиссией затыкают дыры от убытков. Такое мы уже могли наблюдать в 2020 году с акциями Аэрофлота, которые размыли чуть больше, чем в 2 раза. С тех пор примерно во столько же раз они и скорректировались.

Помимо заливания деньгами дыр в государственных банках, правительство продолжает выступать за экономическое стимулирование. Новостное агентство Блумберг, со ссылкой на свои источники сообщает, что правительство России требует от ЦБ РФ дать на следующем заседании четкий сигнал к дальнейшему снижению ключевой ставке.

( Читать дальше )

Игнорируя любую санкционирую повестку, X5 Retail Group продолжает радовать нас публикацией своей отчетности, чего не скажешь о том же Магните. Сегодня предлагаю разобрать операционный отчет компании за 2022 год и влияние инфляции на деятельность продуктового ритейлера.

Итак, за отчетный период чистая выручка компании увеличилась на 18,3% до 2,6 трлн рублей. Это рекордный показатель за всю историю X5. При росте сопоставимых продаж на 10,8%, трафик прибавляет всего 3,1%, а средний чек вырос на 7,5%. Основной вклад в выручку по-прежнему вносит Пятерочка со своими 2,1 трлн рублей. 

Также компания расширяет формат магазинов «у дома» и «жестких» дискаунтеров. Чистая выручка Чижика за 2022 год выросла в 12 раз до 35,9 млрд рублей, однако она слишком маленькая, чтобы оказывать существенное влияние на общую эффективность. 

Цифровые продажи Группы также показали хорошие результаты, прибавив 46,6% до 70,4 млрд рублей. Заметнее всего в динамике растет сегмент «Много Лосося», а наибольший вклад вносит «Экспресс доставка» и «VPROK. RU». Несмотря на это, я бы не рассчитывал, что в ближайшие годы стоит акцентировать внимание на цифровых продажах. 

( Читать дальше )

В условиях сокрытия отчетов крупными публичными корпорациями, потребительский сектор продолжает раскрывать результаты своей деятельности. Это не может не радовать и дает нам шанс понять, как обстоят дела в компании. Сегодня у меня на столе операционный отчет Fix Price за 2022 год. 

🛒 Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 20,5% до 277,7 млрд рублей. Динамика опережает темпы роста инфляции, которая всегда выступала драйвером роста выручки ритейлеров. По данным ЦБ официальная инфляция составила 12,5% по итогам года, поэтому динамика Fix Price вызвана еще и органическим приростом бизнеса. 

За 2022 год компания открыла 759 новых магазинов и заявила о намерении сохранить темпы роста. В начале 2023 года уже были открыты первые франчайзинговые магазины в Монголии. Это страна становится восьмой в географии продаж.  

Скорректированные сопоставимые продажи выросли на 11,0%. Рост LFL среднего чека, скорректированный на эффект укрепления рубля, составил 13,9%. А вот LFL трафик немного смущает. За период он снизился на 2,5%, отражая общую негативную ситуацию в ритейле.

( Читать дальше )

Индекс Мосбиржи растет четвертый день подряд и нацелен на тестирование 4-х месячного максимума 2254 пункта, после которого открывается дорога на отметку 2400 п.

Совкомфлот в свою очередь второй день подряд в лидерах роста. В прошлом году инвесторы были настроены пессимистично в отношении перспектив компании, а в начале этого года они уже сверхоптимистичны – от любви до ненависти один шаг. Многие уже подсчитывают возможные дивиденды за 2022 год и при этом забывают про масштабную инвестиционную программу.

Мониторинговый комитет ОПЕК+ рекомендовал участникам “нефтяной сделки” не менять квоты на добычу и сохранить их на текущем уровне 39,85 млн б/с. Следующее заседание комитета запланировано на 3 апреля. Таким образом, до мая крупнейшие производители нефти в мире не будут увеличивать производство, что благоприятно для роста нефтяных цен. Для российских нефтяников отсутствие плохих новостей уже само по себе положительно.

Сталевары пользуются неплохим спросом на этой неделе на ожиданиях роста экспортных цен. Металлурги ждут ускорения экономического роста в Китае. Цены на железную руду в Поднебесной сейчас находятся на 7-месячном максимуме — обычно в начале растёт ценник на металлургическое сырье, а затем увеличиваются цены на сталь. Некоторые инвесторы уже прикидывают высокие дивиденды по Северстали. Однако компания контролируется кипрскими офшорами и в нынешних реалиях это не реализуемо на практике. 

( Читать дальше )

Друзья, мы с вами активно изучали ежемесячные отчеты Сбера по РПБУ. Теперь пришло время взять в руки отчет компании за полный 2022 год и найти драйверы роста в 2023 году. Также посчитаем потенциальные дивиденды на основе опубликованных результатов. 

Как и ожидалось, Сбер ускорил рост своих чистых процентных доходов в декабре на 19,5% и сумел по итогам года нарастить их на 5,2% до 1,7 трлн рублей. Основной вклад внес рост объемов работающих активов, рекордная выдача ипотеки на 382 млрд рублей и максимальный с начала года объем выданных потребительских кредитов на 243 ярда. При этом во втором полугодии нормализовались резервы, а ставка риска составила 3,7%.

Чистый комиссионный доход в декабре также показывает ускорение на 16,7%, что вкупе с положительной динамикой прошлых периодов позволили прибавить 6,2% до 615 млрд рублей. На доходы позитивно влияет прирост количества розничных клиентов на 3 млн физ лиц за год.

На фоне растущих доходов показательно выглядит снижение операционных расходов на 5% год к году. Руководству удается справляться с вызовами быстро перестраивая бизнес и технологии. А вот от резервов никуда не денешься.

( Читать дальше )

Золотодобытчики демонстрируют восстановление. Рост котировок видим как в акциях Полюса, так и у выпустившего недавно отчетность Полиметалла. Причины роста сектора кроются в росте базового актива. Золото вновь оказывается на границе 2000$ за тройскую унцию. Пока пробития и закрепления выше данного уровня нет, но это лишь вопрос времени.

Примечательно, что для золота на данный момент не самая подходящая конъюнктура. ФРС в попытках справиться с инфляцией на данный момент не имеет возможности проводить мягкую ДКП. Более того, видим как вместе с ростов ставок в прошлом, начал сокращение баланс Федрезерва. Все это ведет к изыманию ликвидности из финансовой системы и оказывает давление на котировки, как акций, так и товарных рынков. 

💬Можно предположить, что если золото чувствует себя уверенно при жесткой денежной политике, то при ее смягчении будет получен дополнительный импульс по инструменту.

Российские же золотодобытчики выигрывают не только от роста цен золота на мировом рынке, но и от ослабления рубля.

( Читать дальше )

Главным ньюсмейкером прошлой недели стал Polymetal, который привлек к себе внимание инвесторов после года безыдейной стагнации. Компания выпустила производственный отчет за 2022 год и сделала несколько заявлений. Сегодня хочу во всем разобраться и подбить итоги. 

Результаты деятельности в 2022 году
Итак, за отчетный период Polymetal нарастил производство золота на 2% до 1,5 млн унций, серебра на 3% до 21 млн унций. Если упасть на результаты 4 квартала, то картина куда лучше. Прирост производства на 17% и 10% соответственно. Позитивное влияние оказала консолидация результатов Нежданинского месторождения, которое отработало первый полный год. 

Реализация золота снизилась за 2022 год на 1% до 1,4 млн унций. В 4 квартале ситуация поменялась в лучшую сторону, плюс 46%, что практически компенсировало потери в следствии эмбарго на российское золото со стороны ЕС. Причина прироста в реализации запасов готовой продукции и концентрата, накопленные ранее в течение года. 

( Читать дальше )

Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 26 января, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Новое бюджетное правило ЦБ привело к небольшой коррекции юаня. Сегодня разбираемся с целевыми уровнями на покупку валюты и драйверами к ее росту. Во второй части видео посмотрим на алюминиевый сектор и решим, может ли EN+ выступить заменой Русалу. 


( Читать дальше )

​Тринадцать недель подряд Индекс Мосбиржи болтается в безыдейном боковике, прибавляя по итогам этой 1,05%. Отойти далеко от 2200 п. не удается. Все в ожидании. Именно так я бы назвал текущую ситуацию на российском рынке. В ожидании отчетов, в ожидании новых законов, мобилизации, февраля, фаз луны… Инвестор в России стал пуглив и недоверчив. И это хорошо. Необдуманные действия всегда приводят к убыткам. 

Анонс нового бюджетного правила замедлил ралли юаня. Продажи валюты на 3,2 млрд рублей в день остудили пыл быков. Однако на этой неделе они вновь перешли к покупкам, подняв юань на 1,4%. Пока идет активная переориентация на Восток, бюджет недополучает нефтегазовые доходы, а экспорт страдает от санкций, именно девальвация рубля в пользу китайской валюты выглядит наиболее разумно.

Хорошо подросли на неделе золотодобытчики. Полюс и Polymetal, подгоняемые раллируемым золотом, прибавили 6,5% и 14% соответственно. По Полику вышло сразу несколько новостей, которые вскоро разберем. 

( Читать дальше )