АФК СИСТЕМА

Флоатеры – необходимый инструмент любого портфеля. Но что делать неквалифицированным инвесторам, ведь все, что ниже АА- требует квалификации? Мы подобрали самые интересные выпуски, для работы с которыми достаточно выполнить тест. Квал не нужен. На любой вкус, рейтинг, срок, купон… Есть даже выпуск с большим дисконтом

🔹🔹🔹

БалтЛизП11 RU000A108P46 👉свежайший обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,5 года

Купон: КС+2,3%

Цена: 94,9%

Доходность купонная: 19,8%

Доходность total return: 25%

🔹🔹🔹

Систем1P26 RU000A106Z46 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,9 лет

Купон: RUONIA+1,9%

Цена: 93,3%

Доходность купонная: 19,5%

Доходность total return: 24,4%

Хоть мы взяли выпуск 26 – у Системы много выпусков-сестер с похожими параметрами. Часть привязана к КС, часть к RUONIA

🔹🔹🔹

ГТЛК 1P-21 RU000A108DE3 👉обзор

Рейтинг: АА-

Срок: 1,9 лет ⚠️оферта

Купон: КС+2,15%

Цена: 98%

Доходность купонная: 19%

Доходность total return: 21,5%

🔹🔹🔹

СовкмЛ П07 RU000A1099V8

Рейтинг: АА-

Срок: 1,7 лет

( Читать дальше )

Почему МТС — один из моих топ-пиков?

Кратко: не потому что у акции всё идеально, а потому что у акционера всё очень плохо — нужны дивиденды.

Но давайте разовьём тему.

Основным акционером компании является инвестиционный холдинг АФК «Система» с долей 42,1%. Все слышали, что у АФК много долга, но насколько? Последняя отчётность выходила по итогам 6 месяцев, однако уже можно косвенно (по новым выпускам облигаций) предположить, что долг приближается к 500 млрд руб.

С учётом достаточно позитивных вводных:

• ключевая ставка к концу 2026 года — 12–13%;

• к концу 2027 года — около 8%;

• управленческие расходы компании будут на уровне 6 млрд руб. (а не 20 млрд, как в 2023 году и ранее, за счёт высоких бонусов);

• Ozon продолжит выплачивать дивиденды, наращивая их объём;

— покрывать процентные расходы АФК сможет только в 2028 году.

К чему это? У МТС была дивидендная политика, по которой компания выплачивала в 2024–2026 годах по 35 рублей на акцию. В следующем году политику будут пересматривать, но, судя по процентным расходам АФК, сумма вряд ли опустится ниже 35 рублей.

( Читать дальше )

За последние три месяца бумаги АФК «Система» потеряли более 20%, в то время как индекс Мосбиржи — около 7%.
 
Акции торгуются со скидкой к стоимости чистых активов. Всё потому, что портфель компании растёт слабо. С 2014 по 2025 год его средняя доходность была около 10% в год, тогда как у индекса Мосбиржи — 18%. Основные причины: высокая доля недооценённых непубличных активов, слабая синергия и значительные процентные издержки.

Акции АФК могут вырасти вместе с восстановлением фондового рынка — они чувствительны к рыночным движениям. Если у компании получится снизить стоимость обслуживания долга, она сможет уменьшить процентные расходы. А это даст возможность снова заняться выводом непубличных «дочек» на биржу или сократить долговую нагрузку.

Текущая общая стоимость активов компании, по расчётам экспертов, составляет 91,4 ₽ на акцию. Сейчас 73% стоимости компании приходится на публичные активы и 27% — на непубличные. Но большой чистый долг и дисконт за холдинг в 37% уменьшают итоговую оценку на 73,4 ₽.

( Читать дальше )

🏄‍♂️ «Коты на гребне волны» — самодельный портфель флоатеров для неквалифицированных инвесторов. В качестве бенчмарка мы не определились: берем фонды денежного рынка и индекс корп.облигаций полной доходности. Смотря на график из первого слайда обратите внимание, что автоследование работает с февраля, а бенчмарки представлены с начала года. Хоть доходность так же – индекс имеет фору в целый месяц!

🏅В ноябре автослед получил ценную для нас награду «Выбор Т-Инвестиций»

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

 

📊Отраслевая диверсификация

Самая большая доля представлена лизингом (30%). Это надежные компании из ТОП10: Балтийский лизинг, ГТЛК, Европлан. Из второго эшелога – Совкомбанк лизинг – молодой и перспективный игрок

( Читать дальше )

Вдохновившись стабильным ростом фондов денежного рынка мы решили сделать свой портфель, но доходнее. Мы вкладываем в короткие облигации фикс.доходности с высоким рейтингом (от А- и выше). Задача сделать максимально ровный прирост стоимости, но давать доходность выше фондов денежного рынка. С начала года мы существенно обгоняем бенчмарк (+26% за 10 месяцев против 19%)

📘Почитать по теме:

👉об автоследах: раз, два

👉промежуточные итоги

👉о комиссиях

 

📊Отраслевая диверсификация

Самая большая доля представлена строительством (38%), мы планируем сократить до 30%. Приняли повышенный риск из-за вложений в Эталон, это топ идея в наших портфелях

( Читать дальше )

Сегодня Бабуля – наше флагманское автоследование, в котором преобладают выпуски с фиксированным доходом (73%), но также есть флоатеры (20%) и валютная составляющая (7%). Это потенциально самый доходный, но и волатильный наш проект. Сегодня вы видите доходность 30% за 10 месяцев, но нельзя забывать, что этот автослед попал под удар в конце 2024 года. Флоатеры падали против логики ❗️ожидая повышения ключевой ставки. А ведь флоатеры от этого только выигрывают. «Но рынки могут быть иррациональны дольше, чем вы платежеспособны». Поэтому мы диверсифицируемся

👉 Коротко об автоследованиях

👉 Все плюсы, минусы, условия

💵Валютная диверсификация

Мы ставим на постепенное ослабление рубля, поэтому увеличиваем долю валюты через фонд $TLCB – самый ликвидный и понятный инструмент из доступных. Сейчас его доля 7%, целевая 20%

 

📊Отраслевая диверсификация

Максимальная доля отрасли в портфеле – не более 30%. Сегодня это лизинг. Но и в нем мы выбираем только надежные бумаги, которые сами разбираем по полочкам и делимся результатами публично. Наш выбор – Балтийский лизинг, Интерлизинг. Эти компании мы знаем лично

( Читать дальше )

2. Содержание сообщения
2.1. Идентификационные признаки ценных бумаг: зеленые биржевые облигации бездокументарные процентные неконвертируемые серии 002Р-06 и зеленые биржевые облигации бездокументарные процентные неконвертируемые серии 002Р-07; иные идентификационные признаки на момент публикации настоящего сообщения отсутствуют....

( Читать дальше )

«Совкомбанк назначен ESG-консультантом, организатором и агентом по размещению дебютных выпусков „зеленых“ облигаций ПАО АФК „Система“. Общий объем выпусков серий 002Р-06 и 002Р-07 составит до 15,8 млрд рублей. Это первое размещение на отечественном рынке одновременно двух выпусков „зеленых“ облигаций — с фиксированным и плавающим купоном», — говорится в сообщении.

Также, по данным пресс-службы, средства, привлеченные в рамках размещения, будут направлены на рефинансирование и финансирование проекта по производству пассажирского водного транспорта на электротяге и строительству соответствующей зарядной инфраструктуры. «Проект охватывает 74 единицы техники: 46 пассажирских электросудов и 28 остановочных комплексов. Размещение облигаций серии 002Р-06 со сроком обращения 2,5 года и серии 002Р-07 со сроком обращения 2 года запланировано в декабре 2025 года. Объем каждого выпуска составит до 7,9 млрд рублей», — добавили в пресс-службе.

«Мы видим растущий интерес российских компаний к инструментам устойчивого финансирования.

( Читать дальше )

ПАО АФК «Система» – публичная российская инвестиционная компания с диверсифицированным портфелем активов в таких отраслях как телекоммуникации, высокие технологии, розничная торговля, электронная коммерция, лесопереработка, сельское хозяйство, недвижимость, туризм и медицинские услуги.

Сбор заявок 1 декабря

11:00-15:00

размещение позже

Выпуск 1

• Наименование: Система-002Р-06
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: КБД+450 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2.5-3 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ESG-консультант
• Выпуск для всех

Выпуск 2

• Наименование: Система-002Р-07
• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Купон: КС+450 б.п. (ежемесячный)
• Срок обращения: 2 года
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ESG-консультант
• Выпуск для всех
• Общий объем выпусков: от 5 млрд.₽
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

( Читать дальше )

Если не боитесь проблем с долгом АФК «Система» 

📋О компании

“Эталон” – федеральный девелопер, реализующий проекты в области жилой недвижимости премиум-класса в Москве, Санкт-Петербурге, а также ряде других регионов России.

 

🔍Основные параметры размещения:

• Объем выпуска: не менее ₽1,5 млрд;

• Срок обращения: 2 года (720 дней);

• Купонный период: 30 дней;

• Ориентир по ставке купона: 17,5-20,5% (эффективная доходность до 22,54%) годовых;

• Выпуск доступен неквалам;

• Выпуск: очередной, сравнение со вторичным рынком см. ниже;

• Купить до: 18 ноября 2025 г. 14:45 (МСК);

 

👥Владельцы

1. 48,8% – АФК “Система”.
2. 6,3% – Mubadala Investment Company.
3. 1,05% – менеджмент;
4. 43,85% – в свободном обращении.

 

⚠️Подводные камни:

1. Высокие ставки. Несмотря на то что Эталон является застройщиком комфорт-плюс класса, бизнес компании зависит от ипотеки: как рыночной, так и льготной. В первому случае высокие ставки и нежелание быстро снижать ключевую ставку со стороны ЦБ играет против компании. В случае со льготной ипотекой ситуация не выглядит лучше на фоне планов повышения ставки по семейной ипотеке с нового года и запрета на объединение семейных ипотек супругами.

( Читать дальше )