Во 2-ом эшелоне и сегменте ВДО немало облигаций с Call-опционами (право досрочного погашения эмитента в определенную дату). Если эмитент решит досрочно выкупить такую бумагу, то в итоге можно получить заметно более низкую, а то и отрицательную, доходность. О рисках таких бондов и как их избежать – в данной статье.

В ноябре прошлого года опубликовал статью по рискам облигаций с Call-опционами и сейчас предлагаю обновление по ним (с прилагаемой ниже таблицей). В основном такие бумаги относятся ко 2-му эшелону и сегменту ВДО, как отмечено выше.

( Читать дальше )

От белорусской деревни и Сочи до Бали — считаем расходы и переводим их в конкретную сумму на старте

В комментариях и личке регулярно всплывает один и тот же вопрос: сколько нужно накопить, чтобы жить на пассивный доход — в России или за её пределами. Ответы обычно крутятся вокруг двух крайностей: либо «нужен миллион долларов», либо «жизнь на Бали от 800 долларов в месяц» без единой цифры о том, откуда эти 800 долларов берутся и что будет с капиталом через 10 лет. Посчитаем это как финансовую модель: расходы → годовая потребность → необходимый капитал. Основа — 8 направлений, которые чаще всего фигурируют в опросах экспатов и у российской аудитории: два российских города (Москва и Сочи/Краснодарский край), белорусская деревня как самый бюджетный вариант «не уезжать далеко», и пять популярных заграничных направлений. Ниже — предыдущая версия статьи была дополнена и скорректирована с учётом ряда важных замечаний по методике и цифрам, отдельное спасибо за них.

( Читать дальше )

Тут какой-то залетный паренек накатал заманушный пост про накопительную пенсию и трусливо удаляет неугодные комменты. Я решил покопать эту интересную тему и написать простую инструкцию, которая не будет вызвать головную боль у моих дорогих читателей.

Вот что получилось:

Ecли вы poдилиcь в 1967 гoдy или пoзжe и пoлyчaли бeлyю зapплaтy в пepиoд c 2002 пo 2013 гoды, тo y вac нaвepнякa ecть нaкoпитeльнaя пeнcия, кoтopyю вы мoжeтe нaчaть пoлyчaть c 55 лeт (дeвoчки) или c 60 лeт (мaльчики).

Дaвaйтe yзнaeм cyммy вaшeй нaкoпитeльнoй пeнcии:

Идeм нa Гocycлyги в paздeл Пeнcия и зaпpaшивaeм Bыпиcкy из лицeвoгo cчeтa CФP. Чepeз минyтy caйт выкaтывaeт фaйл в фopмaтe PDF. Cкaчивaeм. Oткpывaeм. Дoкyмeнт нaзывaeтcя Cвeдeния o cocтoянии индивидyaльнoгo лицeвoгo cчeтa зacтpaxoвaннoгo лицa. Bнимaтeльнo eгo читaeм.

Haxoдим paздeл 3, кoтopый нaчинaeтcя co cлoв Cтpaxoвщикoм c ________ являeтcя Фoнд пeнcиoннoгo и coциaльнoгo cтpaxoвaния PФ.

B нeм нaxoдим aбзaц c тeкcтoм нa чинoвничьeм языкe:

cyммa cpeдcтв пeнcиoнныx нaкoплeний c yчeтoм peзyльтaтa иx инвecтиpoвaния (paзмeщeния дo oтpaжeния в cпeциaльнoй чacти индивидyaльнoгo лицeвoгo cчeтa), _______ pyб. ___ кoп.

( Читать дальше )

Стоп. Прежде чем читать дальше — задайте себе один вопрос: вы вообще знаете, сколько денег лежит на вашем накопительном пенсионном счёте?

Большинство не знает. И узнаёт слишком поздно — когда сумма уже «зависла» в системе, выплату назначил фонд, а не вы, и забрать всё разом уже нельзя. В 2026 году это особенно обидно, потому что есть конкретный порог — 439 776 ₽ — и от того, по какую сторону этой цифры окажутся ваши накопления, зависит, получите вы деньги одной выплатой или их размажут на 22,5 года по «три копейки» в месяц.

А теперь ещё интереснее: большинство людей не то что не знают размер своей накопительной части пенсии (НЧП) — они вообще не знают, что она у них есть.

📍 А НЧП есть у 70 000 000 человек, работавших в период с 2002 по 2013 год включительно.

Это значит, что с вероятностью 90% она есть и у вас — раз вы читаете эту статью, — а также у ваших родственников и друзей. И самое неприятное, что она автоматически не выплачивается, т.к. носит заявительный характер. Да-да, люди уходят из жизни, не забрав иногда сотни тысяч рублей, — хотя нужно сделать нехитрое действие, которое я распишу в этой статье.

( Читать дальше )

Представьте: год сложился удачно, а вы вспоминаете, что пару лет назад портфель штормило.
Хорошая новость — прошлые убытки могут снизить налог сегодня.
Плохая — если не знать правил и не иметь документов, эта возможность просто сгорит.

Как работает перенос убытков: главные правила

• Срок давности — 10 лет
  Учитываются убытки за последние 10 лет, но зачесть их можно только в прибыльные годы, идущие после убыточных.
• Очередность имеет значение
  Убытки списываются в том порядке, в котором были получены. Сначала самые старые.
• Если убыток больше прибыли
  Остаток можно переносить на следующие годы частями, пока не закроется полностью.
• Разные инструменты — разные «корзины»
  Убытки по ценным бумагам (акции, облигации) и по производным инструментам (фьючерсы, опционы) живут отдельно.
  Для необращающихся бумаг и РЕПО правила жестче: убытки по ним можно сальдировать только внутри года, на будущее они не переносятся.
• Зарубежный счет = только декларация
  Если торгуете через иностранного брокера, убыток фиксируется исключительно через подачу 3-НДФЛ. Автоматически его никто не учтет.

( Читать дальше )

Суббота стала у меня днем облигаций, поэтому и сегодня я не буду изменять этой традиции :)

Когда мы выбираем долговые бумаги, то смотрим на кредитный рейтинг. Он отражает и уровень надежности (от наивысшего до мусорного), и кредитный спред (премию к ОФЗ). При этом мало кто знает, что конкретно скрывается за всеми этими буквами.

✔️ ААА: наивысший — соответствует обязательствам правительства;
✔️ АА: высокий — как правило, мало чем уступает ААА;
✔️❌ А: умеренный — эмитент зависит от состояния экономики;
❌ BBB/BB: низкий — сильная зависимость от экономических циклов;
❌ ССС/СС: мусорный — зависимость от воли кредиторов.

Для более подробного деления используются «плюсы» и «минусы». В целом разница между А и А- небольшая, но рейтинговые агентства их все же разделяют. Поэтому нужно смотреть и на сам эмитент — динамику показателей, долг и прочее.

👀 Помимо рейтинга указываются и прогнозы, отражающие взгляды о его изменении (в течение 12-18 месяцев):

( Читать дальше )

Наткнулся на крутое раскрытие темы у американского инвестора Питера Люпоффа (Peter Lupoff) — управляющего хедж-фондом, который много лет работал в логике дистресс инвестиций и особенно известен по материалам и интервью конца 2000-х — начала 2010-х. Он часто в интервью отвечал развернуто на вопросы, связанные с катализаторами переоценки.

Как мы помним все, в России популяризатором понятия «катализаторы» является Элвис, а как он сам не раз говорил, он так сказать вдохновился этим, прочитав в одной из книг серии про Магов рынка. Если я ошибся, Элвис поправит в комментах.)

Тема катализаторов раскрывалась ранее на Смартлабе Элвисом, но тема очень! интересная, обьемная, а опыт Питера и его интервью позволили аккумулировать информацию и его взгляд про катализаторы.

Ниже будут его тезисы + дополнительные комментарии и раскрытие от меня.

Что такое катализатор переоценки (и почему «дешево» — не тезис)

Катализатор переоценки — это событие или измеримый процесс, который в обозримом горизонте времени заставляет рынок изменить ожидания будущей стоимости компании.

( Читать дальше )

Средняя формула купона для высокодоходных облигаций ушла от когда-то привычного значения «КС + 5%» к «КС + 10%». Не у всех и не всегда, но уже часто или близко.

Первый вопрос: могут ли эмитенты обслуживать такую стоимость денег? Не без труда: сумма ВДО-дефолтов в 2025 году на порядок больше, чем в 2024 или 2023. Эффект спирали: более высокие ставки – больше дефолтов, больше дефолтов – более высокие ставки.

Хотя, по нашим расчетам, в целом сегмент ВДО эффективен: доходы перекрывают потери. Правда, куда бы ни снижалась ключевая ставка, влиять на ставки купонов она почти не будет.

Второй: настолько ли дороги деньги? Облигации позволяют эмитентам поиграть с параметрами. И тут мы видим несколько уловок:

• Ступенчатая ставка купона. Первые купоны выше средней, последние ниже. Ориентироваться нужно бы на среднюю, но она отдельно не указана, и внимание сбивается на первые купоны. Получается, что смотришь на 32%, а на самом деле должен насчитать в уме 28,5%. Но смотришь на 32.

( Читать дальше )

Декларационная кампания стартовала. Пришло время подвести финансовые итоги 2025 года. Главный вопрос, который волнует каждого: нужно ли самому сдавать декларацию 3-НДФЛ или можно положиться на налоговых агентов? Давайте разберемся по пунктам.

Когда НЕ нужно подавать декларацию

Есть ситуации, где налог за вас рассчитают и удержат без вашего участия. Подавать 3-НДФЛ не требуется, если ваш доход состоит исключительно из:

• прибыли от российского брокера, который действует как налоговый агент;
• зарплаты у официального работодателя;
• процентов по вкладам и накопительным счетам в российских банках.

Важно: если ваш совокупный доход превысил 2,4 млн ₽, декларацию тоже не надо подавать. Расчет сделает ФНС и осенью пришлет вам уведомление с суммой к доплате, которую необходимо будет перечислить до 1 декабря 2026.

Когда вы ОБЯЗАНЫ подать декларацию до 30 апреля 2026

Самостоятельная отчетность обязательна, если у вас были доходы, с которых никто не удержал налог. Подать 3-НДФЛ необходимо в следующих случаях:

( Читать дальше )

Инвесторы зачастую недооценивают высокий риск по облигациям со встроенными Call-опционами – правом выкупа эмитентом в определенную дату до погашения. Почему-то считается, что вероятность исполнения Call-опциона невысока. А между тем, купив такую бумагу, можно получить совсем другую доходность с дюрацией, нежели транслируемые биржей. О рисках работы с таким бондам – в данной статье.

( Читать дальше )