ОФЗ 33/36 – это

🔹минимальный кредитный риск в РФ

🔹высокая доходность для валютного актива (7,9%)

🔹длинный срок, поэтому если (когда) ставки начнут снижаться – будет переоценка тела

🔹валютная страховка, если не верите в вечно крепкий рубль и постоянные убытки экспортеров

Дополню своим любимым слайдом про среднегодовую доходность на отрезке 20 лет. Валюта + проценты на текущем уровне попали бы в ТОП-3

❤️мы будем рады подписке, Ваша поддержка — лучшая мотивация

 

--

Спасибо, что читаете нас❤

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

📌 СОХРАНИТЕ ЭТОТ ЧЕК-ЛИСТ.
Он прошел проверку на 347 сделках за 2 года.

Когда я только начинал, я покупал облигации по принципу «дай самую высокую ставку».
Итог: 2 дефолта и нервный тик.
Теперь у меня есть железный чек-лист из 12 пунктов, для БЕЗОПАСНОГО портфеля.

Берите и пользуйтесь. Пошагово.

👇 Ваш реальный чек-лист перед покупкой:

▫️ БЛОК 1. БЕЗОПАСНОСТЬ (ПРОВЕРЯЕМ В ПЕРВУЮ ОЧЕРЕДЬ)

☐ 1. Рейтинг не ниже A- (по шкале АКРА или Эксперт РА)
Акционерное общество «Кредит-рейтинг» — проверяю здесь. Если рейтинга нет или он ниже — вычеркиваем. Исключение: вы готовы потерять 100% тела.

☐ 2. Чистый долг / EBITDA < 3,0
Ищу в отчёте по МСФО за последний отчётный период. Если цифра > 3,0 — компания перекредитована, дефолт близко.

☐ 3. Покрытие купона денежным потоком (FCF) ≥ 1,5
Операционный денежный поток должен как минимум в 1,5 раза перекрывать все купонные выплаты за год. Беру отчёт ДДС и считаю.

☐ 4. Нет судебных исков на сумму > 10% от капитала
Проверяю через Картотеку арбитражных дел по ИНН эмитента. Если есть крупные споры — пас.

( Читать дальше )

Крупняк продолжает штамповать облигации двойными партиями. Вслед за ОДК, на долговой рынок возвращается Яндекс.

Главный российский IT-гигант размещает 4-й и 5-й выпуск бондов! Сбор заявок послезавтра, 16 июня. Разобраться, что и как — задача как раз для Сида.

Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Ранее делал обзоры на новые выпуски ОДК, Алиум, Норникель, МГКЛ, Балт.лизинг, Ред_Софт, Легенда, Система, ИСП, Инарктика, ОФЗ_2036, Ростовская_обл, ГТЛК, Рольф, Якутия, Полипласт, Атомэнергопром, УльОбласть, Газпром.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐А теперь — помчали смотреть на новые выпуски Яндекса!

📲Эмитент: ПАО «Яндекс»

🌐Яндекс — российская транснациональная IT-корпорация, владеющая одноимённой системой поиска в интернете, интернет-порталом и веб-службами в нескольких странах.

( Читать дальше )

Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (так называемого «профсоюза олигархов») Александр Шохин на совещании с Владимиром Путиным по вопросам инвестиционного развития предложил ослабить рубль до 80–85 за доллар и добиться снижения ключевой ставки до однозначного уровня — ниже 10% — к концу 2026 года.

«Слишком крепкий рубль стал даже более значимым барьером для экономического роста, чем высокая ключевая ставка, оказывая негативное воздействие не только на экспортеров, что очевидно, но и на реализующие импортозамещающие проекты компании, которым становится гораздо сложнее конкурировать с экспортом», — пояснил он (цитата по «Интерфаксу»).

Шохин добавил, что курс в диапазоне 80–85 рублей, по его мнению, «был бы безусловно позитивно воспринят бизнесом». Говоря о ставке, руководитель РСПП выразил надежду, что уже к концу года удастся выйти на «однозначную величину этого показателя — то есть ниже 10%».

( Читать дальше )

Страхов на нашем ВДО-рынке много. То та, то другая облигация отправляется в пике. Бывает, эта облигация есть и в наших портфелях. И, если каждый раз на таких пике сбрасывать самим, только потому что продают другие, результат можно попортить.

Поэтому ниже основные условия, которые настраивают нас на сокращение позиции или выход из нее. Список не исчерпывающий и не совсем четкий. До сих пор принятие торговых решений у нас не вполне объективно.
• Снижение кредитного рейтинга на 2 ступени и более. На негативные прогнозы по рейтингу мы не обращаем внимания вовсе. На снижение на 1 ступень иногда тоже. 2 ступени – это серьезно. Статус «под наблюдением», если мы видим причину, которая нам не нравится, тоже.

• Убыток за последние 4 квартала.

• Отрицательный капитал.

• Вопросы к достоверности отчетности. Или к адекватности финансового менеджмента, отражающего в ней какие-то странности.

• Зависимость эмитента от облигационного рынка при очевидном ухудшении условий для него на этом рынке. Случаи, когда основа долгового портфеля (или весь портфель) эмитента – облигации.

( Читать дальше )

Продолжаю искать интересные варианты на рынке облигаций. Доходности по облигациям снижаются, ЦБ продолжает цикл снижения ключевой ставки. Но в скорое снижение ключевой ставки не верится.

В своем биржевом портфеле облигаций сейчас 41%, а корпоративные выпуски составляют 70% в портфеле облигаций. Именно этот актив дал наибольшую доходность в 2025 году, в 2026 году тенденция продолжается. Это другой уровень риска по сравнению с ОФЗ или вкладами, обязательно нужно смотреть новости компаний и отчеты.

Посмотрим какие сейчас есть интересные облигации с доходностью к погашению от 15 до 20% (YTM), которые подпадают под критерий погашения в 2028 г., рейтинга А- и выше, без оферты. Выпуски с амортизацией отмечены в скобках буквой А. Доходность указана без учета налога с учетом реинвестирования купонов.

1. Балтийский лизинг БП19 (А)
Лизинговая компания, в портфеле которой преобладает грузовой и легковой автотранспорт, а также строительная и дорожно-строительная техника.
Рейтинг: ruAА- (эксперт РА)
ISIN: RU000A10CC32

( Читать дальше )

Сразу обозначу, о чём этот текст. Длинные ОФЗ — это не история про «высокий купон». Это ставка на смягчение монетарной политики ЦБ. Если понимать это неправильно, легко войти в инструмент с ложными ожиданиями.

Вот что говорит кривая прямо сейчас:

Ключевая ставка — 14,5%. Однолетние ОФЗ дают 13,23% — на 127 б.п. ниже. Это не аномалия: рынок уже закладывает снижение ставки примерно на 1–1,5 п.п. в горизонте года. Отправная точка для анализа — не «дёшево или дорого», а «прав ли рынок и когда».

Теперь математика дюрации — главное, что нужно понимать при покупке длинных бумаг. При снижении ставки на 1 п.п. цена облигации с дюрацией N лет растёт примерно на N%. Возьмём ОФЗ 26225 с дюрацией 5,7 лет и YTM 14,61%:

( Читать дальше )

Акции торгуются почти вровень — Магнит 2 416 рублей, X5 2 502 рубля. Но это сравнение ничего не говорит: у Магнита 101,9 млн акций, у X5 — 271,6 млн. Капитализация X5 — 679 млрд рублей, Магнита — 246 млрд рублей. Рынок оценивает бизнес X5 в 2,8 раза дороже. Оправдано ли это — вот в чём вопрос.

По ключевым мультипликаторам (данные LTM, цены на 24.05.2026):

Метрика	Магнит	X5
Капитализация	246 млрд руб.	676 млрд руб.
P/E	Н/П (убыток –30,9 млрд)	около 8,7x
EV/EBITDA	около 4,4x	около 3,4x
Net debt / EBITDA	около 3,0x	около 1,1x
EBITDA margin	около 4,8%	около 6,3%
LFL-рост продаж (2025)	11,1%	14,4%

В продуктовом ритейле инвесторы смотрят прежде всего на EV/EBITDA: P/E искажается долговой нагрузкой, а у Магнита он вообще неприменим — компания завершила 2025 год с чистым убытком 30,9 млрд руб. Высокие процентные расходы (100 млрд в год при ключевой ставке 14,5%) перекрыли операционную прибыль. По EV/EBITDA ситуация неожиданная: X5 торгуется дешевле Магнита — 3,4x против 4,4x.

( Читать дальше )

Представьте: вы пять лет держите ЗПИФ в портфеле, смотрите на расчетную стоимость пая — она стабильно растет, отчеты оценщика выходят регулярно, выплаты приходят.

И вдруг при ликвидации фонда оказывается, что реальная цена продажи объектов оказалась намного ниже той, что значилась в отчетах.

Именно это случилось с пайщиками «Арендного потока». Они оказались в серьезном минусе. Предлагаю подробно разобрать этот кейс.

А чтобы понять, почему это произошло, нужно разобраться с системой оценки активов в ЗПИФ.

В конце статьи минимум, который стоит делать по любому фонду в портфеле, чтобы минимизировать риски.

База про ЗПИФ недвижимости

У каждого ЗПИФ недвижимости есть расчетная стоимость пая (РСП). Ее определяет оценщик по договору с управляющей компанией (УК). Оценщик считает, сколько объект будет приносить в будущем, смотрит на рыночные аналоги и иногда рассчитывает стоимость постройки такого объекта. Получается официальная стоимость актива для публикации в отчетах.

( Читать дальше )

Пока рынок штормит, «Газпром нефть» доказывает, что это самый эффективный и понятный бизнес в секторе. Бумага обязана быть в долгосрочном портфеле, и вот почему:


1. Лучшая переработка в странеГПН сделала ставку на глубокую переработку. Омский и Московский НПЗ — самые технологичные в СНГ. Они выдают максимум дорогих светлых нефтепродуктов (бензин, авиакеросин) с тонны сырья. Сейчас, когда маржинальные спреды на дизель бьют рекорды, эта ставка приносит компании сверхприбыль. По технологичности заводов ГПН объективно обходит Лукойл, у которого доля сырого экспорта выше. 

2. Железобетонные дивиденды: Интересы миноритариев защищены мажоритариемСД рекомендовал финальные дивиденды за 2025 год в размере 28,11 рублей на акцию. С учетом уже выплаченных за первое полугодие 17,30 руб., суммарный дивиденд за год составит 45,41 руб. На выплаты направили 88% чистой прибыли по МСФО.Схема простая: материнскому «Газпрому» (который свои дивиденды отменил) критически нужен кэш на гашение долгов. Газ будет регулярно и много доить дочку. Для сравнения: Лукойл платит от свободного денежного потока (FCF), который подвержен капексам, а ГПН будет платить максимум от прибыли в любой ситуации.

( Читать дальше )