Когда вам рассказывают, как в США все шикарно и медом накрашено, покажите ему этот график.

Как оказалось, США стали страной, в которой больше всего людей из опрошенных «Statista» не могут позволить себе отправиться в отпуск.

Меньше всего таковых (8%) оказалось в Китае)))

Очередной провал политики дикого капитализма на практике))) А помните как басни про КНР рассказывали, что там люди как рабы работают, а оказалось что больше всего «рабов» в США)))

• Крупнейшие китайские государственные нефтяные компании приостанавливают морские закупки российской нефти из-за опасений по поводу западных санкций.
• Китайские национальные нефтяные компании PetroChina, Sinopec, CNOOC и Zhenhua Oil воздержатся от морских поставок российской нефти, по крайней мере, в краткосрочной перспективе из-за опасений по поводу санкций.

🎓 Чтобы быть прибыльным инвестором, важно понимать контекст – в какой фазе экономического цикла мы находимся.

Неслучайно название БМВ Аромат 16.10.2025 «Стратегия прибыльных инвестиций на второе полугодие 2025 года. Циклы. Тренды. Идеи.»

Смотреть с тайм-кодами на Ютуб или в ВК.

Экономический цикл – это чередование подъёмов и спадов в экономике.
Рынки не движутся хаотично, им свойственна цикличность.

✅ Основные фазы экономического цикла и их признаки:

1. Восстановительная фаза (после дна рецессии). Власти стимулируют экономику – идут программы поддержки, низкие ставки, печатается ликвидность. Постепенно доверие бизнеса и потребителей начинает восстанавливаться, инфляция снижается (после прежнего спада спроса).

2. Фаза раннего подъёма. Экономика набирает обороты, доверие растёт, начинается здоровый экономический рост. При этом инфляция остаётся низкой – идеальные условия, когда и рост есть, и цены не перегреваются. Ставки ЦБ нейтральные (уже не супернизкие, потихоньку могут подниматься к норме, но ещё не высокие).

Всем понятно, что сейчас Центробанк полностью уничтожил кредитование в стране. ЦБ поднял заградительную ставку до 17% и борется за то, чтобы ее не снижать, а повышать. ЦБ ужесточил требования к заемщикам с точки зрения оценки, ужесточил требования к резервам коммерческих банков. ЦБ практически в десять раз поднял требования к резервированию лизинговых компаний. Также ЦБ переукрепил рубль искусственно. Все это привело к тому, что кредитная масса стала околонулевой для бизнеса и населения. Надо быть полным идиотом, чтобы пойти в Сбербанк и взять кредит на покупку автомобиля, если не рассчитывать, что машины подорожают в два раза. Но даже тогда, как ты в будущем сможешь отдать эту сумму плюс бешеные проценты, если сейчас не смог накопить эту сумму, а экономика умирает, и в будущем ты сможешь меньше денег заработать? Так как технологические циклы разных отраслей разные, и товарообмен возможен только при наличии кредитования, то бизнес в России умер.

Зачем ЦБ это сделал? Очевидно, по указанию Кремля, который очевидно строит феодальное государство, где все производство и торговля принадлежат и контролируются кучкой феодалов.

• Нидерланды (18,3 млн человек)
• Исландия (400 тыс. человек)
• Дания (6 млн человек)
• Сингапур (5,9 млн человек)
• Израиль (9,5 млн человек)

• Маленькое население (см. выше список топ стран);

На следующей неделе Северсталь представит результаты по МСФО за 3кв25.

Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 19% г/г до 178 млрд руб. на фоне ухудшения конъюнктуры рынка стали и укрепления рубля. По этим же причинам, EBITDA Северстали может сократиться почти вдвое до 35 млрд руб.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится вдвое до 17 млрд руб., а FCF будет практически равен нулю. Мы не ожидаем дивидендов от компании по результатам 2025 года.

Оценка недельной инфляции осталась на уровне прошлого отчетного периода: 0,21% н/н против 0,23%. Двумя неделями ранее рост цен достиг 0,13%. Из +0,21% около половины пришлось на бензин и плодоовощи.
Формально ЦБ не смотрит на недельные данные, но сейчас удорожание топлива станет еще одним фактором на чаше весов за сохранение ставки.
Если недельные оценки инфляции с середины по конец октября останутся около 0,2% н/н, рост цен в этом месяце составит почти 1 процентный пункт (п. п.). Инфляция за второй месяц осени в этом случае может усилиться до 0,8-0,9%. Это выше, чем в октябре пошлого года.
Годовой рост цен в этом случае тоже ускорится. А сезонно сглаженная оценка может приблизиться к 9%, выше сентябрьской (6,7%). При этом средняя за 3 месяца составляет 6,4%.

Вместе с тем в октябре ожидания предприятий стали гораздо лучше в том, что касается и спроса (+0,8 п. п.), и выпуска (+0,5 п. п.), и темпа роста цен (+2,1 п. п.). Сейчас компании формируют свои бюджеты, в основе которых будет прогноз ключевой ставки ЦБ. Регулятор обновит его на заседании в этом месяце. Мы ждем, что Банк России повысит ожидания и в 2026 г. сохранит жесткий денежно-кредитный курс.

С начала года стоимость серебра на лондонской бирже выросла на 70%, тогда как золото подорожало лишь на 55%.

Оба металла пользуются повышенным спросом со стороны инвесторов, которые инвестируют в них в периоды экономической нестабильности.

Однако в отличие от золота серебро имеет еще и широкое практическое применение. Его используют в медицинских приборах, электромобилях, аккумуляторах и солнечных батареях.

Мировой спрос на серебро опережает добычу на рудниках уже четыре года подряд, что подрывает резервный запас этого металла, отмечает Bloomberg

www.bloomberg.com/news/articles/2025-10-14/why-silver-price-has-been-surging-even-more-than-gold

В этом обзоре мы меняем акции Аэрофлота (вес 5%) на акции Русала (вес 5%). Мы считаем, что потенциал акций Аэрофлота полностью зависит от движения рынка и геополитического фона, который, как мы полагаем, останется напряженным в ближайшие месяцы.

При этом акции Русала также чувствительно реагируют на динамику рынка, но в них скрыт потенциал роста в виде ослабления рубля, снижения ключевой ставки (Чистый долг/EBITDA = 5.1х на конец 1П25) и роста цен на алюминий благодаря высокому спросу и ограничению производства в Китае, на который приходится 60% мирового производства алюминия, со стороны властей.

Состав портфеля

Динамика портфеля с даты последнего обзора (с 03.10.2025)