На российском фондовом рынке появляется всё больше инновационных инструментов, и мое внимание привлек новый облигационный выпуск девелоперской компании Самолет, в котором инвесторам будет доступна возможность обмена облигаций на акции эмитента спустя полгода после начала обращения ценных бумаг при выполнении определенных условий . 

🏠 Итак, сегодня Группа Самолет открыла сбор заявок на трехлетний облигационный выпуск серии БО-П21 с ежемесячным купоном до 13% годовых, который продлится до 30 октября включительно. Прайсинг ставки по купону рассчитывается на базе модели ценообразования опционов Блэка — Шоулза (расчет справедливой цены опциона на основе 5 факторов: текущей цены актива, цены исполнения, срока до истечения, безрисковой процентной ставки и волатильности базового актива). Данный выпуск доступен для широкого круга инвесторов. 

Эмитент предлагает инвесторам гибридный инструмент, сочетающий в себе преимущества долговых ценных бумаг и потенциал роста акций с учетом ожидаемого разворота в отрасли на фоне дальнейшего постепенного снижения ключевой ставки.

Первая в стране почасовая страховка в навигационном сервисе — разбираем бизнес-кейс Яндекса

Продолжаем всесторонний анализ компании Яндекс, и сегодня у нас на очереди их новый сервис страхования. Яндекс Карты теперь предлагают пользователям оформить полис КАСКО на конкретную поездку — от одного часа по цене 40 рублей. 

Продукт встроен прямо в режим Навигатора. Если поездка затягивается из-за пробок или плохой погоды, пользователь может продлить полис прямо в дороге. Всё оформляется внутри приложения: от выбора условий до подачи документов при страховом случае.

🚗 Эксперты видят в запуске этого продукта потенциал для оживления рынка КАСКО, который в последние годы топтался на месте. Автовладельцы, никогда не интересовавшиеся КАСКО, теперь могут опробовать его в действии. А сама модель может перекроить всю индустрию, подталкивая сектор к более гибким, персонализированным продуктам.

Стоит отметить, что аудитория Карт и Навигатора превышает 95 млн человек ежемесячно, поэтому дополнительная монетизация сервиса способна принести ощутимый доход. Страхование становится еще одним транзакционным сценарием в экосистеме Карт, что открывает компании перспективы финансового роста через развитие монетизации платформы.

Правительство РФ приняло решение отложить отмену льготы по НДС на российское программное обеспечение. Это решение вдохнуло новую надежду в IT-сектор. В эту субботу, 25 октября, я приму участие в конференции Смартлаба в Москве. В контексте сохранения льгот для представителей IT-индустрии, планирую посетить выступление компании «Базис», которая, по сообщениям СМИ готовится к IPO.

💻 «Базис»является лидером рынка ПО для управления динамической ИТ-инфраструктурой. Перспективы компании мы с вами уже обсуждали, когда разбирали отраслевой доклад iKS-Consulting. Тогда мы отметили среднегодовой темп роста сектора на уровне 16,3%, что почти в полтора раза выше, чем общий рост ИТ-рынка.

Недавно Basis сделала важный шаг вперед, заключив соглашение с бразильской компанией Banif Investimento Participações S.A. Вместе они планируют внедрить пилотные проекты в крупнейших бразильских банках, создав на их основе новый продукт, подходящий под местные требования и стандарты регулирования. Бразилия — крупнейший и наиболее развитый рынок Латинской Америки, и выход на него может стать драйвером роста бизнеса компании.

Это не мои слова, если что. Так, министр финансов Антон Силуанов прокомментировал прогноз по прибыли банков за 2025 год на уровне 3,8 трлн рублей, заметив, что Минфин принял решение не повышать ставки налога на прибыль банков, ограничившись дивидендами. В свете этого решения инвест-идея по Сберу может быть актуальной, особенно учитывая результаты по итогам 9 месяцев 2025 года.

💸 Итак, чистые комиссионные доходы Сбера по РПБУ за отчетный период снизились на 2,2% до 538,8 млрд рублей. Снижение обусловлено скорее высокой базой прошлого года, нежели органическим падением. Чистые процентные доходы выросли на 16,6% до 2,2 трлн рублей. Розничный и корпоративный портфели банка выросли на 1,1% и 2,7% соответственно.

При этом качество портфелей немного улучшилось год к году, доля просроченной задолженности снизилась на 0,1 пп до 2,6%, а стоимость кредитного риска составила всего 1,5%. Расходы на резервы и переоценка кредитов также снизились на 17,3% за 9 месяцев до 410,6 млрд руб. Все это привело к росту чистой прибыли за 9 месяцев 2025 года Сбера на 6,4% до 1,3 трлн руб.

Одна из самых масштабных экосистем в нашей стране – бизнес Яндекса, затрагивающий множество сфер и отраслей. Ну а мы с вами продолжаем знакомиться с отдельными его элементами, дабы формировалось правильное понимание инвест-идеи. И сегодня мы поговорим про автономные технологии.

🚗 Итак, автономный автомобиль Яндекса впервые в России проехал400 км без вмешательства человека. Компания показала 6-ти часовое видео проезда легкового автономного автомобиля из Москвы в Тулу и обратно. С учетом наличия транспондера – даже для оплаты дороги вмешательство водителя не понадобилось.

Автономные технологии могут значительно повлиять на эффективность бизнеса Яндекса и всех партнеров IT-гиганта. Роботы-доставщики уже давно возят заказы (к слову, их будет уже 20 тыс. до конца 2027 года!), а теперь Яндекс обещает запустить 200 роботакси в 2026 году. Они будут доступны прямо через приложение Яндекс Go. 

Ранее глава Яндекс Такси говорил, что сначала стоимость поездки на них останется такой же, но как только автономное такси станет массовым – темпы роста цен на услугу такси будут ниже. Очевидно, что роботакси и проблему нехватки водителей смогут решить. В общем, хорошо для всех.

📉 Индекс МосБиржи лихорадит на фоне новостей от Минфина США, который вел санкции в отношении Роснефти и Лукойла.Попадание в пресловутый SDN-лист — это не просто формальность. Это прямой удар по экспортным операциям, который моментально усложняет ведение бизнеса и требует времени для поиска обходных путей и новых схем взаимодействия с зарубежными партнерами.

📊 Накануне Росстат сообщил о росте недельной инфляции до 0,22%, что кажется значительной цифрой. Однако значимую роль в этом росте сыграл бензоколлапс, вызванным атаками беспилотников на нефтеперерабатывающие заводы. Параллельно инфляционные ожидания населения в октябре остались на уровне 12,6%, что говорит о некоторой стабильности.

⚖️ Большинство отечественных инвестбанков, опрошенных Интерфаксом, склоняются к сохранению ставки на текущем уровне 17%. Западные банки, опрошенные Bloomberg, напротив, ждут снижения до 16%. Истина посередине? Узнаем уже совсем скоро.

💻 Вчера Госдума рассмотрела федеральный бюджет на 2026 год в первом чтении. Минфин получил обращения от IT-ассоциаций с просьбой сохранить льготы по НДС для отечественного программного обеспечения. Компании предложили компромисс: сохранить освобождение от НДС, но взамен повысить налог на прибыль на 3%. Если Минфин одобрит такой подход ко второму чтению бюджета 18 ноября, айтишники вздохнут с облегчением.

Сегодня у меня на разборе отчет за первое полугодие 2025 года Дальневосточного морского пароходства. Эмитента с неплохим бизнесом, но непростой судьбой. Посмотрим, как обстоят дела с бизнесом компании.

🚢 Итак, выручка компании за отчетный период увеличилась на 12%, до 87,7 млрд рублей. Основной вклад обеспечил логистический дивизион, где рост тарифов позволил компенсировать стагнацию грузооборота. EBITDA выросла на 23% до 21 млрд рублей. Помогли восстановление цен и переоценка части активов. Операционная прибыль увеличилась на 65% до 13,7 млрд рублей. При этом чистая прибыль сократилась на целых 60% и составила всего 0,7 млрд рублей. 

Восточные маршруты остаются главным источником выручки, а порты Дальнего Востока работают на пределе возможностей. Главным сдерживающим фактором остаётся инфраструктура РЖД — ограниченная пропускная способность Восточного полигона не позволяет наращивать обороты. В структуре активов произошли изменения: компания приобрела Калининградский рыбный порт, усилив присутствие в Балтийском регионе.

Друзья мои, в последнее время в сети появляется так много противоречивых, а порой и ложных заявлений политиков, что я сознательно не даю комментарии/оценку на этот счет в своем блоге. Еще в прошлый четверг рынок ликовал от новостей, касающихся предстоящей встречи Путина и Трампа в Будапеште, а уже вчера весь позитив смыло отменой этой встречи.

Как итог, мы снова вернулись к кризисным уровням на 2600 п. по Индексу Мосбиржи. Мы остались с теми же вводными и проблемами, вызванными продолжающимся конфликтом и жесткой денежно-кредитной политикой ЦБ РФ.

📊 Из-за политической болтовни инвесторы напрочь позабыли о стратегических проблемах бюджета и пропустили новость о его корректировке в сторону расширения дефицита на 2025 год. Дефицит, по мнению Правительства, теперь составит 5,74 трлн рублей или 2,6% всего ВВП страны. При этом ликвидной части ФНБ в 4,4 трлн рублей не хватит даже на год.

Чтобы не засовывать руку в Фонд национального благосостояния, регулятору потребуется прибегнуть к внутренним заимствованиям на сумму в 2,2 трлн рублей. Это хорошо, пока есть те, кто готов занимать. А если они закончатся?..

Да́веча был на вебинаре Мосбиржи, на котором разговаривали о том, как эмитентам повышать к себе доверие инвесторов. Моя презентация касалась раскрываемости финансовых результатов. Одним из примеров, как НЕ надо делать, я приводил Сургутнефтегаз с его «крестами» в отчете по РСБУ за первое полугодие 2025 года. Об этой компании сегодня и пойдет речь.

Итак, выручка компании за отчетный период не раскрывается. Равно как и себестоимость продаж, операционные расходы и размер той самой кубышки, которая всегда ложилась в основу инвестиционной идеи. Известно лишь то, что компания получила убыток в размере 452 млрд рублей, против прибыли в 140 ярдов годом ранее.

«По расчетам Интерфакса, размер кубышки мог снизиться примерно на 200 млрд до 5,5 трлн рублей. Причина кроется в укреплении национальной валюты в первом полугодии 2025 года. Не исключу, что по итогам года снижение будет гораздо больше, если не сменится вектор по валюте.»

ЦБ по-прежнему сосредоточено на снижении проинфляционных настроений. Для этого регулятор сдерживает котировки доллара и юаня, хоть и уверяет нас в обратном. Дефицит бюджета растет, что ложится в основу моей уверенности в будущем ослаблении хватки ЦБ и Минфина. На конец года жду уровни по валюте незначительно выше текущих, а вот в 2026 году можем увидеть ралли.

Предложение Минэнерго ограничить выплаты дивидендов электроэнергетических компаний ради модернизации инфраструктуры, привело к широкомасштабным распродажам в секторе. Позднее стало известно о том, что Министерство отказалось от идеи, возвращая интерес к ряду активов. Сегодня разбираемся во всем этом, по пути изучая отчет компании Ленэнерго за первое полугодие 2025 года.

🔋 Итак, выручка Россети Ленэнерго за отчетный период выросла на 14,4% до 68,5 млрд рублей. Доходы от услуг по передаче электроэнергии в основном пушат рост тарифных ставок, а также изменение структуры полезного отпуска по группам потребителей. Как и раньше, компания выглядит устойчиво по выручке, а что с расходной частью?

Себестоимость продаж прибавила за период 13% до 45,2 млрд рублей. Сальдо финансовых доходов/расходов положительное, а вот налог на прибыль увеличился с 4,7 млрд рублей до 7 ярдов. В итоге чистая прибыль за полугодие составила 20 млрд рублей, что выше уровня 2024 года всего на 7,2%. За весь 2025 год мы можем увидеть не только рекордную выручку, но и прибыль, на уровне около 22,6 млрд рублей.