Подборка отличных ВДО в портфель, за которые я точно буду спокоен как минимум год.

1️⃣ Энергоника 001Р-04 — RU000A106R79 Дата погашения: 10.08.28 Эффективная доходность к погашению 17.6%. Купон фиксированный 39.89 рублей. Выплата 4 раза в год, 16% от номинала. Номинал 1000 рублей. Текущая цена 98.6%, тем самым текущая доходность 16.2%. Сильный денежный поток позволяет компании справляться с долговой нагрузкой. ND/Ebitda 3.9, к. Покрытия 1.5. Рейтинг Эксперт РА: ВВ+ позитивный. НКР: ВВВ- Стабильный.

2️⃣Сибстекло БО-П03 — RU000A105C93 Дата погашения: 12.10.25 Эффективная доходность к погашению не посчитать из-за амортизации и неизвестных купонов – в январе 2024 обязательно нужно проверить доходность новых купонов и при неудовлетворительном размере продать/подать на выкуп по оферте. Купон фиксированный 13.97 рублей. Выплата 12 раз в год, 17% от номинала. Номинал 1000 рублей. Текущая цена 100.4%, тем самым текущая доходность 16.7%. ND/Ebitda 2.9, к. Покрытия 1.9. На текущий момент весь долг компании – долгосрочный, что резко снижает риски по компании. Рейтинг АКРА ВВ- Стабильный.

( Читать дальше )

📈 Для диверсификации портфеля интересно добавить туда 10-20% недвижимости. Это придаст ему устойчивости к различным рыночным поворотам. Если вы не можете позволить себе купить торговый центр и получать с него рентный доход, купите себе паи торгового центра. Все же просто. Ну почти.

🏢 Здесь пройдемся по ЗПИФ от УК «Парус» — вторая по величине активов УК в недвижимости после Сбера. Компания предлагает инвестиции в офисную и складскую недвижимость. Совсем скоро можно будет рассмотреть и паи ТРЦ «Весна!». На данный момент всего 5 фондов. За каждым фондом прикреплен конкретный объект недвижимости, владельцем и получателем арендного потока с которого становится владелец ПИФа. Компания покупает объект в кредит, а после эмиссией паев частично его закрывает. Частичное закрытие позволяет оставить кредитный рычаг, с помощью которого объект может приносить дополнительные пару процентов на вложенный капитал.

Фонды, эмиссия паев которых пока больше не планируется:
🟣 ЗПИФ Парус-СБЛ RU000A104172.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

🏭 Именно так можно охарактеризовать совместное предприятие «Норникеля» и Росатома «Полярный литий», которое будет осваивать крупнейшее в России Колмозерское литиевое месторождение. Проект позволит выпускать 45 000 тонн карбоната и гидроксида лития в год. Капекс может превысить 650 млн долларов. Начало добычи ожидается не раньше 2028 года, выход на проектную мощность к 2030 году. Проект может занять 10% мирового рынка лития. Поставлять литий планируется на Калининградскую гигафабрику для производства литий-ионных аккумуляторов.

🧮 Если предположим, что совместное предприятие будет в равных долях, то на ГМК Норникель будет приходиться $500 млн выручки по текущим ценам на карбонад лития в $23000 и $325 млн капекса. Выручка за 2022 составила $16.9 млрд, а капекс $4.3 млрд. Другими словами, проект принесет 3% выручки при затратах 7% годового капекса.

🎈 Самое интересное, что объявляли проект в начале этого года при ценах на литий в $70000 и выручка должна была бы быть в 3 раза больше. Теперь же ажиотаж сдувается, и литий может еще уполовиниться от текущих цен. К тому же, если на рынок попадет еще 10% предложения.  Интересно, в свое ТЭО они какую цену лития писали?

( Читать дальше )

🔴 0% — при курсе доллара ниже ₽80.
🔴 4% — при среднем значении курса от ₽80 до ₽85;
🔴 4,5% — при курсе от ₽85 до ₽90;
🔴 5,5% — при курсе от ₽90 до ₽95;
🔴 7% — при курсе более ₽95;

Подробнее можно прочитать здесь.

‼️ Стоит понимать, что под «снижением Ebitda» следует читать «недополученный эффект от девальвации рубля». У экспортера тонна продукции подорожала на 25% в рублях из-за курсовой переоценки, поскольку в 1п23 средний курс был 77 рублей за доллар, стал 96. Пошлина составила 7%, что на 7% снизило стоимость продукции. При этом возможно у экспортера были затраты в валюте – например, логистика или долги. Они остались на прежнем уровне и маржинальность сократилась. Это совсем не линейные величины и разные компании перенесут пошлины по-разному. Отсюда такой разброс во влиянии на Ebitda, однако считать стоит от того, сколько компания бы заработала при текущем высоком курсе. Теоретически – относительно первого полугодия все в выигрыше, хоть и не в таком большом, как хотелось бы.

( Читать дальше )

🌟 После 50% роста Селигдара чувствуется перегретость компании и близкая справедливая оценка. На этом фоне Полюс вновь кажется не такой уж и дурной затеей. В июле отказался от него в пользу Селигдара из-за сомнительного байбека, но с отчетом за первое полугодие пришла пора вновь пересмотреть потенциал компании.

🟢 Выручка выросла на 30% г/г до 186 млрд рублей. Сказалось увеличение объемов реализации до 1261 тысяч унций. Всего за 2023 год компания прогнозирует производство 2.8-2.9 млн унций, что на 12% выше прошлого года. Надеюсь, столько и продаст. В текущий период было произведено 1448 тыс унций, разница с продажами отправилась на склад.
🟢 Ебитда выросла на 33% г/г до 132 млрд рублей. Снижение себестоимости ввиду увеличения объема продаж увеличили маржинальность бизнеса.
🔴 Чистая прибыль сократилась на 58% г/г до 42.4 млрд рублей из-за курсовых разниц и убытка от производных финансовых инструментов. Но в случае с Полюсом совсем неинтересен этот бумажный показатель, поскольку дивидендная политика исходит из Ебитда.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

⏳Давным-давно

✈️ Во времена, когда еще можно было летать в Европу, а про китайские автомобили слышали лишь востоковеды, весной 2021 года одна трубная компания приобрела равную себе компанию, образовав лидера трубной промышленности на рынке РФ. С тех пор мы слышим отголоски образовавшейся синергии в отрывках отчетности МСФО.

🎺 Да, речь о ТМК, которая выходит на SPO, предлагая 1.5% акций для покупки инвесторам. Стоит ли участвовать, все же компания выросла за прошлый год в 3 раза, а про бизнес? Чтож, последняя отчетность показала хорошие результаты, но мало что раскрыла.

🔴 Выручка снизилась на 7% до 278,9 млрд рублей – Тем не менее виден прогресс от консолидации активов. До 2021 это была годовая выручка. Не стоит ожидать в данном секторе значимого роста. Компания зарабатывает 91% от выпуска труб, а 80% труб идут на нужды нефтегазового сектора. Помимо магистральных нефте- и газопроводов, которые теперь строятся в сторону Китая, сильное влияние оказывает бурение скважин. Ежегодно в РФ проходят порядка 27-28 тысяч километров скважин, и их нужно заполнять трубами для укрепления.

( Читать дальше )

🤝 Первый раз публично написал о компании Сегежа 13 февраля 23 и когда индекс вырос на 40%, котировки компании вновь пришли к февральским значениям. Да и не уходили далеко. В конце августа вышел отчет за 1п23 и это хороший момент, чтобы сравнить ожидание/реальность и подумать о будущем компании.

🏄‍♂️ Все оказалось хуже, чем я думал.
🔴 Выручка упала на 31% г/г до 39.8 млрд рублей. Вполне стандартное отклонение у многих экспортеров. В данном случае динамика цен на продукцию Сегежи совсем не радует.
🔴 Себестоимость и расходы оказались выше выручки и привели к операционному убытку в 2.4 млрд.
🔴 Оибда сократилась на 76% до 4.1 млрд.
🔴 Убыток за полгода составил 9.6 млрд рублей.
🔴 Отдельное внимание долгам. Чистый долг превзошел Оибда ТТМ в 11 раз, а ТТМ Оибда не покрывает ТТМ процентов – коэффициент покрытия 0,8 – а это значит, что проценты пришлось гасить кэшем на счетах. И да, хоть компания и говорит, что долг не растет, но деньги на счетах сгорают и растет чистый долг. Уже 114 млрд.

( Читать дальше )

🛢️ Компании нефтяного сектора занимают существенное место в портфеле и вы знаете почему. Ставку делаю на Лукойл и Татнефть. О первой писал ранее, теперь время второй настало.

📈 Татнефть имеет весьма диверсифицированный бизнес, в который входят сегменты разведки и добычи, переработки нефтепродуктов, шинный бизнес и финансовые услуги. Компания добывает порядка 30 млн тонн нефти, из которых половина перерабатывается в различные субпродукты. В условиях ограничения экспорта нефти, экспорт нефтепродуктов может найти лазейку. В текущем году показатель переработки составит более 18 млн тонн. Шинный сегмент появился в начале года с покупкой российских активов Nokian Tyres. Также компания усилилась сетью АЗС в Турции. Новые приобретения вполне могут прирастить еще 70 млрд/год к выручке компании. Татнефть растет, и если нельзя идти путем роста добычи нефти, то через увеличение добавочной стоимости и M&A вполне. Финансовые услуги представляет банк Зенит. Перед нами нефтяной бизнес, хорошо диверсифицированный на нефтехимию. Другие направления все же не играют существенной роли в выручке компании.

( Читать дальше )