В октябре прошлого года компания представила обновленную стратегию на 2025 год, которая предусматривает рост выручки до 1 трлн рублей. Эта планка может покориться благодаря поглощению активов «Монетки» в том же октябре. А вот как компания завершила 2023 год и к чему готовиться в 24-м, мы сегодня и разберем. 

Итак, общие продажи компании за отчетный период выросли на 14,7% до 616 млрд рублей. Причем в 4 квартале заметно ускорение роста, +50,3% год к году по продажам, а количество чеков вообще удвоилось. Сопоставимые продажи за 2023 год также выросли на 4,6% на фоне роста LFL-трафика на 2,0%. Операционка явно улучшилась, но недостаточно в сравнении с конкурентами в виде Магнита и X5 Group.

🛒Компания продолжает трансформироваться. За отчетный период Лента открыла всего 2 гипермаркета, а их общее кол-во составило 261 шт. Супермаркеты продолжили сокращаться, до 246 штук. Консолидация активов «Монетки» позволили учесть в отчете за 4 квартал 2312 магазина формата «У дома». Именно это может стать точкой роста в будущем. Эффективный бизнес в 2024 году поддержит тренд на развитие малого формата. 

Лизинговый рынок в 2023 году показал существенное восстановление, а что самое главное, может продолжить рост. По данным Эксперт РА, объем нового бизнеса автолизинга может вырасти с 1,8 трлн руб. в 2023 году до 3,1 трлн руб. к 2027 году. На этом фоне новость, которая прилетела к нам по Европлану, выглядит еще более интересной. 

Напомню, что «Европлан» – крупнейший независимый лизингодатель на российском рынке с долей ~11%, принадлежащий холдингу ЭсЭфАй. Ранее ходили слухи, что руководство планирует провести IPO Европлана на Московской бирже, разместив свои акции на 10-15 млрд рублей, благо емкость рынка позволяет сделать это.

На днях организаторы IPO оценили бизнес в 140 млрд рублей, что ориентирует нас на P/E в 8-10. Такая оценка учитывает высокие темпы роста портфеля, доходность на капитал в 40% (выше, чем у банков), а также высокую достаточность капитала в 20%.

Причем хорошие уровни достаточности капитала позволят и далее наращивать объемы бизнеса двузначными темпами. По итогам 2023 года объем нового бизнеса вырос на 49% до 239 млрд рублей. Кол-во заключенных лизинговых сделок перевалило за 55 тысяч, прибавив 49%. Число клиентов достигло порядка 146 тысяч, а кол-во филиалов составило 85 шт. на конец 2023 года.

В секторе золотодобытчиков последний месяц наблюдается интересная динамика. Капитализация ЮГК выросла на 21%, стоимость Полюса практически не изменилась, а котировки Селигдара снизились на 7%. Стоит ли фиксировать прибыль в ЮГК и перекладываться в Селигдар? Давайте разбираться.

В феврале стоимость золота подорожала почти на 5% до 6050 рублей за грамм и на этом фоне быстрый рост акций ЮГК настораживает. Пока страна отмечала День защитника отечества США внесли компанию в санкционный SDN-лист. По данным Reuters, основными экспортными рынками для отечественных золотодобытчиков последние два года являются ОАЭ, Турция и Китай, которые наверняка просят небольшой дисконт к рыночной цене драгметалла.

Селигдар, в отличие от ЮГК и Полюса, в настоящее время не включен в SDN-лист, однако это может измениться в будущем, поскольку Джанет Йеллен и ее коллеги из Минфина США стремятся сократить доходы российских компаний от экспорта природных ресурсов. Львиная доля золота и олова, производимых компанией, традиционно реализуется на внутреннем рынке, что делает западные санкции менее болезненными для Селигдара, чем для его конкурентов.

Новости по компании льются, как из рога изобилия. Ранее Яндекс озвучил параметры разделения бизнеса и переезда в Россию. Схема реорганизации выглядит позитивно. Нидерландская Yandex N.V. продает активы пулу инвесторов, которые будут владеть ими через ЗПИФ «Консорциум.Первый». При этом шанс на конвертацию наших расписок в акции в формате 1:1, остается довольно высокий. 

Также на прошлой неделе компания представила отчет за полный 2023 год, по которому мы сегодня и пробежимся. Итак, общая выручка Группы за отчетный период выросла на 53% до 800,1 млрд рублей. Такая динамика обусловлена приростом по всем ключевым направлениям бизнеса. Вы только представьте, рост на 53% при таком масштабе бизнеса…

Выручка «Поиска и портала» увеличилась за период на 49% до 337,5 млрд рублей за счет повышения эффективности рекламных продуктов и технологий. Доля поиска Яндекса продолжает уверенно расти. Конъюнктурный позитив оказывает существенное влияние и на рентабельность. Скорр. показатель EBITDA вырос на 44% до 173 млрд рублей. 

​​🇷🇺Рынок сегодня пытается развернуться после вчерашней коррекции. Эмоциональный выдался денек. Причем уже ясно, что падение было вызвано скорее техническими паттернами и усталостью инвесторов ждать пробоя сопротивления на 3250 п. по индексу Мосбиржи. 

Карта рынка сегодня окрасилась в зеленый цвет, за исключением отдельных историй. Новатэк теряет в моменте 1,4% и приближается к уровню поддержки на 1300 рублей. Внешняя конъюнктура не самая лучшая, но ниже 1300 я возобновлю покупки дивидендного аристократа. 

🥝Qiwi также скромно снижается после вчерашних планок на новостях об отзыве лицензии. Я бы мог прокомментировать эту ситуацию, но зачем? Руководство компании уже сделало свой выбор в пользу NASDAQ, поэтому «это» мне более не интересно.

Вот Европлан гораздо интереснее для меня. Правда осталось дождаться подробностей планируемого IPO. А вот материнская компания ЭсЭфАй дожидаться не стала. Сегодня на новостях еще прибавляет 20%, показав безумный роста всего за 1,5 месяца в 130%. Я отлично прокатился на этой истории, вышел из нее и теперь просто наблюдаю со стороны.

Не успел потерять актуальность мой позитивный разбор операционных результатов, как компания снова порадовала нас хорошими новостями. Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (АКРА) улучшило прогноз по кредитному рейтингу М.Видео-Эльдорадо до «Позитивного» (рейтинг подтвержден на уровне A(RU)).

Такой прогноз предполагает возможность повышения рейтинга на горизонте года-полутора, что еще больше укрепит позиции М.Видео, как надежного эмитента. Напомню, что кредитный рейтинг — это в первую очередь оценка кредитного риска. Чем выше рейтинг, тем меньше рисков для компании и инвесторов, вкладывающих деньги в актив. 

Объявляя об этом событии, М.Видео также улучшила свои оценки уровня долговой нагрузки на конец 2023 года до менее 3,3х по Net debt/EBITDA. Этого удастся достичь благодаря росту EBITDA год к году до уровня в 21 млрд рублей. Учитывая сезонность в первой половине года, мы еще можем увидеть этот показатель выше, а вот к концу 2024 года он снова должен перейти к снижению. 

Давненько на нашем рынке не случалось таких ударных коррекций внутри дня. Последний раз более 2% теряли лишь 7 сентября 2023 года (про февраль и сентябрь 22 года я сознательно промолчу). С тех пор рынок торговался в широком боковике без выраженной динамики.

Открывшийся сегодня гэпом вниз Индекс Мосбиржи в моменте теряет около 2%. На то есть несколько причин. Очевидная — новый пакет санкций, который анонсировали сегодня. Неочевидная (техническая) — слабость быков, которые так и не сумели пробить уровень сопротивления на 3250 п.

Что касается 13 пакета санкций, то его влияние преувеличено. Ранее, по данным Reuters, сообщалось, что в пакет войдут ограничения на более чем 200 компаний и физлиц, но «громких названий [компаний]» быть не должно. На днях будет больше подробностей, которые конечно же обсудим.

Технически тоже напрашивалась коррекция. Силы покупателей не хватило, чтобы пробить сопротивление, поэтому откат был делом времени. Правда мы все еще находимся в долгосрочной восходящей формации и после коррекции мы снова можем предпринять попытку захода на 3250 п.

Я все еще нахожусь в поиске драйверов роста для нашего фондового рынка. Найти их можно в общем росте экономики России. Да да, наша экономика растет вопреки апокалиптичным прогнозам скептиков. И в этой статье на цифрах я продемонстрирую, почему они ошибались. 

Итак, по данным Росстата и Минэкономразвития, ВВП России по итогам 2023 года вырос на 3,6%. Если исключить постковидное восстановление в 2021 году, рост оказался самым высоким за десятилетие. Правда из релиза не понятно, учтен ли дефлятор, который призван скорректировать ВВП на общий уровень цен на товары и услуги. Но даже без него понятно, что экономика России в 2023 году получила мощный драйвер. 

Растет и промпроизводство на 3,5%, и объем строительных работ на 7,9%. Динамика производства добывающей промышленности за 2023 год снизилась на 1,3%, но к уровню двухлетней давности все равно прибавила 0,2%. Потребительская активность также восстанавливается. Оборот розничной торговли вырос на 6,4% за год, а реальные денежные доходы увеличились за 2023 год на 4,6%. И это на фоне рекордно низкой безработицы в стране на уровне 2,99%.

В период цикла экономического восстановления акции металлургических компаний, как правило показывают динамику лучше рынка. Поэтому в настоящее время стараюсь держать руку на пульсе данного сектора. Ранее я выпускал обзор операционных результатов ММК. Сейчас компания опубликовала финансовые показатели, их тоже не могу оставить без внимания.

Итак, выручка компании за полный 2023 год выросла на 9,1% до 763 млрд руб. Эффективность бизнеса так же повысилась, о чем свидетельствует рост рентабельности по EBITDA до 25,6% (+3,4 п.п. г/г). Чистая прибыль при этом выросла на 68% до 118,3 млрд. 

Финансовое положение металлурга также остается устойчивым. Чистый долг у компании отрицательный (-89 млрд). Это значит, что денег и ликвидных средств на балансе компании больше, чем долговых обязательств. И чем не плодотворная почва для выплаты дивидендов?

ММК перестала платить дивиденды из-за геополитической ситуации, однако если решит возобновить выплаты, то по див. политике потребуется направить не менее 100% от свободного денежного потока. Он, к сожалению, снизился на 57,6% до 30,7 млрд — повлиял рост инвестиционной программы.

Сегодня мы с вами затронем тему редомициляции. Торги расписками Тинькофф уже приостановлены и скоро мы увидим на бирже акции МКПАО Тинькофф. X5 Group только предстоит сделать это. Также разберем отчет Норникеля и планы руководства в отношении выплаты дивидендов. В конце рассмотрим Кристалл в преддверии IPO.


Тайминги:
00:00 В этом видео
00:15 Тинькофф
03:39 ГМК Норникель
07:17 X5 group
10:30 IPO Кристалл

☕️ Заваривайте чаёк, готовьте печеньки и мы начинаем! А ну и лайк не забудьте прожать под видео 😉