Друзья, рад представить вам очередное видео с фрагментом вебинара от 11 августа, который я проводил для подписчиков ИнвестТема Premium. Сегодня разберемся со всеми валютными инструментами на бирже, доступными в юанях. Поговорим о том, зачем вообще уходить из долларов в китайскую валюту, а также актуализируем идею в Сбербанке. Кажется мне, что она еще жива.

С начала 2022 года количество дивидендных бумаг на российском рынке резко сократилось, а некоторые компании отказались от публикации отчетности. Несмотря на неопределенность, на рынке до сих пор присутствуют компании, к которым надо присмотреться.

Вчера меня пригласили на канал «Газпромбанк Инвестиции», чтобы в дружелюбной обстановке обсудить вместе с Андреем Ваниным, на что обращать внимание при выборе акций, какие дивидендные компании интересны, а каких бумаг сейчас лучше избегать.

Слушайте в записи на YouTube:

Друзья, первое полугодие подошло к концу, и я хочу подвести промежуточные итоги в разрезе секторов. Период выдался трудным. Кризис затронул и корпорации, торгующиеся на бирже, и самих частных инвесторов. Индекс Мосбиржи с начала года потерял 41%, утягивая за собой наши портфели. Давайте пробежимся по отдельным секторам и выделим лидеров рынка.

Финансовый сектор 
Второй по просадке сектор, который после начала СВО потерял 53%. Рост ключевой ставки ЦБ до 20% сократил спред между процентными доходами и расходами банков. В добавок им пришлось вновь начинать формировать резерв под кредитные убытки. Считаю просадку чрезмерной, так как ставка уже вернулась на докризисные значения. Думаю, что Сбербанк быстрее прочих вернет рентабельность на прежние уровни.

Металлы и добыча 
Сектор представлен в основном экспортерами, которые сильно зависят от курса валют и санкционной риторики Запада. Оба эти фактора утащили сектор на 43% вниз. Сталевары самые слабые представители сектора. Падение производственных и финансовых показателей достигнет рекорда. Норникель удержался от сильной просадки, но в начале июля догнал собратьев. Тем не менее считаю его одним из лучших в секторе. 

​​🇷🇺 Короткая праздничная неделя откинула Индекс Мосбиржи на 2,1% вниз. Пока мои тезисы о раннем старте реализуются. Сдвигов в решении конфликта не наблюдается, как и ужесточения санкций. Нам бы с этими справиться… Внимательно слежу за отдельными историями, дабы выстроить антикризисную стратегию.

Доллар умудрился сходить до 65 рублей, но значительная перепроданность валюты позволила быкам вернуться на уровень в 69. Если получится закрепиться выше 70 рублей, снова откроется дорога на 76. Снижение нормы продажи валюты экспортерами помогут в этом. Однако какие-либо модели и прогнозы сейчас строить бесполезно. Геополитика и регулирование курса — решает.

🏦 Карта рынка окрасилась в красный. Возглавляет пелотон аутсайдеров банковский сектор. Ставка ЦБ снижается, но еще не может компенсировать потери марта. Рынок закладывает повышение отчислений в резервы под кредитные убытки и падение прибыли финансовых учреждений. Сбербанк преф теряет 5,1%, ВТБ 3%. Главным ньюсмейкером остается Тинькофф, но об этом узнаете из моего видео, которое опубликую на днях. Пока же банк похудел на 11,6%.

Сегодня посмотрим на текущую ситуацию на Мосбирже, а также разберем Сбербанк в кризисных условиях. Изучим отчет за 2021 год и экстраполируем результаты на будущие периоды. Проведем фундаментальный и технический анализ, а также решим, стоит ли покупать или удерживать акции банка. Все это узнаете в моем очередном видео с нарезкой полезных фрагментов вебинара ИнвестТема Premium от 07 апреля 2022 года:

В предыдущей части поговорили про большие банки и расставил акценты. Я намерено не беру во внимание БСП и МКБ. Их мы рассмотрим позже, так как сейчас стоит акцентировать внимание именно на троице лидеров. В целом, катастрофической проблемы я не вижу. Все банки сохранят рентабельность, ухудшат показатели по сравнению с прошлыми годами, но в пределах нормы. Не ожидаю убытков по Сбербанку и даже сохраняю надежды на дивиденды. Присматриваюсь к Тинькофф, а ВТБ?.. 

А ВТБ в топку, как обычно.

Что делать?
Покупать ли с текущих, большой вопрос. У того же Сбера около 80% free-float принадлежало нерезидентам в обыкновенных акциях, в префах не более 50%. Кто-то успел выскочить 24 февраля, прочие застряли в бумагах, и как их будут выпускать пока не известно. Да и «освобождение» станет армагеддоном для некоторых бумаг. Еще долго банки не смогут вернуться к докризисный уровням, поэтому у нас еще будет возможность определиться с выбором позже.

Финансовый мир перевернулся с ног на голову. Особенно в России, где уже не действуют старые паттерны, а ЦБ в моменте наносит большой урон экономике и предпринимательству. К примеру, банковский сектор сейчас является скорее инструментом, нежели источником возврата инвестиций для своих акционеров. 

Печально то, что ЦБ не спешит снижать ключевую ставку, увеличивая дисконт между долгосрочными кредитами и займами, выданными до 24 февраля и текущими вкладами в банках. По прогнозам банковских аналитиков, ущерб может достигать сотен млрд рублей, что в конечном счете снизит или вообще ликвидирует прибыль банков по итогам 2022 года. 

Может быть поэтому регулятор решил скрыть отчетность банков в 22-ом году, не желая расстраивать акционеров и скрыть некоторые статьи расходов.

🏦 Негативные моменты мы в первую очередь увидим в процентных доходов и чистой процентной марже. ВТБ с 2017 года снизил маржинальность с 4,1% до 3,8%. Динамика может продолжиться и мы увидим ЧПМ ниже 3,2%, при одновременном росте административных расходов. За прошедший год они выросли на 14%. Резервы за 21-й год снизились по ВТБ на 54%, а теперь их придется снова доформировывать, не забывая про уровень достаточности капитала по Базель III. С ним у ВТБ тоже могут возникнуть проблемы. 

«Биржевые каникулы» плавно перетекают в «отпуск». Третью неделю подряд мы остаемся без торгов на Мосбирже. Я так понимаю, биржа столкнулась не только с техническими проблемами, но и с политическими нюансами. Сейчас законы принимаются почти каждый день и запускаться в текущих условиях крайне сложно. Пока будем готовиться к открытию!

К тому же не понятно, как поступить с остатком нерезидентов на Мосбирже. В акциях иностранные инвесторы генерировали почти 50% объема Мосбиржи. После их частичного выхода, небольшая доля еще осталась на нашем рынке и давать им уйти просто так никто не собирается. Что хорошо для нас, так как это не повлияет негативно на открытие рынка.

Экономика России, да и всего мира стоит в шаге от начала рецессии. Череда технических дефолтов по еврооблигациям способны запустить необратимые процессы. Благо некоторым компаниям, в виде Газпрома, Роснефти и Норникеля дали возможность выполнить обязательства в валюте, что позволит им сохранить взаимосвязи на европейском рынке. 

Сегодня 8-й день без торгов, но поговорим не об этом. Дивидендный мир трещит по швам. Вчера об отмене выплаты дивидендов за 2021 год сообщила компания Русагро. На первый взгляд, это может показаться достаточно странным – цены на продукты питания штурмуют максимумы, а экспортная составляющая могла бы дать сильный прирост за счет девальвации рубля. 

Однако, вероятней всего отмена дивидендов связана с наложением санкций на основного акционера группы – Вадима Мошковича, которому принадлежит 57% акций. Похоже, что из-за попадания в санкционный список олигарх не сможет получить дивиденды от Русагро, поэтому зачем их выплачивать? Естественно, мнение миноритариев по вопросу выплаты никого не интересует.

Похожая ситуация сложилась в Evraz. После санкций в отношении Абрамовича, который является крупным акционером компании, совет директоров отменил решение о выплате дивидендов. 

Под угрозой и дивиденды банков. С такой ситуацией на финансовом рынке и экономике страны понятно, что по финансовым показателям банки в этом году будут аутсайдерами, поэтому платить им будет скорее всего нечего. Однако правительство готово на всякий случай официально скорректировать дивидендную политику государственных банков, чтобы окончательно лишить надежды на дивиденды ВТБ и Сбера.

Банк России дал нам время, так называемые «биржевые каникулы», чтобы все успокоились, привели нервы в порядок, покрыли плечо и не нарвались на маржин-колл. Но я считаю, что помимо брокерских нюансов есть и другие, более политические. Внимательно следим за новостями от ЦБ и Мосбиржи. Сегодня 6-й день подряд без торгов.

Военная операция продолжается. «Санкционный идиотизм» достигает апогея. Началось все с банков и SWIFTа. Причем удар достаточно серьезный, если даже ЦБ решил закрыть на время отчетности банков. Не видать нам теперь МСФОшек Сбера и ВТБ. К слову, о них мы еще поговорим позднее. А вот дальше понеслось. Крупнейшие бренды отказывались поставлять в Россию продукцию и закрывают магазины. 

Я всегда ценил умение руководителей компаний США принимать взвешенные решения, направленные на рост бизнеса, исключая политику. А сейчас я вижу тех, кто стреляют себе в ногу в угоду властям. И это не патриотический жест, а просто здравый смысл. К тому же, при первой возможности вернуться, компании сделают это. А другие даже уходить не будут, используя для транзакций и логистики смежные направления.