Вначале факты и дальше внизу немного моих мыслей:

🔹Это еще один крупнотоннажный СПГ-завод, мощностью 20,4 млн тонн (3 линии по 6,8 млн.) Плюс-минус как Ямал или Арктик СПГ-2, чуть больше

🔹Расположен будет в Кольском заливе, вероятно в районе пос. Белокаменка – там же находится Центр строительства крупнотоннажных морских сооружений (ЦСКМС) Новатэка, в котором сейчас производят основания гравитационного типа (ОГТ) для Арктик СПГ-2

🔹Газ для проекта будут покупать у Газпрома, электроэнергию – на Кольской АЭС (здесь постоянная недозагрузка мощностей, поэтому цена одна из самых низких в РФ), с подведением через электроприводы российского производства

🔹Доставка газа планируется через строящийся магистральный газопровод Мурманск-Волхов (1300 км), вероятно нужна будет и отдельная ветка до Белокаменки

🔹Линии Мурманского СПГ, как и на Арктике, будут работать на плавучих ОГТ. Кольский залив и Мурманский порт не замерзают, благодаря теплому течению. Поэтому для перевозок готового СПГ танкеры ледового класса не понадобятся

( Читать дальше )

🌲К сожалению, надежды на быстрый выход из кризиса пока не оправдываются: Сегежа продолжает полировать дно. В зависимости от методики расчета, 1кв’23 стал чуть лучше или чуть хуже, чем 4кв’22, но принципиально ситуация не поменялась ни по динамике, ни в целом

🔹Снова упали цены, хотя кварталом ранее в компании говорили про «позитивный тренд» и ожидали их роста. Теперь ожидают роста во 2-3 квартале. Такой прогноз более-менее совпадает с ценовыми графиками за последние несколько лет, но гарантий здесь никто не даст

🔹Компания остается экспортером: 63% выручки дают продажи за рубеж. Хорошо, что удалось окончательно переориентироваться из Европы куда-то еще (наш внутренний спрос объемы Сегежи просто не переварит). Плохо, что это «куда-то» большой частью приходится на Китай – далеко не самое маржинальное направление, а выйти на прочие рынки пока не получается

⚠️Долг/OIBDA LTM = 7,9. Долгов особо не прибавилось, но за счет снижения 12-месячной OIBDA (ушел высокий результат 1кв’22) выглядит страшновато.

( Читать дальше )

В 1 кв'22 Озон выдал аномально высокий результат (люди закупались всем подряд на февральских событиях), база высокая, поэтому в этом году ничего выдающегося я не ждал. Но цифры приятно удивили:

🔹GMV – 303 млрд., +71% г/г. Сам Озон прогнозировал на 2023 годовой рост +60%, пока идут даже с опережением

🔹Выручка 92 250 млрд., +47%. Темп адекватный (по итогам 2022 было +55%). Весь рост выручки и GMV в этом квартале – за счет 3P-продаж. Вероятно, на Озон последние месяцы пришло немало недовольных продавцов с WB. Это само по себе хорошо, доля 3P должна быть высокой, но вот полная стагнация в 1P-сегменте немного напрягает – здесь пора уже отойти от последствий пожара и вернуться к хоть какому-то росту

🔹Количество покупателей и заказов продолжает расти хорошими темпами. Частотность заказов тоже – но мы уже знаем, что это происходит за счет снижения среднего чека. Выручка с покупателя у Озона прибавила лишь ~14% – сравнимо с фактической инфляцией

🔹Скорректированная EBITDA – 7 969 млрд. (в 2022 был минус) 4 квартала подряд ебитда положительная – юбилей!  Про корректировки отдельно говорил в видео, но больших претензий к ним нет

( Читать дальше )

Часть продаж опять перенесли, на 2-3 квартал – стандартная история для Русагро, из-за чего адекватно сравнивать можно будет только результаты за полный год

🔹Доля с/с выросла с 70 до 80% выручки. Основная причина – низкие цены реализации. Заметно ниже, чем мы ждали в разборе итогов 2022 года

🔹Долг/EBITDA = 2,32. Почти без изменений с прошлого года. А вот общая сумма долга снизилась на 16%: дивы платить не нужно и компания работает над его погашением. Тут все хорошо

🔹Прибыль формально в плюсе. Но мы помним, что в 1 кв’22 было 7 млрд. убытков от курсовых разниц. Если скорректировать на эту цифру – получим снижение г/г на 60%

🔹Те самые 7 ярдов убытка в этом году сменились чистым финансовым доходом на 3,5 млрд. Грубо говоря, отбили половину потерь на курсе валют. Такие себе трейдеры конечно, но лучше, чем ничего

🔹Вернули в отчетность финансовые результаты отдельных сегментов. Очень удобно, хотя сравнивать пока не с чем: весь прошлый год этой информации мы были лишены

🔹По сегментам – везде слабо, кроме мяса. В сельхозе и вовсе убыток, но здесь сформированы запасы, которые планируют продать за пару следующих кварталов

( Читать дальше )

Как всегда, отчеты у VK не без «приятных» сюрпризов. В недавнем годовом – перетасовали содержимое сегментов. А фишка этого раза – что из важных цифр нам показали только выручку

Видимо, чтобы инвестор не нервничал лишний раз и не тревожился. Подумаешь, убытки копятся

Что интересного по сегментам + мои мысли:

📱Выручка «Соцсетей и контентных сервисов» (читай, выручка от онлайн-рекламы) выросла на 47% г/г. Неплохо, но могло быть и лучше: рынок изрядно освободился от конкуренции. Кроме того, сюда уже входят результаты Дзена, где посещаемость лишь на ~40% ниже Вконтакта. Для сравнения, контентно-рекламный сегмент Яндекса в 1 кв’23 прибавил 54%

▫️Сама сеть Вконтакте понемногу растет. Месячная аудитория прибавила 11% г/г. Но самое интересное нас ждет в следующем квартале, когда в базе 2022 года начнет проявляться эффект от блокировки Инстаграма – надеюсь, «отрицательного роста» мы не увидим

▫️Субъективно: в Контакте есть абсолютно всё, что нам нужно от современной соцсети. Но реализация заметно хуже, чем у аналогов. Без административных мер типа блокировки Ютуба – вертикального взлета не ожидаю

( Читать дальше )

Принципиально ничего нового – перед IPO у нас уже были результаты за 9 мес., а последний квартал их сильно не меняет, не сезон. Главные цифры (в млн. руб.):

• Выручка: 6 891 (+67%)
• EBITDA кикшеринга: 3 281 (+24%)
• Прибыль: 938 (-52%), без опционов 1513 (-16%)
• Долг/EBITDA: 1,1 (+0,2)

С выручкой все понятно, результат значимого увеличения парка. В этом году тоже будет плюс, но поменьше. Гораздо интереснее – за счет чего упала прибыль:

• в 4 раза выросли расходы на обслуживание долга (в 2022 компания заняла 3,5 млрд. облигациями)
• расходы на оплату труда – тоже в 4 раза
• ремонт и техобслуживание – в 3 раза
• амортизация – в 1,6 раз

( Читать дальше )

Вчера был прямой эфир с Генетико, посвященный IPO (ссылка вот), и там в числе прочего прозвучали мои вопросы – про иностранное оборудование и про операционку, которую компания почему-то не публикует

Теперь я понял, почему в компании мне не ответили на них раньше: руководитель IR Дмитрий Красоткин реально двух слов связать не может 🤦🏼‍♀️ Зато основатель ИСКЧ Артур Исаев оказался очень интересным спикером, слушать было приятно.

Главное, что зафиксировал для себя:

🔹Основная часть оборудования – действительно зарубежная. Но проблем с его обслуживанием нет: «мы медицинская компания и поэтому не подвержены санкциям, по факту – игнорируем их». [Я думал это исключение распространяется только на жизненно-важные препараты, но ок, отлично]

🔹В теории оборудование можно заменить и на китайское, но сейчас такой необходимости нет. Запас прочности еще минимум 5 лет

🔹С расходниками проблем тоже нет, причем поставки идут как прямым, так и параллельным импортом. Курсовые разницы повлияли на стоимость, но не критично: «с этим можно бороться»

( Читать дальше )

⬆️ Разбираю как устроен бизнес лаборатории Генетико и сколько он зарабатывает. Прогноз на 2025-2028 год и мое мнение о компании. Параметры IPO и целесообразность участия

Тезисно и с картинками для тех, кому лень смотреть:

Компания занимается генетическими исследованиями, основной продукт – тест-системы для диагностики (репрудоктология, онкология). Реально полезные и нужные вещи, кармически очень правильный бизнес

( Читать дальше )

Сегежа (SGZH) – итоги 2022 года. Ужасный отчет, хорошо, что мы к этому готовы еще с осени, иначе был бы шок 😎 Годовые цифры в млрд. руб:

▫️Выручка: 106 766 (+15%)
▫️Себестоимость: 74 062 (+40%)
▫️OIBDA: 24 662 (-16%)
▫️Прибыль: 6 052 (-60%)

🔹Цены на всю продукцию Сегежи к концу года сильно упали, в т.ч. и цены на бумагу, которые до этого держали компанию на плаву. Бумажный сегмент, тем не менее, остался прибыльным, но остальные – около нуля или в минусе


( Читать дальше )

ВК как будто специально мудрит со своими и без того непростыми отчетами, чтобы еще сильнее запутать инвесторов: в прошлом квартале они переписали все результаты из-за выбывшего игрового дивизиона, в этом – перетасовали содержимое сегментов

Теперь сравнить что-то поквартально стало и вовсе невозможно. Но пусть играются – чтобы понять, куда и как движется компания, нам достаточно самых базовых цифр

Из чего сейчас состоит VK и чем занимается:

✅Основные деньги по-прежнему приносит сегмент «Социальные сети и контентные сервисы». Название изменили, но суть старая: сюда входят Вконтакте, Одноклассники, Почта Мэйл.ру, с недавних пор еще Дзен (в него же интегрированы бывшие Яндекс.Новости), а также всякая прилагающаяся к ним мелочь

• Зарабатывает сегмент главным образом на рекламе. Итоговая выручка подросла на 21,8% г/г – это мало для тепличных условий 2022 года, когда с поляны убрали вражеские соцсети и самоустранился Гугл. Для сравнения, Яндекс нарастил выручку своего ключевого рекламного сегмента «Поиск и портал» почти на 40%

( Читать дальше )