Русагро – главное из отчета за 1 квартал 2023 года

Часть продаж опять перенесли, на 2-3 квартал – стандартная история для Русагро, из-за чего адекватно сравнивать можно будет только результаты за полный год

🔹Доля с/с выросла с 70 до 80% выручки. Основная причина – низкие цены реализации. Заметно ниже, чем мы ждали в разборе итогов 2022 года

🔹Долг/EBITDA = 2,32. Почти без изменений с прошлого года. А вот общая сумма долга снизилась на 16%: дивы платить не нужно и компания работает над его погашением. Тут все хорошо

🔹Прибыль формально в плюсе. Но мы помним, что в 1 кв’22 было 7 млрд. убытков от курсовых разниц. Если скорректировать на эту цифру – получим снижение г/г на 60%

🔹Те самые 7 ярдов убытка в этом году сменились чистым финансовым доходом на 3,5 млрд. Грубо говоря, отбили половину потерь на курсе валют. Такие себе трейдеры конечно, но лучше, чем ничего

🔹Вернули в отчетность финансовые результаты отдельных сегментов. Очень удобно, хотя сравнивать пока не с чем: весь прошлый год этой информации мы были лишены

🔹По сегментам – везде слабо, кроме мяса. В сельхозе и вовсе убыток, но здесь сформированы запасы, которые планируют продать за пару следующих кварталов

🔹Недавно пришла новость про вспышку свиной чумы в Приморье. На конф-колле успокоили: пострадало небольшое поголовье и оно было застраховано. Заметного спада результатов по этой причине не будет

🔹По экспорту свинины в Китай пока подвижек нет

По редомициляции тоже ничего нового, предлагают ждать новостей (несколько месяцев)

👉Итого: отчет слабый, но в целом дела в компании норм. Операционно бизнес не заваливается, а местами даже растет. Финансовое положение уверенное. Главная проблема Русагро – слабая ценовая конъюктура. Болтаемся в районе дна, но как только цены снова пойдут в сторону пиков 2021 года, мы увидим в отчетах гораздо более приятные цифры. И если бы не расписочные риски, то я бы сказал, что сейчас не самый плохой момент для покупки

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest