Рыночная цена = 622.2₽
Справедливая цена = 672₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка +8%
Чистая прибыль +6%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Не пользуется займами
🟢Действует льготная ставка налога на прибыль
🟢Готовится специальный дивиденд

Риски присущие Циану:

🔴Снижение спроса на рынке недвижимости
🔴Медленный рост финансов

Циан выдал хороший полугодовой отчёт, но что важнее — готовит выплату первого дивиденда. И это будет не обычная выплата. Деньги распределят не только за 2024 год, но и возьмут из накопленных.

Уровень задолженности нулевой.
Долг был погашен в 2021 году.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
0% выплачено за 2023 год
0% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 132₽.

Ожидается в конце 2025.

Сейчас всё внимание приковано к дивиденду. Выплата даже в 100₽ даёт при текущей цене 16%. Понятно, что это разовая акция, но в дальнейшем бизнес сможет и демонстрировать рост на 15%-20% в год, а также выплачивать денежное довольствие в качестве дивидендов, хоть и в меньшем размере.

( Читать дальше )

У всей нефтянки боли общие:
Крепкий рубль, падение цен на нефть, дисконты, логистика и ставка давит на внутренние процессы.
Эффект доезжать начал как раз сейчас, с лагом. Вся нефтянка в «едином замесе», но в 2026 ситуация может измениться.

🪧Роснефть, за 1 пол.

— Выручка: 4.26 трлн.руб(-17.6% г/г)
— EBITDA: 1.05 трлн.руб(-36.1% г/г)
— Чистая прибыль: 245 млрд.руб(снижение в 3.2 раза г/г)

Прибыль за 2 кв. — 75 млрд.руб (374 млрд.руб годом ранее).

Как и говорилось в отчете, компания формирует свой бюджет исходя из реалистичных предпосылок т.е. считают заниженную цену, а еще оптимизирует добычу и концентрируется на высокомаржинальных проектах с особым налоговым режимом, включая «Восток Ойл» и «Сахалин 1». К слову, пик затрат на Восток Ойл по идее будет пройден через 2-3 года.

📍Сечин ждет профицита на мировом рынке нефти к концу года (в 1 п. 2025 г. ОПЕК активно наращивали добычу нефти, плюс наблюдалось расширение дисконтов в связи с ужесточением санкционных ограничений ЕС и США).

📍За 1 пол. дивиденд может составить ~11.6₽ (ДД — 2.5%), рисков отмены не наблюдаю. Растут кап.затраты, главное ввод Восток Ойл получить вовремя. Кто дождется — тот молодец.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 224.55₽
Справедливая цена = 208.1₽

Краткие итоги за 2024 год по МСФО:

Выручка +11.7%
Чистая прибыль -83.5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Выручка растёт быстрее инфляции
🟢МТС хочет провести IPO дочек

Риски, присущие МТС:

🔴Могут распродавать активы или проводить допэмиссию
🔴Чуть ли не вся прибыль уходит на погашение займов
🔴Дивиденды за 2026 могут быть изменены

Компания, работающая на кредиторов. Чистый долг/OIDBA после выплаты дивидендов стал равен 2. Дальше будет только хуже

Уровень задолженности выше среднего.
Долг увеличился на 53.5% с 2021 года.
Net debt/OIBDA = 2x.

Как менялись выплаты в последние годы:
9.9% выплачено за 2022 год
13.4% выплачено за 2023 год
15.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 35₽.

Ожидается по итогам 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: апрель


Забавно, но МТС действительно может совершить выплату за 2025 год в рамках дивидендной политики. Каким образом компания найдёт деньги для дивидендов? Полагаю, либо допэмиссия, либо снова в долг, либо оба способа вместе.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 1233₽
Справедливая цена = 1385₽

Краткие итоги за 2024 год:

Выручка +24%
Чистая прибыль +18.55%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Корпоративный долг был полностью погашен
🟢Европлан обещает заплатить хороший дивиденд, значит и ЭсЭфай сможет совершить выплату
🟢ВСК может выйти на биржу

Риски присущие ЭсЭфай:

🔴Европлан показывает слабые результаты
🔴М.Видео убыточен

ЭсЭфай зависит от Европлана. Остальные активы не столь значимы для финансового результата, хотя ВСК однозначно вносит вклад в конечный дивиденд холдинга.

Уровень задолженности низкий.
Долг снизился на 100% с 2021 года.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
8.5% выплачено за 2023 год
20.9% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 164₽.

Ожидается по итогам 9 месяцев 2025 года.

Европлан за 1-е полугодие заработал всего 1.9₽ млрд. Это на 78% ниже первых 6 месяцев 2024 года. При этом, компания обещает выплатить 10.5₽ млрд. Если всё так и будет, тогда дивидендная доходность выйдет двухзначной. У холдинга больше нет долга. Это может стать причиной приобретения новых активов. Сейчас под контролем ЭсЭфай доли в 3 компаниях (Европлан, ВСК и М.Видео). Слабые итоги Европлана могут стать причиной для снижения котировок.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 137.4₽
Справедливая цена = 142₽

Краткие итоги за 1КВ2025 по МСФО:

Выручка +3.9%
Чистая прибыль +4.4%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢У компании небольшой долг
🟢Компания может платить дивиденды после переезда
🟢В20 августа на МосБирже запустят торги акциями

Риски присущие Fix Price:

🔴Снижение FCF
🔴LFL-трафик отрицательный

FIx Price пока на паузе. Точнее говоря, котировки стоят на месте, но 20 августа на бирже появятся обыкновенные акции компании. Бизнес модель эмитента далека от идеальной и дивидендные перспективы до конца непонятны.

Уровень задолженности низкий.
Долг снизился на 40% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.22x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
3.1% выплачено за 2023 год
17.1% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 6₽.

Ожидается по итогам 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: март-апрель.

Чем Fix Price готов удивить? Высокими дивидендами, которые может заплатить в долг. Обязательств не так много, а обмен ГДР на обыкновенные акции позволит платить дивиденды без всяких преград.

( Читать дальше )

Яндекс $YDEX — одна из крупнейших и уважаемых историй роста:
📍За пятилетку 2015–2019 гг. выручка Яндекса увеличилась в 3.5 раза или на ~28% в год. Команда Яндекса удваивала выручку компании примерно каждые 36 месяцев.
📍За пятилетку 2020–2024 гг. выручка Яндекса увеличилась в 6.2 раза или на ~44% в год. #Яндекс более чем удваивался каждые два года.
📍Яндекс рос на растущих рынках, а порой сам их создавал: интернет-рекламы, поиска, такси, e-commerce и других. Попутными ветрами стали ускоренное проникновение цифровизации во время и после COVID, а также уход ряда западных конкурентов.

В 2024 году выручка Яндекса достигла 1.1 трлн руб. Яндекс почти сравнялся по выручке с Норильским никелем ($GMKN), приблизился к Россетям ($RSTI), Интер РАО ($IRAO), Транснефти ($TRNFP); значительно обошёл Северсталь ($CHMF) и Полюс Золото ($PLZL). Значимо крупнее Яндекса из нефинансовых организаций сейчас только нефтегаз, РЖД, Росатом и топовые продуктовые ритейлеры...

Что дальше?
📍 Аналитики брокеров и банков считают, что в ближайшие годы темпы роста Яндекса замедлятся до примерно удвоения за 36 месяцев — то есть Яндекс снова удвоит выручку в бизнес к 2027 году.

( Читать дальше )

Конкуренция с МТС Юрентом ($MTSS), Яндексом ($YDEX) и ужесточение регулирования размывают историю роста компании. Без роста бизнеса стоимость акций WUSH может тяготеть к балансовой стоимости самокатов в 29 руб. на акцию (против 154 руб. на бирже).

🪧Вуш, похоже, уступает лидерство на рынке более финансово мощным игрокам.

📍Юрент (МТС и Яндекс) значительно расширили парк самокатов: в конце 2022 года у Юрента и Яндекса вместе было 97 тыс. самокатов, а на конец 2024 года уже 237 тыс. (рост в 2.4 раза).

📍Юрент в 1П 2025 года обошел Вуш по числу поездок: у Юрент число поездок выросло на 42% г/г до 54.2 млн, а у Вуша упало на 10% до 53.1 млн*

📍Источники обращают внимание, что широкий выход Юрент в регионы, где ранее был только Вуш (Юрент вышел уже в 200 населенных пунктах, Вуш в 70) заставляет Вуш демпинговать: предлагать самокаты по 3-4 руб./минуту при рыночных ценах от 7 руб./минуту.

🪧Одновременно усиливается регулирование самокатов.

📍Власти продолжают начатый в прошлому году процесс наращивания ограничений: например, с этого года в Москве самокатами могут регулярно пользоваться только верифицированные через MOS ID пользователи; в Тюмени запретили ездить на самокатах в крупных парках; в Казани самокаты убрали из центра и т.п.

( Читать дальше )

Компактный взгляд на все основные банки рынка. От зеленого к красному

🪧СБЕР. Тверд, как скала

— За май заработали 140,6 млрд руб., т.е. +5,4% г/г.
— За первые 5 месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 8,7% до 682,9 млрд рублей.
— Рентабельность капитала по итогам 5 месяцев 22,3%.
Акционеры Сбера одобрили дивиденды за 2024г = 34,84 рубля за акцию (преф и обычка). Дивиденды в объеме 786,9 млрд рублей, рекордные, как обычно.
Никто особо не сомневался.

Прибыль растет, объем кредитования частных лиц вырос за счет ипотечных программ, но продолжает оставаться под давлением в потребительском кредитовании. СБЕР — фундамент, на развороте цикла ДКП банк будет чувствовать себя комфортно, маржа не просядет.
Что тут еще сказать? Лучший из лучших — основа нашего рынка. Объективно без него индекс давно был бы ниже на экспортерах.

🪧Т-Технологии.

Отчет за 1 кв. 2025:
— Выручка: 332 млрд.руб(рост в 2 раза, 166 млрд.руб годом ранее)
— Чистая прибыль: 33.5 млрд.руб(+50% г/г, 22.3 млрд.руб годом ранее)

( Читать дальше )

Рыночная цена = 532.4₽
Справедливая цена = 503₽

Краткие итоги за 1КВ 2025 года по МСФО:

Выручка -8.8%
Чистая прибыль -42%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Геополитика заставляет нефть дорожать
🟢ЗА 2025 ожидается рекордные объёмы переработки

Риски, присущие Газпромнефти:

🔴Долгосрочно крепкий рубль
🔴Рост долговой нагрузки
🔴Снижение дивидендных выплат

Газпромнефть закончила 2024 не так уж хорошо, а 2025 начала в непривычной для себя манере. Падение по всем фронтам, включая котировки. Акции могут продолжить впитывать негатив, но может самое время покупать?

Уровень задолженности ниже среднего.
Долг увеличился на 27.5% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.6x.

Как менялись выплаты в последние годы:
15.9% выплачено за 2022 год
11.7% выплачено за 2023 год
7.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 27.21₽.

Ожидается по итогам 2 полугодия 2024 года.

Один из менее привлекательных нефтяников. У некоторых коллег из отрасли чистый долг отрицательный (Татнефть и Лукойл), а вот Газпромнефть наращивает его не просто так.

( Читать дальше )

📍Напомню, что в конце апреля ВТБ рекомендовал выплатить ОЧЕНЬ ХОРОШИЕ дивиденды за 2024 г -25,58 руб/акц.
ДД ~26,8%.

Что сейчас? Выпущен указ о распределении дивидендов ВТБ на 2024-2028 гг. в пользу финансирования ОСК (объединенная судостроительная компания). 26% див.доходности ежегодно?

📍Итоговое решение по дивам акционеры примут на ГОСА 30 июня, отсечка — 11 июля.

ВТБ повысит прогнозы по чистой процентной марже и комиссионным доходам — Пьянов
Увязка финансирования ОСК с дивидендами на госпакет ВТБ повышает шансы на регулярные выплаты — Пьянов

ВТБ оценивает размер допэмиссии акций в 25г в сумму менее 100 млрд руб, скорее ближе к 80 млрд

📍ВТБ платит 50% от ЧП на дивиденды ~275 млрд.руб — все типы акций, на обыкновенные акции 25% от ЧП ~138 млрд.руб. Доля государства в обыкновенных акциях — 61.8%

📍ВТБ прогнозирует прибыль по МСФО в 2025 на уровне 430 млрд.руб и рентабельность капитала в 15%.
С начала года кредитный портфель физ.лиц сократился на 3%, юр.лиц вырос на 1.5%

📍У ВТБ давние проблемы с достаточностью капитала — около регуляторных минимумов. Общий капитал — 9.5%, при минимуме -9%; базовый капитал — 7.2%, минимум — 5.5%

( Читать дальше )