Дорогие подписчики! Начинаем торговую неделю с обзора финансовых результатов за 1 полугодие 2026 года, крупнейшей судоходной компании в России — Совкомфлота.

— Выручка: $1026 млн (+66% г/г)
— EBITDA: $547 млн (+108% г/г)
— Скор. чистая прибыль:$266 млн (рост в 14 раз)

Канал Фундаменталка в Телеграм / MAX  — обзоры компаний, ключевых событий фондового рынка РФ

📈 В первом полугодии выручка выросла на 66% — до $1,03 млрд благодаря высоким ставкам фрахта, повышенному спросу на танкерные перевозки, а также стабильных доходов от портфеля долгосрочных соглашений, который продолжает расширятся. В результате опережающий темп роста выручки над расходами конвертировался в рост показателя EBITDA на 108% г/г — до $547 млн. Как итог, скорректированная чистая прибыль увеличилась в 14 раз и достигла $266 млн.

*Отмечу, что ключевым показателем эффективности бизнеса является выручка на основе тайм-чартерного эквивалента (ТЧЭ). В отчетном периоде она выросла на 61% г/г и достигла $809 млн, обеспечив высокую маржинальность бизнеса.

На российском рынке облигаций сохраняется повышенная волатильность. Заметно выросли доходности во 2-ом эшелоне и сегменте ВДО на фоне возросшего числа дефолтов. Длинные облигации (в особенности ОФЗ) под давлением усилившихся опасений замедления цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ. В таких условиях весьма непросто показывать положительный результат, но модельный портфель рублевых облигаций продолжает демонстрировать рост доходности. О его составе, итогах и планах – в данной статье.

Вначале сделаю небольшое отступление по самой концепции управления долговым портфелем, т. к. периодически по этой теме возникают вопросы. Портфель должен быть не просто мешаниной из «интересных идей» в бондах, а системой управления дюрацией с учетом заданного кредитного риска и сегментного распределения (по отраслям, эмитентам). По сути это некое «раскачивание на качелях» по срочности (от длинной дюрации к короткой и обратно) в зависимости от допущений по движению ставок в определенной временной перспективе. Причем периодически можно использовать «тонкие настройки» в виде включения флоатеров, фондов денежного рыка и деривативов. Поэтому, когда вижу какую-то потенциально интересную облигацию, предварительно тестирую ее (в т. ч. на случай дефолта) – не нарушит ли она общую концепцию портфеля. И, если выпуск не подходит, то не возьму его, как бы он не была привлекателен. Представленный модельный портфель — частный случай такого подхода. Отмечу, что вышеприведенные рассуждения касаются только рублевых выпусков (с валютой своя специфика, которую описывал в статьях про соответствующие бонды).

Периодически публикую две ключевые статьи для действий по портфелю:

1). По динамике спредов, где в моменте обозначаю общую концепцию по допущению динамики ставок на определенную перспективу (https://smart-lab.ru/my/smartbonds/tree/#category_4302);

2) Подборки по рублевым облигациям по группам кредитного качества (https://smart-lab.ru/my/smartbonds/tree/#category_4304), где приводятся оптимальные бумаги по заданным критериям портфеля (по сути это идее в конкретных выпусках). Далее остается только чуть более внимательно изучить кредитное качество эмитентов по выбранным бондам (особенно, если это компании 2-го эшелона и тем более сегмента ВДО).

Результаты управления портфелем

С момента запуска модельного портфеля рублевых облигаций в августе 2023 г. его прирост составил 60,7% (здесь и далее расчеты приводятся без учета транзакционных и налоговых издержек для корректности сопоставления). Для сравнения индекс-бенчмарк (RUCBTRNS) рублевых корпоративных облигаций (от A-) за этот же период прибавил только 44,2%.

Источники: Московская биржа и собственные расчеты.

Уважаемые инвесторы, сегодня, 05.10.2026, состоятся выплаты по двум выпускам облигаций ООО ПКО «Бустер.Ру».

Денежные средства перечислены в Национальный расчетный депозитарий в соответствии с графиком.

➡️БО-01 — двенадцатый купон и первое плановое погашение части номинальной стоимости облигаций в соответствии с графиком амортизации

🔵Ставка купонного периода — 24,5% годовых
🔵Сумма купонной выплаты — 6 042 000 ₽
🔵Плановое погашение части номинала — 30 000 000 ₽

➡️БО-03 — шестой купон

🔵Ставка купонного периода — 23,5% годовых
🔵Сумма купонной выплаты — 5 796 000 ₽

Всем привет!  

По итогам прошлой недели все торговые позиции были закрыты с положительным результатом; все запланированные движения реализованы.

В текущей неделе продолжается демонстрация открытых позиций для обеспечения прозрачности торговой логики

Цель публикаций — показывать свою торговлю,  открытые позиции и комментарии по ходу дела. Иногда буду добавлять графики — по мере возможности. Параллельно учусь, поэтому не всегда получается оперативно. Можно также подписаться на мой телеграмм канал t.me/My_sunny_circle, там все происходит быстрее

Драгоценные металлы (серебро, золото). Инструменты близки к развороту вверх, но ключевым фактором остаётся индекс доллара. Сейчас он выше 102. Разворот в сторону роста драгметаллов ожидаю при закреплении индекса ниже диапазона 100–101,50.

Нефть. После роста в пятницу инструмент находится в технической коррекции. Есть предположение, что на текущих уровнях возможен разворот вниз с целями ориентировочно 95–90. Сегодня буду искать момент для открытия короткий позиции 

Представьте себе термометр. Но не обычный — который измеряет температуру тела, а такой, который измеряет температуру экономики. В России такой термометр существует, и называется он индекс Мосбиржи. Он усредняет цены акций 50 крупнейших компаний страны — и по нему можно понять: чувствует себя экономика хорошо или лихорадит.

С 1997 года этот термометр пережил невероятную историю. Он падал на 84% и взлетал на 1200%. Он видел дефолт государства, крах интернет-компаний, мировой финансовый кризис, пандемию и санкции. И каждый раз — по определённому сценарию.

Посмотрев  данные с 1997 по сентябрь 2026 года —  в них  можно увидеть пугающе чёткие закономерности. Оказывается, российский рынок падает и растёт не хаотично, а по правилам, которые повторяются снова и снова.

Четыре удара, которые роняли рынок в пропасть

За четверть века индекс пережил восемь серьёзных падений — каждое на 20% и более. Но четыре из них были настоящими обвалами, когда рынок терял от трети до четырёх пятых своей стоимости.

Заглянул я тут в полугодовую отчетность Системы и заметил 10 млрд рублей в строчке с прибылью за второй квартал. В 2025 году в ней фигурировал убыток в 50 ярдов. За полугодие, правда, акционерам все равно достался убыток в 35,4 млрд. Причем сама АФК признает, что квартальный плюс обеспечили разовые факторы. Что же происходит с одним из крупнейших инвестиционных холдингов страны? Давайте разбираться.

💰 Итак, выручка за шесть месяцев 2026 года выросла на 6,5% до 639,5 млрд рублей, скорректированная OIBDA на 21,9% до 211 млрд. Операционно дочки продолжают расти, но на уровне акционеров вся эта красота растворяется. Собственный капитал, относящийся к АФК, остается отрицательным — минус 206 млрд рублей.

Главная проблема прежняя — огромный долг. Чистый долг корпоративного центра сократился на 13,8% к марту до 330,5 млрд рублей, и это первое снижение за три года. Однако консолидированный долг Группы достиг безумных 1,43 трлн. Только финансовых расходов пришлось понести за полугодие на 166 ярдов. Все это тяготит холдинг, и вот какое решение он принял.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале (если не открывается ссылка, то в ТГ-поиске введите: ИнвестСейф).

Для развития рынка физического золота инвестору нужна возможность не только купить слиток, но и впоследствии продать его на понятных и выгодных условиях. Об этом рассказал ТАСС генеральный директор «ЛОТ ЗОЛОТО» Андрей Жирных.

🟡 Сейчас объём обратного выкупа инвестиционных слитков у населения кратно меньше первичных продаж. При выкупе банки несут расходы на отправку золота на аффинаж. Эти затраты и время отражаются в разнице между ценами покупки и продажи, которая может достигать 8–10%.

🔄 Возможность перепродавать хотя бы небольшие слитки на вторичном рынке без обязательного аффинажа, считает Андрей Жирных, позволила бы предложить инвесторам более выгодные цены выкупа и повысить ликвидность рынка золота.

📈 Развитие рынка инвестиционного золота — один из драйверов дальнейшего развития бизнеса Группы МГКЛ. Наша стратегия предусматривает включение в периметр Группы банка, специализирующегося на операциях с драгоценными металлами. Объединение банковской инфраструктуры и экспертизы ломбардной сети в части приёма, оценки и обращения физического металла позволит сделать такие инвестиции более доступными для широкой аудитории и заложит основу для масштабирования этого сегмента.