Ростелеком отчитался по МСФО за первое полугодие 2026 года. На поверхности картина выглядит вполне благополучно: растет выручка, увеличивается OIBDA, операционная маржинальность остается высокой. Но для инвестора, который оценивает компанию не по пресс-релизу, а по способности генерировать капитал для владельцев бизнеса, этого недостаточно.

В Family Office «Семья» мы смотрим на Ростелеком через несколько показателей одновременно: свободный денежный поток, капиталоемкость бизнеса, стоимость долга и альтернативную доходность капитала.

При текущей ставке ЦБ 14% главный вопрос звучит не так: «Растет ли Ростелеком?»

Он звучит иначе:

Достаточно ли денег остается после финансирования самого бизнеса, чтобы акционеру было выгодно принимать на себя риски этой компании?

На текущих уровнях цены наш ответ — нет. Вердикт: ВОЗДЕРЖАТЬСЯ.

Начну с важного уточнения. Я не считаю рост OIBDA Ростелекома фикцией. Операционный бизнес действительно растет. В первом квартале 2026 года OIBDA увеличилась на 14% год к году, а маржинальность составила 40,1%. Компания также отмечала рост цифровых сервисов, мобильного бизнеса, ЦОД и облачных услуг.

Всем здравствуйте.

В данном обзоре вы увидите аналитику по волновому анализу, гармоническим паттернам, а также системе “Profitunity’ Билла Уильямса.

Общая картина рынка определяется в рамках волнового анализа, а точки входа – по системе “Profitunity”.

В рамках данного обзора рассмотрены: Биткоин, Эфир, Российский рубль, ММВБ, Газпром, Сбербанк, Фунт, Евро, Франк, Канадский доллар, Золото, Серебро, Индекс S&P, Нефть, Газ.

Ютуб:

ВК:
vkvideo.ru/video-70254443_456239926

Ключевые моменты аналитики:

Доллар Рубль. По инструменту ожидается продолжение растяжения импульсных волн в восходящем направлении.

Государственный инвестиционный фонд Норвегии, крупнейший в мире, отчитался о самой высокой квартальной доходности за последние шесть лет, чему способствовала прибыль от вложений в глобальные технологические компании.

Фонд стоимостью 2,3 триллиона долларов, управляемый Norges Bank Investment Management, во втором квартале принес 11,5 % прибыли. Это лучший результат со второго квартала 2020 года.

Government Pension Fund Global (GPFG)
Стоимость фонда 6 мес 2023г: Kr 15,299 трлн = $1,422.02 трлн
Стоимость фонда 2023г: Kr 15,757 трлн = $1,554.93 трлн
Стоимость фонда 6 мес 2024г: Kr 17,745 трлн = $1,649.38 трлн
Стоимость фонда 2024г: Kr 19,742 трлн = $1,739.41 трлн
Стоимость фонда 1 кв 2025г: Kr 18,524 трлн = $1,761.20 трлн
Стоимость фонда 6 мес 2025г: Kr 19,586 трлн = $1,937.00 трлн
Стоимость фонда 9 мес 2025г: Kr 20,455 трлн = $2,038.77 трлн
Стоимость фонда 2025г: Kr 21,286 трлн = $2,117.65 трлн
Стоимость фонда 1 кв 2026г: Kr 19,998 трлн = $2,058.51 трлн
Стоимость фонда 6 мес 2026г: Kr 22,683 трлн = $2,287.86 трлн 

Вложения Государственного Глобального Пенсионного Фонда Норвегии (GPFG)
Период * Инвестиции в акции * Фиксированный доход * Недвижимость
6 м 23 * Kr 10,901 трлн (71,3%) * Kr 4,037 трлн (26,4%) * Kr 345 млрд (2,3%)
2023 * Kr11,174 трлн (70,9%) * Kr4,272 трлн (27,1%) * Kr301 млрд (1,9%)
6 м 24 * Kr 12,779 трлн (72,0%) * Kr 4,639 трлн (26,1%) * Kr 307 млрд (1,7%)
2024 * Kr14,113 трлн (71,4%) * Kr5,253 трлн (26,6%) * Kr364 млрд (1,8%)