Новости рынков | Подразумеваемая дивидендная доходность акций ВТБ - 9.5% - Атон

ВТБ: неоднозначные результаты за 2К19 по МСФО, подтвержден прогноз прибыли за 2019 год  

За 2К19 чистая прибыль ВТБ упала на 32% г/г до 30.3 млрд руб. (рентабельность капитала составил 7.9%), что ниже как консенсус-прогноза, так и нашей оценки, составлявшей 48 млрд руб.). Чистый процентный доход сократился на 10% до 109 млрд руб., что подразумевает чистую процентную маржу (NIM) на уровне 3.3% (против 3.2% в 1К19 и 4.2% в 2К18). Чистый процентный и комиссионный доход повысился на 17% до 26 млрд руб. В статье прочих убытков отражены 2.6 млрд руб., в том числе потери из-за изменения валютного курса (12 млрд руб.) в результате переоценки бессрочных облигаций банка — это главная причина невысокой чистой прибыли за 2К19. Совокупные активы выросли на 2% с начала года до 15 трлн руб., доля проблемных кредитов осталась на уровне первого квартала — 5.8%, что мы считаем полностью приемлемым. Объем резервных отчислений сократился до 30.2 млрд руб., что соответствует CoR в размере 1.1% (во втором квартале 2018 года он составлял 2.2%). Коэффициент достаточности капитала 1 уровня снизился на 30 бп до 12.0%, общий CAR — на 50 бр до 13.2%. Руководство банка подтвердило прогноз чисто прибыли за 2019 год (200 млрд руб., ROE — 12.8%). CoR может понизиться до 1.2%, чистая процентная маржа может составить приблизительно 3.5% (ранее прогнозировалось 3.9%).

Результаты неоднозначные: чистая прибыль низкая, но это главным образом следствие убытка по курсовым разницам, а остальные статьи доходов показали хорошую динамику. Проведенная ВТБ телеконференция произвела хорошее впечатление: руководство банка подтвердило прогноз прибыли за текущий год и пояснило, как именно планируется достичь плановых показателей (повышение чистой процентной маржи, ускорение роста комиссионного дохода благодаря оптимизации цен на продукты, отдельные крупные сделки и сокращение объема резервирования). Дивидендная политика ВТБ предусматривает выплату акционерам 50% чистой прибыли (в сумме — около 100 млрд руб., подразумеваемая дивидендная доходность — 9.5%). Это достойные показатели, способные поддержать котировки акций ВТБ.

Атон