Новости рынков | Привилегированные акции Сургутнефтегаза остаются основным бенефициаром слабого рубля - АТОН

Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты за 1П18 по МСФО: впечатляющие показатели, но нейтральные для акций после РСБУ

Сургутнефтегаз вчера представил свои финансовые результаты по МСФО за 1П18, которые традиционно оказались очень близкими к результатам по РСБУ, опубликованным пару недель назад. Компания публикует свои промежуточные результаты по МСФО раз в полгода, в отличие от других крупных российских нефтегазовых компаний. Выручка до вычета экспортных пошлин составила 856.8 млрд руб. (+34% г/г), а EBITDA достигла 229.1 млрд руб. (+48% г/г). Компания нарастила свою чистую прибыль до 390 млрд руб. или в 3.4x раза г/г благодаря огромной прибыли от курсовых разниц в размере 225.2 млрд руб. на фоне ослабления рубля против убытка от курсовых разниц в размере 56.4 млрд руб., зафиксированного в 1П17. FCF компании за период составил 92.2 млрд руб. (-10% г/г), снижение преимущественно было связано с существенными инвестициями в оборотный капитал в размере 18.6 млрд руб. против 8.6 млрд руб. годом ранее. Денежная подушка компании, состоящая из ДС и эквивалентов, наряду с краткосрочными и долгосрочными депозитами, составила 2 894.1 млрд руб. или внушительную сумму $46.1 млрд.

Достойные результаты, повторяющие тренд, уже наблюдаемый нами у других крупных российских нефтегазовых компаний во 2К18 и вызванный высокими ценами на нефть, ослаблением рубля и способностью компаний увеличить добычу нефти после смягчения ограничений по соглашению ОПЕК+. В условиях слабого рубля привилегированные акции Сургутнефтегаза остаются основным бенефициаром, так как дивиденды по ним напрямую привязаны к чистой прибыли, на которой положительно сказывается прибыль от курсовых разниц, что де-факто превращает Сургутнефтегаз с его показателем чистой прибыли из производителя нефти в хедж-фонд, выигрывающий от девальвации национальной валюты. Мы не ожидаем какой-либо реакции в акциях Сургутнефтегаза после промежуточных результатов по МСФО, поскольку они в основном повторяют ранее опубликованные результаты за аналогичный период по РСБУ, согласно которым чистая прибыль составила 371.4 млрд руб. (на 5% ниже показателя по МСФО).

АТОН